全球最大的资产管理巨头之一贝莱德今天向美国SEC提交了现货比特币ETF的申请，引起了加密界的广泛关注和讨论。
事实上，SEC已经批准了相当多的比特币期货ETF，它们在CME持有近期的比特币期货合约，但目前还没有比特币现货ETF。
这些期货ETF目前在美股市场交易，但资产管理规模很小。那么，他们为什么不受欢迎呢？
原因是一种叫做“拖”的东西。拖累是指基金在试图* *某个题材的回报时表现不佳。这种拖累是维持风险敞口所需的定期投资组合再平衡的长期结果。
正因如此，比特币期货ETF给自己贴上了“策略”的标签。因为对于散户来说，长期持有这些ETF而不是持有现货是没有意义的。
BITO是这些ETF中最大的。其头寸的三分之二是当月到期的期货，三分之一是下月到期的期货。
在6月底，ProShares需要卖出其6月到期的期货，买入7月和8月到期的期货，以维持其风险敞口。
这就是所谓的“滚动”
“滚动”的操作不仅在交易成本和滑点方面昂贵，还因为比特币后一个月的期货价格往往高于前一个月。这就是所谓的“期货溢价”。每次卖出即将到期的期货，买入下个月的期货，都会亏一点。
期货溢价对依赖期货的投资敞口并不友好。这也是VZX (VIX)、USO(原油)、BITO(比特币)等期货ETF不适合长期持有的原因。
Bithedge模拟了2018年至2021年滚动持有比特币期货ETF的成本，结果是在此期间与持有现货相比亏损25%。
是时候讨论现货ETF了，它不再需要滚动来维持风险敞口。为什么我们没有现货比特币实物支持的基金，没有拖累？
这也是为什么像GLD、IAU这种实物支持的ETF，资产管理总规模高达900亿美元，而像BITO、USO这种期货支持的ETF，资产管理总规模只有微不足道的16亿美元。
现货ETF在美国一直被视为进入401K(注:401K是雇主和个人共享的养老金账户)和储蓄的圣杯。
然而，美国证券交易委员会长期以来一直拒绝现货ETF，原因是担心市场操纵，以及“大型受监管市场”和受监管交易所之间缺乏监督和共享协议。
这种担忧有一定道理，因为比特币基地和其他美国交易所只占比特币现货交易量的不到10%。市场操纵确实令人担忧，尤其是考虑到监管机构对货币安全的不满。
不合理的是，获得批准的比特币期货ETF根据这些美国交易所计算期货结算的价格。期货ETF应该和现货ETF一样有市场运作的可能性。
归根结底，SEC是不会允许现货ETF存在的，除非有CME这样值得信赖的交易所中介来监管市场。
那么贝莱德的申请会被批准吗？我不确定。
这些基金经理都在祈祷，这笔交易可能会带来价值1000亿美元的资产管理规模和每年10亿美元的管理费。
瓦内克已经提交了三次，连富达都被拒绝了。
贝莱德是最大、最有影响力的资产管理公司，可能与美国证券交易委员会有特殊关系。
此外，共和党正在向SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)施加越来越大的压力，美国证券交易委员会可能会做出一些武断的决定，比如让贝莱德过关。
显然，如果贝莱德的比特币现货ETF获批，将是加密货币发展的巨大推动力。更明确的是，如果共和党能够赢得24年的选举，解雇加里·詹斯勒，将为加密行业解锁许多资源。
在那之前，我们只能耐心等待。
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