作者:伊格纳斯，由凯蒂·古编辑的DEFI研究，今日星球日报
当DAO解散后，剩余的资金将分配给令牌持有者，一些DAO将比其业务更有价值。MEV项目RookDAO的解散就是这种情况。ROOK token持有者投票决定关闭并分配价值2500万美元的国库。根据这一决定，其代币价格上涨了五倍。价格飙升主要是因为国库的价值超过了车代币的总市值。
记住，不是所有的车令牌持有者都会赎回他们的令牌。ROOK的例子只是《深熊》中DeFi DAO目前正在执行的“新玩法”的一部分。
本文将探讨DAO解散但盈利的策略，并分析DAO在此类事件中的潜在风险。这个策略是有争议的，DYOR。
什么是“慢地毯”？业内人士应该对“拉地毯”很熟悉。“拉地毯”是指开发商为了个人利益，突然抽干项目资金的骗局。但也有“慢地毯”，这是一个更微妙的版本。资金在很长一段时间内慢慢收回，通常伪装成工资等合法的经营支出。
例如，由22个DAO贡献者组成的Rook Lab每年获得610万美元(每个贡献者30万美元)。然而，该团队一直无法提供路线图或目标，即使该协议的交易额在短短6个月内下降了约78%。
“慢地毯”比它看起来更复杂，因为道在这个案例中面临几个问题:
法律清晰:道在法律上处于灰色地带，导致经营、资金管理、税收等方面存在不确定性；
法律合规关系:由于司法管辖区不同，管理与全球个人和组织的法律关系非常复杂；
责任限制:道令牌持有者的潜在责任是一个问题，他们可以选择设立法人实体、共同基金或赔偿基金；
治理:在治理中平衡效率与权力下放和透明度是一项重大挑战；
人才管理:由于缺乏可以签约的法人实体和角色的自导向性，在道上可能很难上手和管理人才。
我们如何监管不给代币持有者增加价值的团队？
有的道以“就地化解”来承担责任。例如，Fei核心团队(部落道)决定解散，并从其国库中向代币持有者分配2.2亿美元。投票时，TRIBE的估值只有6600万美元，但现在的成交价是1.28亿美元。
在车和部落的情况下，道的解散对令牌持有者有利。但是当核心团队成员抵制治理投票时会发生什么呢？这就是事情变得有趣的地方。
阿拉贡道被攻击，面临“赚钱被辞退”的风险？最近阿拉贡道被一个叫“无风险价值(RFV)攻击者”的合作团体攻击，和鲁克道解散清算有关。阿拉贡将矛头指向——大型资产管理公司Arca Capital Management。有证据表明，Arca的参与是为了从阿拉贡获得经济利益。
5月2日，大量新会员涌入AragonDiscord频道，向多名投稿人发送私聊消息，向其施压，要求其尽快将资金从AragonAssociation转入Aragon DAO。据说这些成员参与了卢克道的资产接管，他们花了几个月的时间积累蚂蚁代币，这些代币赋予了他们阿拉贡道的投票权。最终，AragonAssociation禁止了可疑的Discord用户，CoinDesk采访的每一个被禁止的用户都是Rook的成员。在投资者呼吁Rook将其资本返还给代币持有者后，Rook于上月解散了其DAO。
“RFV袭击者”将自己描述为“加密秃鹫”。据报道，他们是一个复杂的、资源丰富的、协调一致的组织。据说他们“负责摧毁鲁克刀、不死刀、费议定书、罗马刀和寺庙刀”。值得注意的是，该团体的一名成员因参与剥削芒果岛而被判入狱。最近该组织主导了鲁克道的财务接管，以社会工程策略攻击该组织，成功解散道并清算一半国库，获取经济利益。作为回应，阿拉贡协会宣布计划将阿拉贡岛“重新定位”为新兴道的资助项目。该协会现在将分批转移资金，而不是一次性转移整个国库资金。
“RFV攻击者”的动机是看中了阿拉贡国库价值约1.89亿美元的资产与蚂蚁代币较低的市值之间的差价。其蚂蚁代币的市值为1.28亿美元，低于其国库价值约1.89亿美元的资产。在道，你可以买到足够的代币，随心所欲的投票。面临风险的Dao是那些代币交易价格低于其国债资产价值的Dao。相反，如果代币溢价交易，资产被接管的风险较低。
Arca联合创始人兼首席信息官杰夫·多尔曼(Jeff Dorman)在接受DL News采访时表示，这是市场向公司或项目发出的明确信号，即“市场认为阿拉贡没有妥善管理这些资产”。杰夫·多尔曼进一步解释说:“如果你不发行代币，你就完全自力更生了。当您发行、空铸造或出售代币并公开交易时，您对这些代币持有人负有信托责任。”
接管或扣押资产是否有利可图？不同的受益者可能有不同的看法。RFV袭击者的“策略”最终招致了很多批评。
但也为DeFi提供了独特的套利方法，以下是该策略的扩展方法:
鉴定道；其资本资产价值低于项目令牌的市场价值；
购买足够的项目令牌以获得对DAO决策的影响力；
利用这种影响力投票解散道；；
如果投票通过，道的资金将分配给代币持有者。
在阿拉贡的例子中，最后一部分非常重要。如果您购买了令牌，而核心团队最终忽略了多数投票，那么您可能有治理令牌，但没有治理权。这些治理令牌实际上没有投票权。
此外，实现真正的收购比听起来要困难得多。你必须在不导致代币价格飙升的情况下购买代币，尤其是在面临滑点和流动性等问题的时候。接下来是尽职调查流程和治理建议。如果这还不足以完成收购，那么就必须开展公关活动，说服其他代币持有者支持你的提议。
虽然“风险价值(RFV)攻击者”这个名字可能暗示了它的低风险，但它根本不是一个无风险的策略。但ROOK的例子中5倍的增长也说明了它能带来巨大的收益。
如何识别有风险的刀？假设通过解散Dao赚钱的趋势继续，RFV攻击者和Arca继续瞄准新的Dao，我们的第一个任务将是确定其国库资产价值低于其各自代币的市场价值的Dao。
有一些工具可以用于识别，如令牌终端和DeFiLlama。Tokenterminal有一个包含67个项目的财务数据库。我们甚至可以增加流通(或完全稀释)市场价值，以立即看到哪些Dao处于风险之中。
写这篇文章时，我发现在67个在线项目中，有23个项目的国库价值高于其各自代币的流通市值。
以下是其中一些项目，以及它们的资金价值和流通市值:
比特岛:25亿美元vs 7.35亿美元。
以太坊名称服务:7.73亿美元vs 2.74亿美元。
星际之门:2.26亿美元对1.24亿美元
阿拉贡:1.87亿美元对1.29亿美元
维纳斯:8300万美元对7700万美元
insta dapp:6160万美元对2500万美元
袋熊交换:5530美元对890万美元
Hop协议:5300万美元对780万美元
欧拉:4160万美元对3180万美元
变速箱:3800万美元对700万美元
龙卷风现金:3490万美元对10亿美元
如果考虑到全面摊薄的估值，情况会有所改变，但这些代币不流通，所以不能用于投票。
TokenTerminal数据的问题在于，它在计算中考虑了项目本身的令牌。DefiLlama提供总资本价值，不包括项目本身的令牌。
以下是拥有至少1000万美元的国库资产的最新清单:
比特岛:8.22亿美元对7.35亿美元。
奥林巴斯道:2.15亿美元对2.06亿美元。
阿拉贡:1.87亿美元对1.29亿美元
仙境:8950万美元对1000万美元。
Parrot协议:5000万美元对800万美元(MC数据来自DefiLlama)
JPEG & # 8217d:4100万美元对1400万美元
克利马道:3060万美元对1700万美元。
赫克托网络:2290万美元对1000万美元。
Jade协议:2100万美元对840万美元
然而，这个列表中缺少一个关键的数据。我们需要考虑用户拥有和拥有的代币比例，因为通常很大比例的代币属于团队或风险投资人。因此，具有潜在风险的Dao的最终列表甚至比上面的列表还要短。有意思的是，DCF大神最近在推特上提到了欧姆。
注意，当分析面临解散风险的DAO时，我们需要进一步尽职调查，考虑令牌的滑动点、实际社区持有的令牌、治理结构和其他因素。
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