以太坊质押流动性衍生品生成稳定货币的两种协议产品的区别以及我对明年下半年$FXS的预期。
@ fraxfinacy的一个提议引发了我对币值稳定的新一波关注。Frax Finance的提案中提到了一项新的贷款协议Pria。Pria支持各种以太坊质押液体衍生品(Frax、Lido、Rocket Pool、币安和比特币基地)的抵押，并铸造稳定的硬币。与@ lybrafinancielsd的有息稳定货币，即直接向$eUSD持有人支付以太坊质押的利息不同，Pria的超额抵押模式是自动还款，即利用以太坊的质押收益自动偿还债务。
接下来我会讲一下稳定货币的历史以及一般意义上的Pria和Lybra的区别。(欢迎勘误和更正)
在我的记忆中，稳定的货币分为中央集权的稳定货币、过度抵押的分散稳定货币和有算法的分散稳定货币。集中稳定的硬币有$USDT，$USDC等。衍生的问题是，这些稳定币可能存在暗箱操作的风险，而分散式过度抵押的稳定币似乎更好，但抵押物的波动和规模限制了分散式稳定币的发展。因此，稳定的硬币像元戴和元开始使用作为储备。这虽然促进了分散稳定币的规模，但也引入了中心化的风险。稳定货币的算法的最大代表是$UST，之后的故事我们都知道了。FRAX最初由1:1的准备金支持，后来随着需求的增加，它成为算法稳定货币的一部分，但现在他们试图将其抵押贷款利率拉回到100%。这是因为在最初的设计中，Frax将抵押品比率设置为一个可调参数。
现在，流行的抵押品模型已经成为以太坊的流动性衍生品质押。
Lybra是第一个吃螃蟹的协议。其模式是将担保品的有息利润转换为eUSD，分配给eUSD持有人。
eUSD的本质是会鼓励人们持有eUSD，将eUSD作为LP或其他盈利操作，从而最大化以太坊质押流动性衍生品的资金效率。
那么，Lybra需要做的就是吸引eUSD的深度流动性，扩大采用范围，比如在曲线上建立eUSD池，贿赂vetoken holder增加池的排放量，配合各种协议，深化细化不同DeFi协议对eUSD的采用，通过一些跨链中心将eUSD扩展到其他链。从Lybra之前与LayerZero的合作目标可以看出。
Lybra的最终目的是鼓励eUSD Holder持有eUSD。
Pria会比较传统。持有人，稳定的货币，不会因为用稳定的货币买其他东西而错过利息。该协议将把这些利息转换成稳定的货币，并自动偿还债务。这也是以太坊质押流动性衍生品增加资金效率的一种方式，但没有Lybra那么激进。
可以认为，Lybra的模式适合那些希望通过eUSD获得更高收益和更高资金效率的用户，而Pria适合那些传统的房贷用户。
Pria的另一个优势是其积累$CRV/$CVX头寸的野心以及与LayerZero的合作。
由于Pria的出现是由Frax提案主导的，所以我在这里特别提到Frax之后的策略——因为Frax是我非常看好的一个协议。
如上所述，Frax的抵押品比率(CR)是可以改变的。在初始成长期，CR降低以扩大规模，协议获得一定市场份额后，开始控制CR的增加。预计FRAX的CR将在6月中旬达到100%。
这个标志不仅会给出市场信息，还会解放协议的收益流。之前的协议收入流向动态CR余额-协议需要通过转换剩余价值FXS来为FRAX的赎回提供资金。例如，在85%CR下，每个赎回的FRAX将为用户提供0.85美元的DC和价值0.15美元的FXS铸造，因此协议需要将0.15美元的价值返回给赎回者。
协议流量和协议收益增长是一个正飞轮，frxETH的收益率大于stETH，所以会有更多的人选择将ETH存入Frax，尤其是利多开放提现之后。frxETH份额的增加会带来更多的协议收入，这些收入会流向veFXS的质押。veFXS出质器收益率变高，FXS供不应求，价格上涨。
另一个是对Frax V3的期待。法克斯V2推出类似于美联储OMO的AMO。这是一个非常强大的功能，让Frax协议获得了更多的改变和收入来源。V3尚未具体说明，但它与FRAX新的稳定货币机制有关，这是可以预期的。
因此，FXS将是我下半年重点关注的一个象征。
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