彼岸最近发布了一份关于RAW的研究报告，市场对RAW的关注度有所提高。此外，圈内圈外的巨头，如比安、高盛等也纷纷布局RWA赛道。RWA不是一个新概念。为什么最近被炒热了？有人认为一切都可以是RWA，那么真的是这样吗？除了稳定货币和债券，RAW的规模其实是比较有限的，那么限制RAW发展的最大瓶颈是什么？未来哪些地区最有可能推动RAW的发展？本文将重点讨论这些问题。
RWA不是一个新概念。为什么最近RWA被炒得很热，这并不是一个新概念。是指通过虚拟化进入区块链的实物资产。这些资产可以是任何形式的实物资产。那么，RWA最近重新重视背后的原因是什么？真正的驱动力是什么？
RWA短期热度飙升，主要是因为毕安的一份关于RWA的研究报告。RWA需求短期增加的直接原因是DeFi的收益率目前低于美债。有了敏感的资金嗅觉，自然会选择将资金流向收益率更高、更安全的美国债券。目前Curve、Aave、Compound等老牌DeFi协议的普遍收益率已经从最高的10%以上下降到0.1 ~ 2%，而美债的收益率从0.3%上升到5%。
另外，一切都可以是RWA，RWA可以打通传统金融和加密金融的宏大叙事，给加密市场足够的炒作预期。根据BCG和ADDX的研究，全球非流动性资产代币将产生16万亿美元的市场(2030年将接近全球GDP的10%)，包括3万亿住房资产市场、4万亿上市/非上市资产市场、1万亿债权和投资基金市场、3万亿另类金融资产市场和5万亿其他资产代币市场。花旗银行最近的报告也指出，几乎任何有价值的东西都可以被令牌化，金融和现实世界资产的令牌化可能是实现区块链突破的“杀手级应用”。据预测，到2030年，将有4万亿至5万亿美元的令牌化数字证券，基于分布式账本技术(DLT)的贸易融资交易额将达到1万亿美元。
RWA真的什么都能用？下面，我们梳理了RWA的主要使用案例，主要是从传统的金融市场和加密市场，通过进一步的分析，探讨RWA的主要发展方向和机会。
传统金融市场
根据Bitui的说法，摩根大通使用日元和新加坡元的代币版本在Polygon区块链上执行了第一笔实时交易。香港特区政府根据政府绿色债券计划成功发售8亿港元的象征性绿色债券；星展银行和SBI数字资产控股公司使用Aave协议在以太坊网络上完成外汇和国债交易。新加坡金融管理局(MAS)宣布了一个名为“Project Guardian”的试点项目，在各种DeFi协议中使用债券和存款作为令牌，摩根大通和星展银行作为试点合作伙伴。高盛利用其数字资产平台GS DAP帮助欧洲投资银行(EIB)发行了1亿欧元的两年期数字债券；私募股权公司Hamilton Lane利用Polygon作为其21亿美元旗舰股票基金的一部分。电气工程巨头西门子也首次在区块链发行了6000万欧元的数字债券。
加密市场
2020年，马克尔道正式推出RWA，随后发行稳定货币DAI。2022年12月，MakerDAO约70%的收入来自RWA它还推出了一只2.2亿美元的BlockTower Credit基金，为现实世界的资产提供资金。紧随MakerDAO之后，Aave宣布在2021年底推出RWAMarket。2021年，Aave与加密公司离心机合作，推出了现实世界的资产市场RWA市场。最近链条上很多支持美债的项目，如Ondo Finance、TProtocol等也动作频频。在加密市场，稳定货币在RWA资产类别中发展最快，仅USDT市值就达到828.6亿美元。其次，还有合成资产和贷款协议，虽然包含的种类很多，但是规模都比较小。
综合来看，目前RWA的应用领域并不是万能的。在传统市场上，主要是围绕证券、股票等领域。在加密市场，最重要的是稳定币值，其他合成资产和贷款相对较少。
RWA的爆发需要时间，监管仍然是最大的问题。从技术角度来说，任何实物资产都可以被清盘和令牌；但是从上面RWA的主要使用案例来看，RWA的应用领域是有限的，也暴露出了一些问题。目前MAPLE、TrueFi等多家民间信贷出现坏账。然而，由于抵押品不是流动的ERC-20令牌，清算这些资产以收回贷款人的资本比使用加密抵押品的贷款要麻烦得多。另外，真正防止RWA爆发的，其实是监管。
RWA token意味着需要全球交易流，而真实资产受地区限制。RWA的核心在于信用机制，全球流通的关键在于建立国际通用的票据，相关票据也要有强制执行的能力。目前在中美对抗加剧、贸易保护主义抬头的大趋势下，RWA的爆发确实需要足够的时间。
对于上述观点，曾经链过邮票等资产的推特用户@0x Chok表示:“当初只能用联盟链来链邮票等资产。表面是区块链+，实质是集中背书。如果不能在全球范围内使用，就很难真正启动流动性。”
此外，也有人认为，一旦宏观经济和DeFi回暖，RWA对加密用户的吸引力可能不足，难逃昙花一现的命运。长期来看，传统金融机构是推动RWA的主力，债券和股票将是首选。在加密市场，稳定的货币无疑仍将是最大的受益者。
就像一段爱情一样，RWA需要“双向”。目前市场上很多人还是比较看好的，但是加密金融和传统金融的互联互通还需要很长的路要走。就像谈一场恋爱，一厢情愿根本行不通，需要大量的磨合。其实至少今年是不乐观的。
今年早些时候，我们在文章中提到，美国打算切入加密金融行业。自从硅谷银行及其同行加密银行如Silvergate破产后，美国的严格监管意图更加清晰。3月13日，美国总统拜登表示，“我很高兴财政部迅速解决了硅谷银行的问题，并将致力于调查制造业& # 8217；混乱& # 8217；有关方面的责任，计划继续努力加强对大型银行的监管。”加密行业正在成为这场银行业危机的“背锅人”。Messari的创始人Ryan Selkis评论道:在不到一周的时间里，加密银行业务实际上已经被关闭。美国政府的信息很明确，就是加密货币在银行业不受欢迎。"
加密行业现在需要解决的主要问题是监管合规，这意味着RWA的发展可能需要传统金融机构和政府更加“积极”。目前香港和新加坡的态度比较开明和积极。毕竟，对香港和新加坡来说，RWA开启了将非流动性资产货币化的新模式。如果我们能抓住这个机会，它将有助于在Web3时代巩固其作为亚洲金融中心的地位。
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原文地址"RWA的成功需要时间，未来更需要“双向奔赴”"：http://www.guoyinggangguan.com/qkl/147723.html。
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