背景:2020年以来，RWA引起了众多大佬和机构的关注。MakerDAO和Aave相继支持实物资产抵押借贷，MakerDAO在RWA的投资已经超过13亿美元，RWA带来的收入占比也上升到65.9%。
到了今年，高盛、币安等大型机构的频繁动作，让这个有些边缘化的赛道重新回到公众视野。comp的创始人正在筹备新公司，准备将美债令牌化。随着“失败者联盟”的盟主朱迅，众多大佬参与投资，以RWA概念交易为主的牛交所也在市值管理下有了一点势头。MakerDAO直接从美债给分红(戴的存款利率)，四个竞争对手TProtocol、maple、openeden、matrixdoc不断上线。
方兴未艾，在目前收益率和人气双双低迷的市场。迫切需要为资金找到新的出路，并找到一种能够重新激活流动性的叙事。RWA似乎是一个热门候选人。笔者认为对轨道投资的热情非常接近19年L2的热情。
RWA概念及分类RWA，真实世界资产，中文常译为“实物资产绕组”，指汽车、房子、股票、碳中和等。例如，稳定的货币是目前最大的RWA用例，但本文我想强调的一点是，“真实世界”应该是相对于“链上”的所有“链外”世界，即“链下缠绕的资产”。
从目前大部分机构的公开报告来看，我们大概可以分为现实资产和金融资产两大类，13个子类:
股票、债券、公共股权、私募股权、房地产、私人固定资产、公共固定资产、身份、气候/Refi、农业、TradFi、第1层、新兴市场。
据不完全统计，目前RWA轨道项目超过60个。TVL的最高评级主要集中在债券RWA。比如今年5月Ondo的TVL达到了1.3亿美元，Maple达到了2600万美元，Clearpool和TProtocol都达到了500万美元左右，而且大部分都是今年才正式上线，这也说明RWA track发展很快。
同时，22年发生的集中雷雨，为币圈提供了巨大的“贴现债”。
RWA行情空的涨幅也非常可观。花旗集团最近发布的一份研究报告预测，到2030年，将有4万亿至5万亿美元的代币数字证券，基于分布式账本技术的贸易和金融交易也将达到1万亿美元。这意味着RWA轨道至少有100倍增量空房间。
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根据RWA代币的数据，上表65个项目中有33个已经发行。RWA概念令牌的周交易量在今年4月突破了近一年来的新高，巨鲸的交易量在5月初激增，其中交易量最大的令牌是MPL，占比57%。
房地产
在现实世界中，房产可以产生收入，但价值高，缺乏流动性。用区块链来表征房地产，可以简化交易流程，提高透明度，降低交易成本。现实中，单个房产也可以碎片化，允许多人分别持有部分所有权，让散户也能参与高价值资产的投资。
房地产代币项目包括Propy、ReaIT、Atlant、LABS Group、ESIA、RWA和有形。
固定收入/股票
民间信贷市场通常只允许少数信用良好的机构发起贷款，不需要抵押物，不会因为抵押物价格下降而被清算。借款人需要与协议代表签订合同，保证借款人不会随意违约，约定资金只能用于做市等风险较小的投资方向。因为资金利用率更高，储户也能获得更高的利息。在牛市中，私人信贷，一种有效的贷款方式，为市场注入了更多的燃料。根据rwa.xyz的数据，2022年5月，Maple和TrueFi的活跃贷款分别为9.1亿美元和3.85亿美元。
新兴市场
由前比特币基地员工创建的无担保贷款协议Goldfinch从未产生过坏账。金翅雀的核心参与者包括借款人、贷款提供者(LP)和信贷委员会。借款人在金翅雀提交申请，申请* * * * *，说明所需资金、用途、还款计划等。信贷委员会负责审批贷款申请和监督贷款的偿还。他们由持有金翅雀平台令牌$GFI的用户组成；LP向Goldfinch的现金池注入资金，这些资金可以为单笔贷款注入池中，也可以注入Goldfinch的高级池中。高级池将资金分散在各种贷款中，高级池中的资金受初级池保护。
证券化/令牌化
数字资产(如加密货币、代币资产等。)可以打包成具有相应权益的数字证券/代币，通过区块链发行和交易，提供更高的流动性和更广泛的市场参与。让分割、转让、交易变得更容易。这种形式的数字资产提供了更多的灵活性和可访问性，也为投资者提供了更多的投资机会。
第1层
RWA轨道中的层1的概念不同于传统的区块链域。在传统的区块链领域，Layer1通常指底层的区块链协议，而在RWA track中，Layer1更侧重于金融系统中的底层协议和基础设施。基于RWA的融资、信贷、发行和交易需求的第一层区块链，如Polymesh、MANTRA、Realio、出处、进口等。
贸易融资
传统金融模式包括中央银行、商业银行、证券交易所、证券经纪人等机构。这些机构负责管理和处理金融活动，如货币、贷款、投资和交易。Tradfi系统通常遵循政府和金融监管机构的法律法规，依靠集中控制机构执行金融交易。
气候
碳交易是传统投资领域非常热门的概念，因为它涉及到下世纪发展中国家和发达国家的博弈，国家之间的竞争，这是一个非常宏大的叙事。
在区块链交易碳信用证书可以提高碳信用交易的流动性，降低交易成本，增加透明度。这些新的资产也可以为DeFi增加更多的资产和用例。
首先，碳信用证书需要令牌化，巨嘴鸟就是这样一个项目。它通过区块链和物联网技术实现对碳排放数据的实时跟踪，打造高效透明的碳信用交易市场。根据收集的数据，Toucan的“碳桥”允许来源经过验证的碳信用额度所有者发行碳信用令牌，这些令牌可以在二级市场上交易。企业可以购买碳信用额度来弥补自己的碳排放，实现碳中和。投资者也可以购买这些代币参与碳减排行动，并期望从中获利。Toucan实现的数据如下图所示，帮助链二氧化碳超过2000万吨，抵消碳超过5万吨，帮助50多个气候项目获得认证，碳交易量超过40亿美元。
债权
其中RWA，Open Exchange，债权类，是由三箭资本(3AC)创始人苏柱和凯尔·戴维斯(Kyle Davies)与加密交易所CoinFlex的联合创始人共同做的项目。这个平台的主要交易对象是FTX、航海家数字、摄氏网络、Genesis、BlockFi、Mt. Gox、3AC等破产加密公司的债权，金额高达200亿美元。如果按照10%的折现率计算，该项目的TVL可以估算为20亿，目前该项目的市值为5600万。
公开交易所(Token: OX)是第一个以加密破产债权为交易标的的公开市场。* *这波玩法和传统市场的“债转股”很像，和文中提到的其他标的不同的是，债务RWA没有明确的价格锚，这使得它在空之间有非常大的价格预期。* *项目刚启动的时候，被3AC、FTX等机构崎岖不平的受害者最先被吸引，他们真心希望OX真的成功，让自己的损失得到弥补。
RWA渠道面临的挑战和风险监管合规风险
数字资产规模化的主要障碍在于不同辖区数字资产碎片化的法律监管环境和全球不统一的分类或分级标准。此外，现实世界资产的令牌化也可能遇到其他额外的挑战。
RWA的核心在于信用机制，全球流通的关键在于建立国际通用的票据，相关票据也要有强制执行的能力。但目前RWA对合规的阻力还是挺大的。
信任风险
对于实物资产来说，价格锚定需要链与链之间的桥梁。在web3世界中，我们经常使用“预测者”来代表这类服务提供商，这意味着当我们基于线下信息投资链上的RWA目标时，我们需要预测者及时准确地同步线上和线下的信息，这需要一个可信的第三方来做这件事，这个第三方可能是政府，也可能是权威机构。目前，能够安全信任代币和真实资产的专业第三方机构数量有限，存在大量不透明的交易对手风险、智能合约风险和Oracle风险，以及广受批评的CeDefi集中化。
身份认证
如前分类所述，我们可以看到股票、债券、股权、房地产等资产。都是和现实世界中的个人身份绑定在一起的，这些资产在被链接后也需要和实体身份有对应关系，这就涉及到网络身份的概念。
所以在很多情况下，链上的身份也可以纳入RWA概念。
流动性跨链
OnChain本身就面临流动性问题，RWA清盘后流动性问题其实会更严重。我们根据RWA在缠绕前的流动性将其分为两种类型。卷绕前的高流动性主要是债券和股票，而这些资产主要受预测机、卷绕规模、KYC限制等影响。其他资产，如房产、艺术品、固定资产等，流动性较弱，这类资产的缠绕更像是一个额外的交易平台。
RWA的故事很容易理解，但现在意识到还为时过早。如果按照一个目标在现实世界中是否有价格和价格锚来画的话，第二象限的应该是最先完成RWA缠绕的，也是最成熟的，其次是第一和第三象限，由于上述障碍，短时间内可能很难实现。
金融行业正处于转型的边缘，DeFi正在慢慢扩展到加密货币以外的领域，在现实世界中产生影响。随着越来越多的资产被令牌化，传统的资本市场也正在走向区块链。RWA降低了TradFi和DeFi之间的壁垒，token方式吸引了更多传统资金进入DeFi市场，为DeFi市场增加了更多可用的资产类型，促进了传统金融与加密行业的互通。同时，RWA降低了金融交易成本，避免了复杂的中介和手续费，打破了地域限制，使资产在全球范围内流通，形成了更快捷、更简单的交易体系。
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