在本期的《网络现状》中，我们将介绍以太坊Shapella的升级，这是以太坊区块链可持续发展的最新里程碑。升级定于明天，4月12日22:27 UTC，预计将为以太坊生态系统带来一个重要的变化:引入验证者撤回承诺的能力，这一能力之前被锁定在信标链中。Shapella升级包括以太坊实现层(EL)上的上海升级和共识层(CL)或信标链上的五车二升级。Shapella的升级是以太坊的重要进展，以太坊开发者、机构投资者和评论家都在热切期待。在本期中，我们将了解更多关于升级的关键功能和预期结果。
双通道全面开放在深入了解机制之前，了解这次升级更广阔的背景以理解其重要性是非常重要的。以太坊从PoW挖矿到PoS网络的转型已经过去半年多了。我们在去年9月详细介绍了这一过程。在这个行业最初历史上的一次非同寻常的事件中，以太坊实时切换了协议中最重要的部分——它的共识机制，没有宕机，也不影响链中数百万用户和数十亿美元的安全。
合并过程将以太坊主网络的现有区块链与另一个名为信标链的区块链连接起来，信标链专门用于执行PoS活动。在以太坊的PoS系统中，希望参与共识的用户以32 ETH的形式承诺资源，这些资源被锁定或“质押”，同时在提交新交易时为验证网络提供服务并达成连锁状态共识。为了提供这些服务，这些用户(称为验证者或抵押者)通过协议从新的ETH和以太坊交易者那里获得报酬。核查员的动机是提供良好的服务，以最大限度地提高潜在的回报，并通过更严重的“没收”惩罚对自己的行为负责，这种惩罚在证明他们违反了协议规则时没收他们的承诺。截至目前，已质押超过1800万ETH(约350亿美元)，占全部ETH的15%。
需要强调的是，在合并之前，beacon链和legacy PoW以太坊链并行运营了近两年。在此期间，用户通过向信标链发送ETH来加入主动验证者集合，这实际上是一种单向的资金流动。这些早期的验证者已经积累了承诺奖励，其中一些甚至可以追溯到2020年12月信标链的开始。虽然合并在消除挖矿和质押方面取得了很大的成功，但是退出的执行，包括质押和奖励，还是要看即将到来的Shapella升级。
因此，在两年多的时间里，这次升级终于为验证者带来了流动性这一重要属性，为信标链上的资金回归以太坊主网执行层开辟了一条新的途径。除了资金可及性带来的天然优势，核查员现在还可以大大提高资金效率。由于信标链的规范，以太坊验证者没有经济激励去维持高于32 ETH的余额，因为在32 ETH的最大有效余额上奖励不会增加。如下图所示，由于奖励的累积，现在一般的验证者持有34 ETH的余额，理性的验证者会将其减少到32 ETH，以便这些奖励可以重新分配或出售。
资料来源:Coin Metrics网络数据。
自然，潜在的抛售压力引发了关于解锁对数十亿美元质押生态系统和ETH市场动态的影响的问题。但是要了解可能的结果，你需要熟悉退出机制。
上海大赛退赛是以太坊质押过程中的关键环节，允许验证者在准备停止参与网络时，收回质押资金。出质人有两种取钱方式:部分取钱和全部取钱。部分撤销允许验证者撤销最初32个ETH承诺之外的任何承诺奖励，同时仍然允许他们成为信标链上的验证者。另一方面，完全退出意味着退出全部余额，包括最初的32个ETH承诺和获得的任何奖励。
取款是有速率限制的，队列用于限制取款次数，类似于用于限制新验证者加入网络的队列。该队列支持固定比率的部分提款，每个era 512次，其中根据活动验证者的数量允许更小的总提款量。每个纪元中的完全撤回次数由一个名为“流失限制”的参数决定，该参数还指定了每个纪元中可以加入验证者集的新验证者的数量。在当前活跃验证者水平下(约56.3万)，每个时代可退出8个验证者，时代持续时间为6.4分钟(每天225次)。因此，在目前的水平下，每天最多可以有1800名验证人员进行全额取款。这意味着，在很长一段时间之后，活跃的核查人员总数才会出现大幅波动。一旦发起完全撤销，用户将不再被视为信标链上的验证者。
资料来源:Coin Metrics网络数据。
要发起部分提款，用户需要设置提款凭证，这是一个一次性的过程。设置完成后，会通过轮询的方式自动进行一些取款，每个验证者平均每周扫描一次。值得注意的是，提现会作为状态变化完成，没有燃气费，所以不会直接增加交易成本压力，不会阻塞以太坊区块空。
信标链验证器有一个名为取款凭证的特定字段。此属性包括撤销前缀，它表示字段的前两个字节。目前，该值只能设置为0x00或0x01。通过存款工具存款时，还会设置取款前缀。取款地址前缀为0x00的验证人不能立即取款。为了使这些验证者能够在信标链上的五车二升级之后实现部分和全部取款并解锁他们的资金，他们必须首先迁移到0x01取款地址。截至今天的问题，没有验证者更新他们的撤回凭证，我们将密切关注升级过程中的任何发展。
流动性质押衍生产品的影响在估计提取时，我们考虑的一个关键因素是不同的流动性质押池可能会以不同的方式处理其各自的质押资产。丽都以太坊质押池由177，342个验证者组成，以stETH为代表，占总质押ETH供应量的31%以上。值得注意的是，丽都预计会将提现功能的使用推迟到明年5月。这样做的目的是为了确保有足够的时间在协议中添加补充功能，包括他们以太坊质押池的提款流程和审计他们的智能合约。这些功能包括特殊的提款功能，以适应不同的规模和增加丽都对潜在的大规模罚款和没收的抵抗力，以及作为丽都V2协议升级的一部分的其他协议改进。鉴于此，我们应该降低部分撤回的预期，因为与利多相关联的验证者需要等待才能实现撤回。
资料来源:Coin Metrics网络数据。
潜在的市场影响我们可以通过计算超过32个ETH的余额(通过部分退出)和退出或计划退出(通过全部退出)的验证者的总余额，来估计Shapella升级后将从beacon链中释放的ETH数量。
可以通过假设主动验证者将提取超过32个ETH的余额来估计通过部分提取要提取的ETH的数量。如上所述，部分取款的速率是每12秒16次取款，这意味着如果所有主动验证者对超额余额执行部分取款，队列将在大约5天后清除空验证者持有的多余ETH数约为1，141，800.3 ETH，我们可以假设这些将在Shapella之后被最终提取。这些ETH可以出售或再抵押给信标链。
除了部分退出的估计值，我们还可以考虑通过完全退出退出的ETH数量，包括已经退出或计划退出的验证者。这包括大约128，375.5 ETH。这将是验证者退出或者退出后可以取钱的余额。目前，全面核查人员的撤回率约为每天1800人，目前约有3615名核查人员属于这一类别。这意味着，假设只有不活动的或当前退休的验证者决定停止抵押，不活动的验证者可以在一天内提取他们的余额。
来源:硬币计量实验室
此分析仅考虑余额超过32 ETH的验证者的部分退出，以及目前未参与的验证者的全部退出。在这些假设下，上海开市后5天内最大可提取上限为1，270，176 ETH。但实际上，由于Lido的延迟以及验证者需要更新取款凭证，实际提取的ETH数会远低于这个值。
对于完全撤出的要求，有几个因素需要考虑。首先，如果大部分出质人是长期ETH持有人，我们并不期望解除质押的需求会很高，因为长期持有人有动力让自己的ETH发挥作用，维持总供给份额。另一方面，值得注意的是，近两年宏观经济形势变化较大，短期名义利率在全球范围内大幅上升。这可能会使ETH的质押年收益(目前在5-7%的范围内)相对缺乏吸引力，尽管作为一种可变利率，ETH质押回报在blocks 空之间的高需求时期可以快速上升。
结论虽然看起来是小升级，但是以太坊网上的Shapella升级有望大大提高机构和个人更有效管理资金的能力。因此，这可以提高抵押ETH收入的可获得性。这一发展对ETH对机构的价值主张产生了更广泛的影响，包括长期基金或投资时间短的基金。由于核销商现在可以在大约一周内提取资金，因此可以对冲ETH现货价格风险，并在对冲期内收取质押收入。
以太坊市场参与者将密切关注Shapella升级的结果。成功激活提现功能，一定程度上标志着以太坊在合并后向股权认证过渡的“锦上添花”，也将是以太坊的路线图又向前迈进了一步。
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