在香港金管局采取一系列干预措施捍卫港元与美元的联系汇率制度后，香港银行间流动性正逼近三年来的最低水平。
4月14日周五，香港银行体系总余额为572亿港元(约73亿美元)，距离2019年至2020年初540亿港元的底线仅一步之遥。在香港金管局购入200亿港元后，现金池大幅收缩以捍卫联系汇率制度，将其美元/HKD价格维持在7.75-7.85的交易区间内。
港币对美元贬值的直接原因在于美国与香港的市场价差扩大。从历史数据来看，港元对美元汇率走势与美港利差高度相关。然而，自2017年初以来，1个月期Libor美元利率与Hibor美元利率之间的差距从不到5BP扩大到目前的100BP以上，这是港元兑美元贬值的主要原因。
目前，至少到今年5月，香港银行间流动性可能继续收紧，届时美联储可能继续加息25个基点，这将使香港金管局面临不时干预的压力。由于股息支付和中国股票在夏季上市的潜在高潮，紧缩政策可能在今年晚些时候加剧，从而加剧本地货币市场利率的波动。
香港星展银行全球市场策略师Carie Li表示:
“香港整体银行同业结余只会在美联储加息周期后触底，据说流动性指标可能触及400亿港元左右的低位。在流动性如此之低的情况下，主要担心的是港元市场的剧烈波动，尤其是考虑到港元流动性在整个银行体系中分布不均。”
图:HKMA买入港元捍卫联系汇率和注资的历史(表)银行间流动性收缩导致Hibor波动。
今年3月，香港隔夜借贷成本创下至少17年来最大涨幅后才回落，但在稳步下降后，降至1.84%，远低于美国周三的4.8%。
香港瑞穗银行(Mizuho Bank)首席亚洲外汇策略师张艺表示:除了香港银行间同业拆借余额萎缩，中国科技巨头首次公开发行(IPO)的预期复苏和夏季季节性股息支付可能推高货币市场利率。
货币方面，星展银行和渣打银行均表示，鉴于美港息差收窄的前景，下半年港元可能会从区间的弱势端回落。
渣打银行高级经济学家Kelvin Lau说:
“我们认为，在美联储结束加息后，港元可能会重新站稳脚跟，这样美国银行间利率将在2023年下半年开始更显著地下降。”
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