今年6月，比特币实现了大幅上涨，但这背后的原因可能与一些投资者想象的大相径庭。以加密货币市值最大的比特币为例，自6月初以来，其涨幅超过12%。Coin Metrics数据显示，上周三比特币价格突破3万美元大关，达到4月14日以来的最高水平。
在上周五美股回调之际，比特币在美股交易价格一度升至31000美元上方，创下去年6月以来的盘中新高。这是继星期二和星期三之后一周的第三天。大涨。
市场观察人士普遍认为，比特币价格上涨的主要逻辑是全球资产管理巨头BLK。美国已申请设立现货比特币交易所交易基金(spot bitcoin ETF)，以跟踪相关资产的市场价格。由富达、嘉信理财(charles schwab)和Citadel证券(Citadel Securities)支持的一个新的加密货币交易所EDX市场上周上线。
虽然这可能是一部分原因，但除了围绕大型机构采取措施接受比特币或其他数字资产的消息外，这种剧烈波动还可以归因于另一个因素——比特币的流动性稀薄以及大玩家参与交易。在流动性仍然很低的情况下，更有可能影响比特币走势的因素是所谓比特币“鲸鱼”的大量买入。
在“大玩家”抬高价格的同时，加密市场的流动性令人担忧。智通金融APP了解到，今年以来，加密货币的“加密市场深度”一直处于非常低的水平。市场深度通常是指市场吸收相对较大订单的能力。当市场深度较低，大玩家下单购买或出售加密货币资产时，价格可能会大幅上涨或下跌，即使订单没有那么大。
市场深度是衡量市场流动性的重要指标。
根据数据公司Kaiko的统计，自今年年初以来，比特币的“市场深度”下降了20%。Kaiko表示，就市场深度而言，比特币一直是受到监管冲击最大的加密货币之一。
CCData的研究主管杰米·斯莱(Jamie Sly)表示:“比特币价值最近的飙升主要是由非流动性市场的大型交易所推动的。”“我们对超过5个比特币的市场订单的分析显示，市场买盘明显增加，这表明一些大型参与者正在寻求获得数字资产的配置敞口。”
“当大订单与薄账面结合时，市场将受到更多流动性的影响，”Sly补充道。
流动性不足的部分原因是美国当局对加密货币行业的监管审查，这导致一些投资者回避加密货币行业。美国证券交易委员会已经起诉了比特币基地和币安等主要交易所。
今年以来，低流动性一直是加密货币市场的一个特征，这使得大型交易商能够大幅提高价格，这也是比特币今年迄今上涨80%的部分原因。
一支重要的力量——零售力量还没有回来。目前加密市场的一个显著特点是交易所的交易量很低。根据加密数据网站CoinGecko的数据，目前比特币的日交易量约为240亿美元。
这明显低于2021年加密货币崛起高峰时比特币的总交易量，当时比特币升至近69000美元的历史高点，交易量超过1000亿美元。
大型加密货币投资者通常希望早期的价格飙升足以吸引散户投资者再次参与反弹，最终推高比特币和其他数字货币的价格。但这种情况近期并没有发生。
“值得注意的是，本次反弹整体交易量处于多年低位，我们只看到了小幅上涨。即使与今年相比，它也远远低于我们从1月到3月看到的水平，”Kaiko的研究主管Clara Medalie说。
“我认为交易量和价格波动是加密市场活动的两个最能说明问题的指标。波动率和交易量处于多年低位，即使价格快速上涨，也不足以吸引加密货币散户。”
“这不是一个面向普通客户的市场。”
在上一个比特币周期中，市场势头主要由高盛集团和摩根士丹利等大型机构投资银行推动，这些银行设立交易柜台，让客户接触数字货币。
然而，只有当散户投资者开始陆续进入市场时，市场才真正开始爆发——早在2021年初，人们就开始受到NFT和其他更具投机性的投注现象的诱惑。
同年晚些时候，加密货币市场经历了地震般的反弹，比特币的价格飙升至前所未有的水平。根据CoinGecko的数据，这与交易量的激增完全一致。交易额从2020年初的212亿美元攀升至2021年11月9日的1054亿美元，当时比特币的价格达到了历史新高。
如今的交易量远不及2021年加密热潮巅峰时的水平。
苏塞克斯大学金融学教授卡罗尔·亚历山大(Carol Alexander)说:“只要有好消息，那些职业交易员就会交易，否则他们就不会交易。”“如果有比特币ETF这样的好消息，它们就会火起来。”
据了解，在贝莱德提交ETF申请后，景顺和也采取了类似的措施，他们也提交了自己的比特币相关产品的申请。
“比特币和以太坊都是由职业交易员以这种方式操纵的。他们大部分时间都不交易，会等到有一点好消息才交易。”"然后他们会卖出顶部，你将进入一个水平市场."金融学教授卡罗尔·亚历山大说。
事实上，今年以来比特币一直在区间内交易，大幅上涨的尝试均受挫。亚历山大认为，在今年夏天剩下的时间里，比特币的交易价格可能在2.5万美元至3万美元之间。
不过，她预测，到今年年底，这种加密货币将攀升至5万美元，因为大型市场参与者正在试图支撑市场，大量购买比特币将带来超大规模的波动。
“这不是一个面向普通客户的市场。事实并非如此。”亚历山大警告说。
加密货币市场见底了吗？印度加密货币交易所CoinDCX的国际市场副总裁Vijay Ayyar表示，他怀疑比特币价格的最新上涨更多是由“长期机构买家”推动的。Ayyar表示，专注于加密货币的大型基金和对冲基金是推动这一行动的市场参与者之一。
他说:“我不认为这是对零售交易市场的提振，因为零售市场在最近的回调中受到了相当大的打击。”
数字加密行业内部人士表示，他们普遍希望市场正在接近“触底期”，能够重新开始上涨。
最近的价格走势与2018年的活动相呼应，第二年比特币的价格和交易量开始再次上涨，在此之前的几个月一直处于低迷状态。
然而，来自CCData的Sly表示:“现在说比特币最糟糕的时期是否已经过去还为时过早。”他表示:“最近，贝莱德(BlackRock)、Citadel和富达(Fidelity)等传统金融机构的投资兴趣为市场注入了新的乐观情绪。”。“然而，如果更广泛的宏观环境和股市继续有利，比特币可能会保持目前的正价格轨迹。”
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