美联储将于3月中旬召开今年第二次议息会议，市场对此次会议加息的预期异常强烈，使得加密市场灰暗低迷。很多投资者把美联储加息比作“空军队”的大招。这个大招一出，市场就跌崩了。
然而，从历史上看，2017年的大牛市是在美联储的连续加息中出现的。如果深入分析美联储近期加息的全过程，会发现加息往往只是一场“热身运动”，美联储开表才是真正的“空军方的大招”。
上周四，美联储公布的1月份FOMC会议纪要显示，许多政策制定者认为今年晚些时候应该缩减资产负债表。虽然在“何时开始，以多快的速度，何时停止？”这些问题没有明确的答案。但是“缩表”这个词一出，加密市场就跌了，一直跌到现在，昨天还加速了。历史上，美联储每一次缩表，都会造成血流成河，甚至灾难性的后果。
在美联储加息系列的第三篇文章中，我们将触及美联储货币政策的一个核心概念:缩表。并向你解释为什么缩表是暴跌的开始，牛市的结束？
美联储缩表的“黑暗历史”，一缩就跌？2022年，美联储将主要做三件事，即加速缩减购债规模，加息，即提高联邦利率，缩减资产负债表。这三样东西是循序渐进的，每走一步杀伤力都可能成倍增加。
现在，缩减购债接近尾声，市场已经消化了美联储未来多次加息的预期。这意味着在后续影响市场的因素中，表缩将是关键因素。
从历史上看，美联储过去曾六次试图缩减其规模，分别是在1921-1922年、1928-1930年、1937年、1941年、1948-1950年和2000年。几乎每一次都臭名昭著，其中5次都以经济衰退告终。如下图所示:
上一次美联储缩表(来源:中国财经)在美联储历史上的六次缩表中，我们可以发现缩表给经济和市场造成了极大的下行压力。其中，1920年美联储缩表6次，持续1至2年，规模15%，存量下降，经济衰退，通货膨胀转为通货紧缩；1930年，美国大萧条时期，表被动收缩导致股票下跌，经济崩溃；1949年，二战时扩表支援战争后，美联储主动缩表，导致该股先抑后扬；1969年，因为马歇尔计划，美联储被动缩表，导致股市和经济受到轻微冲击。1978-1979年，第二次石油危机，表被动收缩，但未能抑制通胀，存量和经济都下行；2000年和2011年:互联网泡沫破裂和911恐怖袭击后，主动缩表，是美联储短期流动性救市措施退出造成的，影响不大。
美联储缩表对世界经济和投资市场的影响很大，基本上是负面影响。具体来说，世界经济增长将会下降。根据世界银行的数据，1960年、1978年和2000年的收缩对当期全球经济增长影响不大，但未来1-2年全球经济增长将会下降，美国经济增长也将在当期收缩中出现不同程度的下降。
从全球资本流动来看，在美联储缩减资产负债表后，其他国家的外国直接投资(FDI)将大幅下降。例如，2000年，高收入国家和中低收入国家的FDI净流入分别下降了47.87%和8.55%。相反，美国的外国直接投资净流入在收缩后继续增加。例如，流入美国的外国直接投资在1978年和2000年的收缩期间分别增长了101.72%和11%。从这个角度来看，美联储的收缩可以说是一把收割全世界的镰刀。
就全球投资市场而言，基本上每一次的表减，长期来看主要是大跌。除了1949年的减表，其他5次减表都是在减表期间或之后，导致股票等投资市场价格大幅下跌。从最新的缩表来看，缩表始于2018年初，持续了一年。美国股市和全球其他市场也下跌了一年。比特币以及整个加密市场也直接由牛转熊，跌了一年，其中比特币从近2万美元跌到3000多美元，跌幅超过80%。可以说，美联储的收缩周期与股市等投资市场的下跌周期几乎同步，这是非常令人担忧的。
美联储现在已经开始讨论缩表的问题。上周四公布的1月份FOMC会议纪要也明确提到了缩表问题。如果后续两三次加息效果不大，不排除美联储提前缩表的可能。美联储州长沃勒上周五提到，“美联储可以在加息后不久开始缩减资产负债表”。Bullard是圣路易斯联邦储备银行的主席，也是明年FOMC投票委员会的成员之一，他也倾向于尽早打开收缩表。可以说缩表这个大杀器已经被美联储搬出了武器库，等到合适的时机就会被扔出来。
为什么美联储每次都缩表？我们知道“* * *”的爆炸原理是:起爆控制器自动引爆* *，迅速将两个半球形裂变材料压缩成扁平球体，达到超临界状态。中子源释放出大量中子，使得链式反应快速进行，并在短时间内释放出大量能量。这就是具有巨大破坏力的* * *爆炸。
通过分析美联储近期的加息，我们会发现，在美联储的每一轮加息中，在最初的加息阶段，市场都不是很爱面子，马在跑，在跳。直到缩表的过程开始，市场才会真正迎来下跌，甚至会给世界带来灾难性的后果:所有的投资市场都会暴跌，甚至造成大衰退。
美联储加息就像* * *的“引爆”，缩表就是* * *大爆炸。为什么缩表这么厉害？这可以从美联储缩表本身以及原因来分析。
美联储资产负债表的收缩，只不过是缩减自身资产负债表规模的一种行为。美联储通过直接出售其债券或停止到期债券的再投资，实现基础货币的直接回收，这是比加息更严格的紧缩政策。缩表可以称得上是美联储弹药库里的“核武器”，意味着正式向世界宣布美国全面紧缩货币政策开始来临。
2020年初，因为疫情，美联储启动了无限制的债券购买计划，以提振市场，降低企业和家庭的长期借贷成本。到目前为止，美联储的资产负债表已经达到9万亿美元，是之前的两倍多。这些庞大的资产负债表主要包括美国国债和MBS证券。
美国国债是美国财政部发行的美国债券。美联储购买美国国债后，把钱全部交给财政部，然后政府“发钱”；MBS证券是抵押贷款支持债券，即把住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来形成一个抵押贷款集合，也就是美联储背上了房地产负债的全部锅。前一种方式是通过发行国债来增加美元的现金流，后一种方式是通过放贷来增加现金流。缩表的意思可以简单理解为，美联储不仅停止购买债券，还开始抛售债券回收美元。
美联储未来的一个重要任务是快速处理9万亿美元的资产负债表，在出售后回收美元，从根源上减少美元的流通。这也是收回美元的关键一步，可能会从根本上抽干市场的“水分”。届时，包括加密市场在内的几乎所有市场都将变得干涸，市场中的所有生物都将面临死亡的威胁。
从美联储缩表的原因来看，持续加息不一定会推高长期利率，不仅不能抑制通胀，反而可能导致收益率曲线的扁平化甚至倒挂。换句话说，传统货币政策传导机制的效果已经减弱。表格收缩是一种定量工具。如果不能通过“涨价”来抑制经济过热，那么“减量”将是更直接的选择。
因为这次通胀是以美联储为代表的央行过度放水，也就是“外生货币”造成的，美联储此前的大规模扩张让市场流动性泛滥。现在很难通过调整物价(加息)来调节货币供应量。控制货币供应更直接的方法是缩小资产负债表的规模。也就是说，这一轮美联储加息可能达不到预期效果，缩表将是终极手段，也可能是对市场产生更猛烈冲击的手段。
所以，今年真正让人害怕的不是美联储加息，而是美联储开始缩减资产负债表规模。这才是终极杀手锏，是“空军队”的* * *啊。
综上所述，2022年可能是全面紧缩的一年。如果美联储开始加息缩表，我们将进入双重紧缩时期。相比缩表，加息不是回收流动性。如果把降息和QE比作踩油门，加息就相当于松开油门，速度会逐渐慢下来。而缩表才是真正的直接刹车。当你踩刹车的时候，车里所有的人和物都会被动停下来，甚至会被惯性撞上。
虽然在过去，美联储的做法是进入加息期后才开始收缩声明，但这一次，由于疫情导致的高通胀和经济的系统性风险，美联储很可能会提前收缩声明。相比加息，缩其言才是真正的核弹爆炸，对加密市场的影响可能是灾难性的，需要密切关注。
备注:本文由全球领先的数字资产交易平台OKx(OKEx)供稿。
温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信(j7hr0a@163.com)，我们会及时处理和回复。
原文地址"美联储加息加息意味着什么，美联储加息意味着什么?"：http://www.guoyinggangguan.com/qkl/183409.html。
微信扫描二维码关注官方微信
▲长按图片识别二维码
