原文:一个加密友好的亚洲:对市场意味着什么
作者:Conor Ryder，CFA以DeFi的方式编制
香港释放了打开加密货币交易大门的信号。香港证券及期货事务监察委员会(证监会)概述了散户投资加密货币的各种注意事项，建议少量顶级加密货币可用于交易。东方香港采取的积极行动与美国证券交易委员会近期的严格监管形成鲜明对比。冒着扼杀创新的风险，西部地区正在将加密业务赶出美国，而香港正在将自己定位于下一场加密革命的前沿，并积极推动加密业务的回归。
在这种叙事的帮助下，与亚洲地区相关的令牌大幅反弹，有人将其描述为加密市场的下一个催化剂。然而，从市场数据来看，这些说法似乎为时过早。我们再看今年BTC的交易量，会发现活跃的交易时间往往发生在美国的交易时区，这说明加密市场仍然是西方主导的。值得一提的是，这种趋势在2021年并不明显，今年年底加密禁令公布后才开始出现。
用BTC的小时交易量来揭示亚洲主导的故事还为时过早。我们知道，在过去，假币交易在这个地区非常流行，尤其是对韩国投资者而言。说到这里，我们需要一个更广泛的token和交易动态指数来判断。首先，使用与亚洲项目挂钩的一篮子指标，我们可以在下图中看到，虽然亚洲和美国交易时间的整体差异很小，但过去三年的大部分交易量仍然发生在美国交易时间。到目前为止，2023年的交易量并没有出现新的趋势。(我们将总部位于亚洲或主要用户位于亚洲的项目令牌整合到这一篮子指标中，如Axie Infinity)。
从交易所不同区域的交易量来看，2020年初以来，面向亚洲区域的交易所已经失去了不少市场份额，其中币安是主要受益者。我们的分类是基于交易所总部和历史用户群的信息。考虑到许多交易所提供全球交易服务，这种分类可能不准确。
亚洲交易所交易量份额快速下降的一个重要原因是中国在2021年颁布的加密禁令，禁止所有与加密货币相关的业务。2021年底，火币和其他交易所关闭了对中国客户的所有服务，导致亚洲交易量大幅下降。由于其全球性，币安已经接受了大量的交易用户。
截至2023年2月，币安在所有交易量中的市场份额已从2020年1月的15%增至68%，而亚洲交易所的市场份额则相反，同期从78%降至仅22%。
作为全球交易所，我把货币归为一个独立的类别。
一方面，虽然OKX的总部在塞舌尔，但我还是把它当成了亚洲的交易所，因为它不能为美国客户提供服务，大部分交易量都是在亚洲时间进行的。我们可以看到，币安的交易量明显更倾向于美国的交易时间，一些最低的交易时间正好在亚洲的交易时间。然而，事实上，美国人不能使用币安，而只能使用币安。因此，尽管交易量偏向于美国交易时间，但它可能来自一些离岸实体，而不是国内实体。
为什么香港现在要放松管制？
尤其是在FTX崩溃和几次前所未有的加密混乱之后。在美国SEC对加密进行地毯式监管的背景下，香港等亚洲地区与西方完全不同的监管方式，可能促使很多企业在亚洲寻求更清晰的监管和发展。
可以预见，许多交易所将更加重视亚洲市场，以避免Gensler先生的铁腕政策。当你可以将业务转移到亚洲，拥有更友好的监管环境，并从不断增长的市场中分一杯羹时，为什么不呢？
2020年以来的交易量显示，亚洲交易所在2021年的牛市中受益最大。然而，自2021年底中国宣布禁令以来，亚洲的交易量明显落后于货币安全。现在，欢迎投资者回到香港和亚洲，对香港意义重大。
从Token的角度来看，过去一年，亚洲与加密项目相关的资产很难赶上BTC。
在左边，我们可以看到与亚洲项目相关的资产数量正在减少。在右侧，我们可以看到，自今年年初以来，BTC和亚洲项目相关令牌的市场份额并没有明显拉开。
从交易量的走势来看，市场似乎并没有受到亚洲地区活动的影响，这意味着来自香港的监管消息的影响有所减弱。当然，这方面的长期市场动态值得关注。一旦更友好的监管政策生效，一些代币可能会迎来新一波资本涌入。
根据香港的提议，它们将只被允许交易“纳入两个获批指数的大型虚拟资产”。选择哪些代币将由香港* * *，暗示两种潜在的主流代币。有了一些最大的加密货币指数，@tier10k列出了相关的令牌和权重。
首先，部分指数包括流动性相对较差的山寨:恒星流明、以太坊经典、EOS等。鉴于香港的保守性，这些投机代币很难被选中。
其次，在至少有两个指数的代币列表中，有10种代币，包括比特币、以太坊、比特币现金、莱特币和波尔卡多特。此外，永续期货市场看好这些代币可能再次流入亚洲市场。上周，BCH、DOT和LTC的期货头寸均增加了15%左右，利率也向正值移动，自宣布以来的大部分时间保持不变。
但是，我们也需要保持谨慎，因为我不确定其中一些代币的流动性是否符合相关要求。仅仅用市值来衡量代币的价值是不够的。我们需要结合其他指标，尤其是流动性。
在传统金融中，流动性是指数构建的重要标准之一，加密货币也不例外。根据纳斯达克的惯例，他们的指数是使用“严格的流动性标准”构建的。去年12月，我根据流动性对前28名代币进行了排名:XLM垫底，UNI排在第22位，ETC的流动性不足以入选。
我相信* * *要想纳入市值大的资产，必须选择流动性更强的代币。XLM、ETC和UNI在市场深度上排名靠后。诸如XRP、MATIC和LINK之类的标记也将被排除在列表之外，因为它们没有被包括在至少两个索引中。
最近由于OKB的更新发行量供应，从6000万增加到2.5亿左右，市值增加了90多亿美元，进入CoinGecko等排名网站前10。如果大盘股指数是基于市值建立的，那么它现在是合格的。如果从流动性指标来看，OKB的市场深度远不如多格。OKB的市场深度不到100万美元(订单下2%的价格深度)，而多格的市场深度是3200万美元，所以我觉得多格比BCH和OKB更值得考虑。
毫无疑问，香港的政策变化对加密货币的长期发展是积极的。短期来看，整体市场数据并不是由这种说法推动的。相反，许多美国投资者的购买假设是由亚洲投资者推动的。不过，在美国证券交易委员会打击加密货币的时候，这份声明也会把一些加密货币业务从美国推向亚洲。
此外，从基本面和流动性来看，香港新规下可能考虑的一些代币可能并不是市值最高的代币，这就涉及到加密货币指数的构建。任何被纳入新指数的代币都将迎来新的投资机会和情绪改善。届时，香港可能会越来越适合新的加密投资者。
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