原始资料来源:IntoTheBlock
这一次，我们关注加密行业中持续时间最长的故事之一:将比特币减半。随着比特币接近第四次减半，投资者可能会试图抓住这一历史性的牛市事件。
在本文中，我们评估了减半对市场的预期影响，投资者围绕其建立的周期背后的心理，以及影响加密市场近期上行轨迹的需求指标。
网络成本-使用特定区块链的总成本。这代表了消费者使用比特币或以太坊的意愿和需求。
比特币的网络成本略有下降，但仍比2022年10月低一倍。
以太坊的网络成本还是很强的。仅本周就有1.6万枚ETH(价值约2600万美元)被销毁，流通中的ETH数量创下合并后的新低。
交易所净流量——加密货币在加密货币集中交易平台(CEX)的流入量减去流出量。加密币存放在交易平台可能说明抛压，而从交易平台取出可能说明正常情况下投资者增持了。
由于投资者对FTX破产导致的CEX的FUD(恐惧、犹豫和怀疑)似乎已经过去，本月比特币和以太坊的交易流量温和。
距离比特币第四次半减叙事成立还有一年多时间(预计是2024年5月)，加密界围绕它的讨论和看涨价格预测已经开始。
简单来说，减半包括将支付给矿工的BTC奖励数量减少50%，从而将比特币的通胀率减半。这个过程大约每四年自动发生一次，从比特币诞生开始就被写入系统。发行量的减少一直是比特币具有与稳定货币同等吸引力的基础，也是加密市场中许多周期性投资论点的一部分。
2023年刚过一个月，比特币的表现似乎好于股票和许多其他加密货币——比特币减半是这背后的原因吗？
投资者的周期性心理——随着比特币减半前后涨价部门空习以为常，投资者开始预测价格。
虽然我们无法证明“减半与比特币10年35000%回报有多大关系”，但投资者对此已达成看涨共识。
鉴于这种四年的模式，投资者可能会在他们想象的下一个牛市周期之前囤积比特币。
这个心理循环可以说比减半本身更乐观。
投资者对比特币减半的兴趣在谷歌搜索量的增加中显而易见。
增加了，但不是过热——谷歌搜索量呈上升趋势，但仍远未达到上次减半时的水平。
全球谷歌搜索次数现已达到77次，是去年的第三高。
与过去五年相比，这只是第三高的水平。
通常情况下，谷歌搜索100的峰值与最高价格同时出现，因为它们受到了如此多的关注。
所以，对比特币减半的兴趣增加，短期内可能是乐观的，但在更长的时间范围内似乎还没有达到过热的程度。
虽然比特币减半已经成为共识——但是它的“实际效果”一定好吗？
比特币的发行量不会那么急剧减少——即使减半的百分比相同，比特币减半对发行量的影响也会逐渐减少。
91.8%的比特币已经在流通，每天发行的比特币数量与已经在流通的供应量相比是非常少的。
矿工的奖励只占比特币每日在线交易量的0.1%，这使得他们的抛售压力与所有正在交易的比特币相比相对较小。
目前，矿工每天获得约970个比特币(约2280万美元)的奖励。当第四次减半时，这一数字将减少到只有485(按现价计算约为1，140万美元)。
相对于每日4230万美元的比特币交易(Coingecko的数据)，1140万美元的抛售压力可以忽略不计。这就是为什么我们得出这样的结论:围绕减半的叙述可能比减半本身更乐观。鉴于历史上比特币减半的反复模式，投资者的心理预期是推动围绕这种“不切实际的乐观”进行投资和投机的最大因素。
由于比特币的供给从一开始就已经内置于其体系中，发行量也变得越来越无足轻重，所以检查需求端指标，尤其是谁在购买，更有意义。
增持货币——持币鲸——根据链上的数据，我们可以看到持有价值超过1000万美元比特币的地址在过去30天内增持最多。
此举凸显了机构和高净值人群对比特币成立的强烈信念。
尽管尚不清楚多少买盘与减半有关，但巨鲸和长期持有者往往会在熊市和牛市开始时增持，并在价格创下历史新高后开始抛售。
即使发行量减半无关紧要，我们只是在重复另一个四年周期吗？
比特币与更广泛的金融市场的高度相关性可能会使第四次减半变得更加微妙。美联储上周采取的宽松货币政策引发了所有市场的购买活动。如果这种情况持续下去，可能有助于推动比特币在减半的叙事中反弹。在更广泛的采用指标方面，也可能影响减半叙事中比特币的反弹规模。
虽然我们还不能确定减半所主导的周期是否会持续，但值得一提的是，人类的心理在几千年的历史中并没有太大的变化——尤其是在短短的四年里。
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