受合作银行倒闭的影响，稳定的美元货币USDC近期面临流动性危机。根据CoinGecko的数据，3月11日USDC价格跌至0.8788美元，日跌幅超过12%。同时，的锚定也使得其他接受作为质押资产的稳定货币，如戴、等，出现了不同程度的锚定。
虽然USDC危机已于3月13日解除。然而，作为过去最受信任的稳定货币，USDC的锚定仍然给稳定的货币市场带来了许多变化和思考。中央法币稳定货币的锚定是否给了其他类型稳定货币可乘之机？市场上稳定货币的流动性是减少还是增加？危机发生时，稳定的货币主要流向哪里？在分析了稳定货币的基本情况和市场数据(3月11日-18日)后，数据发现:
1)6种法币稳定币平均市值全部上涨，9种基于加密资产的稳定币平均市值全部下跌，说明市场对法币稳定币的信心还是比较强的，基于加密资产的稳定币受传导利润的影响更大空。
2)USDC目前的市值约为USDT的47%，不到一半。TUSD市值涨幅超过54%，涨幅最大。、戴、、、、FLEXUSD、的市值也有所上升。
3)18日，交易所稳定货币存量约214.61亿美元，较11日下降11.02%，流出速度较快。
4)三个Uniswapv3、Curve、AAVE v2的13个主要稳定币总锁量从11日的34.64亿美元下降到18日的32.97亿美元，降幅约为4.83%。
5)11日，DEX中稳定货币交易对总交易额达到231.7亿美元，远超本月初日均约10亿美元。USDC、和戴三种稳定货币之间的交易构成了危机下稳定货币在DeFi中的主要流动路径。这一变化也显示了用户对法币稳定性的信心。
01.TUSD的市值最近飙升了54%以上，USDC危机更加有利。空作为抵押品的稳定货币USDC被锚定，导致其本身及其他稳定货币的市值出现明显波动。仅从11日与10日相比的市值变化就可以发现，主要稳定货币跌多涨少。多米诺骨牌中倒下的“第一张牌”USDC市值下跌2.5%，但受影响较大的是SUSD、DOLA、MAI和中科大，市值跌幅在2.8%-5.0%之间。此外，ALUSD、BUSD、FRAX、MIM、USDJ和FPI的市值也出现下跌，但跌幅并不显著。相反，其他九个稳定币的市值在同一天上涨，涨幅最大的是USDP，环比上涨超过11%。其次是戴、FLEXUSD、和，涨幅在1.0%-3.5%之间。
18日与11日相比的大部分市值变化延续了11日的环比变化。如、、戴、四种稳定货币18日市值较11日继续上涨，其中最高涨幅超过54%，涨幅也超过6%。18日，USDC、BUSD、MIM、SUSD、DOLA、USDX、ALUSD七大稳币市值较11日继续下跌，其中MIM最高跌幅超过17%，USDC跌幅也超过14%。此外，还有一些稳定的货币，其市值在危机后转为下跌，如USDP、GUSD、FLEXUSD和USDD。
从这两个时间段各类稳定币平均市值的变化来看，USDC危机并没有造成法币稳定币的集体下跌。相反，6种法币稳定币的平均市值上涨，无论是在11日还是18日的市值变动中，平均涨幅分别为1.83%和2.41%。可见市场对法币稳定的信心还是比较强的。
然而，USDC危机缺乏持续的关注空。基于加密资产的稳定货币，尤其是抵押品中含有USDC的稳定货币，9个基于加密资产的稳定货币全部下跌，平均跌幅分别为0.74%和1.42%，无论是在市值变动从第11名到第10名，还是从第18名到第11名。
此外，算法稳定币在此次危机中表现出一定的弹性，虽然11日四款算法稳定币市值较10日平均下跌1.26%，为同期最大平均跌幅。但在18日相对于11日的市值变动中，市值平均上涨2.82%，平均涨幅为同期最大。
02.危机过后，USDC的市值不到USDT的一半。在100多种稳定货币中，法币稳定货币是绝对的主流。根据DefiLlama的数据，目前市场上有超过100种稳定货币，总市值约为1333.88亿美元。截至3月18日，USDT仍是稳定货币的“领头羊”，市值约为767.4亿美元。其次是USDC，市值约为360.3亿美元。两者总市值为1127.64亿美元，约占稳定货币总市值的85%。此次危机后，USDC目前的市值约为USDT的47%，不到一半。
可以看出，这仍然是一个“二八效应”明显的市场，因此数据将只关注市值最高的20种稳定货币进行进一步分析。
在这些主要稳定货币中，除和外，目前还有市值超过10亿美元的稳定货币，包括、戴、、戴和，分别占稳定货币总市值的6.22%、4.08%、1.53%和0.78%。此外，市值超过1亿美元的稳定币还有USDP、USDD、GUSD、LUSD、中国科技大学、MIM和SUSD，其他稳定币的市值在4800万美元到8800万美元之间。
从稳定货币的类型来看，这些主要的稳定货币分属于四类，即法定支持货币、基于加密资产的加密支持货币、算法货币以及基于加密资产抵押和算法的混合货币。
目前市值最高的仍然是法定货币稳定货币，但在市值较高的稳定货币中，数量最多的是基于加密资产抵押的稳定货币，共有9种。而基于加密资产的稳定币通常接受法币稳定币作为抵押资产。从这个意义上说，这两类稳定币是同源的。
另一个新的场景是，除了以太坊仍然是包括、戴、FTAX等各大稳定币在内的主链(即市值最大的链)之外，其他公链上也出现了市值较大的稳定币。比如受手续费影响，Tron已经超越以太坊成为USDT主链，Tron也是TUSD、USDD、USDJ的主链。此外，Optimi、Polygon、Kava也有稳定的币，市值较大。稳定的货币作为流动性的媒介，越来越多地出现在不同的公链中，这对不同公链中DeFi的发展具有积极的意义。
03.交易所的股票跌至214亿美元，稳定货币的购买力跌至短期低点。区块链分析公司chain analysis 16日发表博客文章称，当市场动荡时，集中交易所的资金外流通常会激增，因为用户可能担心交易所关闭时无法使用自己的资金。根据CryptoQuant对交易所稳定货币存量的监测，确实证实了这一说法。
据统计，3月18日，交易所稳定货币存量约为214.61亿美元，较3月11日USDC锚定时的241.20亿美元下降11.02%，流出速度较快。不过有意思的是，11日稳定货币的存量比10日增加了3.49%，即增加了8.14亿美元。这可能与11日用户在交易所稳定发布和兑换进行套期保值有关。
此外，稳定货币的危机也影响了稳定货币的购买力。稳定币供给比(SSR)是衡量市场潜在购买力的常用指标，指BTC市值与所有稳定币总市值的比值。SSR越低意味着硬币供应越稳定，潜在购买压力越强，价格上涨的可能性越大。
截至3月18日，SSR约为4，位于布林带上轨(200，2)附近，较11日的3.08上涨约30%，近期涨幅明显。这与最近BTC价格的反弹有关。在资产价格短期快速上涨的情况下，由于锚定危机，稳定货币的市值整体下降，因此SSR呈现小幅上升，实际购买力下降。这为市场重回牛市带来了更多的不确定性。
2004年，稳定货币在DEX的交易量激增至231亿美元，当前存贷款利率跌破月初的水平危机。不仅稳定货币流出交易所，与稳定货币交易密切相关的三个DeFi协议Uniswapv3、Curve和AAVE v2中稳定货币的持仓量也有所减少，但幅度要小得多。据统计，三德菲13大稳币总锁量从11日的34.64亿美元降至18日的32.97亿美元，降幅约为4.83%。
一些稳定币18号相对于11号的锁量变化值得关注。在此期间，USDT在三个DeFi协议中的锁量都有较大幅度的增长，最高增幅在Uniswapv3中超过94%，最低增幅在Curve中接近40%。另一方面，USDC的锁量在Uniswapv3和Curve都有所下降，而且降幅不小。
此外，这三个协议中FRAX、TUSD、SUSD、LUSD、MIM、USDD、MAI的锁量均有所下降，AAVE v2中FRAX、TUSD的锁量下降超过70%。相反，法币稳定币BUSD和GUSD的锁定量却在上升。
从DEX中稳定货币交易对的类型，可以更准确地捕捉到DeFi中稳定货币的近期流向。3月11日，DEX中稳-稳交易总额达231.7亿美元，远超本月初日均10亿美元。而且当天稳定币和其他代币交易对(stable-alts)的交易总额达到了79.9亿美元，也创造了一个小高峰。
总的来说，USDC锚定后，稳定货币之间的交易变得异常活跃。如果进一步观察主要稳定货币的稳定货币交易对的交易量，可以看到，11日，稳定货币交易对的交易量达到104.3亿美元，达到85.1亿美元，戴约为37.1亿美元。有理由推测，这三种稳定币之间的交易构成了危机下DeFi中稳定币的主要流动路径。
这与Chainalysis早前的观点一致。在DEX上购买USDC的激增是由于对法定货币稳定性的信心。一些用户在USDC相对便宜时买入它，并押注它将再次与美元挂钩。
USDC锚定后，对借贷市场的存贷款利率也有很大影响。其中，和戴的存贷款利率走势基本类似于“V”型，即贷款需求和存款规模变化相当或较小，但波动相对较小。而USDT、TUSD、GUSD、LUSD、SUSD的存贷款利率走势基本类似“λ”型，即危机发生时，贷款需求变化大于存款规模变化，流动性相对不足。不过，目前借贷市场的存贷款利率已经全部回到月初的水平。
稳定货币是加密世界与法定货币之间最重要的“桥梁”，而与现实世界联系更为紧密的“组件”，如受监管的美元稳定货币，更容易成为系统的脆弱点。但正因为如此，它的抗风险能力比纯粹构建在加密世界中的上层资产更强，因为集中管理可以更有效地遏制这种风险，就像USDC因为SVB接受多次注资而化险为夷一样，这是用户对监管法币稳定币的信心来源，也是稳定币越来越受到监管部门重视的原因。
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