作者:cryptoslate，今日星球日报作者:莫尼
由于“减半”，比特币市场通常有4年的涨跌周期。当比特币的短期持有者已经实现了价格翻转时，比特币的已实现价格和长期持有者的已实现价格会创造出可衡量的市场FOMO，这也将引发新一轮的“抛物线”式增长。
数据显示这个翻转是有迹可循的。2011年熊市9个月后进入牛市，2015年11个月后，2019年6个月后。现在，距离2022年比特币短期持有者的已实现价格跌破长期持有者的已实现价格已经过去了5个月——数据不会说谎。我们来深度分析一下熊市反转的可能性。
概念描述已实现价格是用于确认熊市和牛市趋势的指标。该指标的计算规则是将所有比特币的购买价格除以流通中的比特币总量的价值。变现价格可以有效显示比特币网络的成本基础。
此外，分组还可以帮助我们进一步了解不同货币持有者的总成本基数。长期持有人(LTH)和短期持有人(STH)是目前推动市场的两个主要群体。一般来说，持有比特币155天以上的地址会被视为LTH，持有比特币155天以下的地址会被视为STH。
LTH-STH成本基础比率是评价长期持有人和短期持有人的已实现价格比率的指标。鉴于比特币历史上长期持有人和短期持有人的不同行为，该指标基本可以反映比特币的市场动态发生了怎样的变化。
例如，当短期持有人的已实现亏损多于长期持有人时，LTH-STH成本基数比率会呈现上升趋势，说明短期持有人在向长期持有人出售比特币，这也意味着市场进入熊市阶段，长期持有人开始进入积累阶段。相反，当LTH-STH基于成本的比率呈现下降趋势时，表明已经进入牛市配置阶段，此时长期持有人会卖出比特币获利，而短期持有人则在买入。
LTH-STH成本基数比高于1，这意味着长期持有者的比特币成本基数高于短期持有者。从历史上看，熊市会逐渐消失，转向牛市。接下来我们通过分析2011年、2015年、2018年、2022年的数据来看熊市的反转。
在2011年
2011年，比特币遭遇了第一次熊市，期间短期持有者的变现价格低于长期持有者。这一趋势也标志着熊市的开始。比特币的第一次熊市始于2011年11月22日，一直持续到2012年7月17日。
在整个熊市期间，长期持有人利用美元成本平均值(DCA)积累比特币(类似于基金定投)，同时降低了自己的成本基数。在比特币价格承压期间，长期持有者的买入刺激了新的短期持有者的涌入，这随后推高了比特币的价格。当短期持有者积累的比特币增加时，也推动短期持有者实现涨价，从而增加网络的整体成本基数。
2015年
2015年的熊市也遵循了类似的模式。
2015年1月8日，短期持有人的变现价格低于长期持有人，引发熊市，一直持续到2015年12月8日。
虽然比特币的价格在2015年11月初就开始上涨，但直到当年12月初，短期持有者的变现价格才超过长期持有者。当时，网络的整体成本基础略有增加，引发了熊市逆转，比特币的价格超过了400美元。
2018年
比特币在2018年底升至2万美元，但当短期持有者实现价格下跌时，这种令人垂涎的反弹就结束了。2018年12月20日短期持有人的变现价格低于长期持有人，再次引发熊市，直到2019年5月13日，短期持有人的变现价格超过长期持有人。
2022年
从2022年9月初开始，短期持有人的已实现价格开始下跌，2022年9月22日跌破长期持有人的已实现价格。这种持续的下降趋势一直持续到2023年1月10日，之后开始缓慢稳定的反弹。
目前的情况是，比特币短期持有者的已实现价格为19671美元，而长期持有者的已实现价格为22228美元，比特币的已实现价格为19876美元。
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原文地址"“熊转牛”真在发生？我们分析了四轮周期的 LTH-STH 链上指标"：http://www.guoyinggangguan.com/qkl/177526.html。
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