在各种中文加密投资聊天群里，“价值投资”往往作为一个梗存在，人们经常用它来自嘲。当投资者被套牢时，他或她可能会说:“这只能是价值投资。”然后围观的人表示同情或者调侃几句，然后群里顿时充满了幸福空气。
或者说，价值投资就像一种难以捉摸的时尚潮流，有时被人称赞，有时“一文不值”，突然就“死了”，很快又回到阳光下。
搜索“价值投资”，可以看到很多类似的聊天记录。
我们偶尔会遇到一些把自己定义为“价值投资者”的朋友。当被问及什么是价值投资时，最常被提及的关键词是“长期持有”和“耐心”。在我们看来，这不是价值投资的初衷。
什么是价值投资？价值投资的定义并不复杂，但也没有大多数人想象的那么简单。
或许它的思想源于美国证券投资* *本杰明·格拉哈姆和他的开山之作《证券分析》，强调从股票的内在价值来分析股票的投资价值。
随后，菲力普·费希尔、查理·孟格、塞思·卡拉曼、霍华德·马克思等* *不断地为价值投资思想做出贡献，使得其思想体系蓬勃发展。有着50多年辉煌投资业绩的股神巴菲特，真正把价值投资体系推向了世界，让它成为了一个流行词。
那么，什么是价值投资呢？有人说，价值投资的本质是用一美元买40美分的东西，即以低于其内在价值的价格购买资产。
这话没错，但这就是价值投资的结果或目标。如何“以低于资产内在价值的价格购买资产”才是我们最关心的。
在我们看来，价值投资可以用四个关键概念来概括，我们可以称之为价值投资的“四大基石”。他们是-
1.买股票就是买公司。
2.能力圈
3.安全系数
4.市场先生
以上四个关键词构建了一个价值投资理论的小宇宙。当我们理解、认可并开始实践以上四个关键词，我们就走上了价值投资的道路。
这四个概念有哪些具体的解决方法？让我们具体一点——
1.买股票是买公司股票的价值来源，是它所代表的公司的所有权，公司有价值是因为它能创造利润和现金流。所以，我们买股票，本质就是购买并持有股票背后公司的所有权。这种所有权的价值是由公司未来能够创造的总现金流决定的。买股票就是判断一个公司未来现金流价值的过程。
在这里，“内涵价值”的概念浮出了水面。公司的内涵价值是指公司从现在到破产那天所能创造的现金流折现法的总和。
*贴现:指将未来资产价格转换为当前价格的过程。比如10元，10年后你的收入在哪里，相当于现在的5元，5元就是10元的当前贴现值，也叫贴现值。
2.能力圈是指投资者的能力范围。当我们能够真正了解一个资产，并且拥有超越市场上大多数投资者的认知，这个资产就在你的能力圈里了。能力圈的概念不难理解。真正的问题是，人们往往对自己能力圈的半径过于乐观。
3.安全边际安全边际是日常生活中常见的原则。比如我们建了一座最大载重20吨的石桥，我们只会允许总载重15吨的汽车通过。多出来的5吨是我们给这座桥留的“安全余量”。
投资中安全边际的含义是以低于公司(或任何其他资产)内在价值的价格买入公司股票，也就是巴菲特所说的“用4分钱买1元钱的东西。”
安全边际就是承认自己会犯错，市场是不可预测的。它是你的血汗钱和你的失算、坏运气以及经济和市场本身的变幻莫测之间的缓冲区。剩下的安全边际越多空我们给自己犯的错误就越多，最终亏损的可能性就越小。
4.市场先生“市场先生”的概念来源于证券分析中的一则寓言，如下:
想象你正在和一个叫市场先生的人交易。市场先生每天肯定会开出一个他愿意买你的股票或者把他的股票卖给你的价格。市场先生的情绪很不稳定。所以有些日子，市场先生很开心，只看到眼前美好的日子。这时候市场先生就会报出高价。其他日子市场先生挺郁闷的，只看到眼前的困难，报价很低。另外，市场先生还有一个可爱的特点。他不介意被冷落。如果市场先生说的话被忽略，他明天会回来提出新的报价。市场先生对我们有用的是他口袋里的报价，而不是他的智慧。如果市场先生看起来不正常，你可以忽略他，或者利用他的弱点。但如果你完全被他控制，后果不堪设想。
市场先生只报告资产价格，不报告资产价值。我们支付价格，我们购买价值。
综合以上四个概念，我们可以得到价值投资的定义:在自己的能力圈里，以低于资产内在价值的价格买入资产，并留有足够的安全边际，就是价值投资。
定义很明确，但实践起来并不简单。
“在自己的能力圈里选择”:这首先意味着对自己能力的公正客观的评价，而人天生就是自恋的，大多数人都高估了自己；产能圈需要不断扩大，太小的产能圈意味着错过很多投资机会；能力圈的扩大不要太激进，人的时间是有限的。试图理解大量的轨道和项目可能意味着投资者并不精通这些轨道。
“以低于资产内在价值的价格报价”:这意味着你需要有能力和尺度来衡量资产的真实价值。更重要的是，企业资产负债表中尚未体现的无形竞争力也需要考虑在内，比如那些来自网络效应、转换成本、无形资产(品牌、特许经营)、成本优势的护城河因素。
“留有足够的安全空间”:你留的安全空间越大，你荡出去的机会就越少。正确判断后踩空有时候比买错亏更痛苦。
在上述过程中，市场先生会继续迷惑你。当资产价格不断上涨时，他会鼓励你不要卖出。当资产暴跌时，他会劝你跑路。市场先生有时是对的，有时是错的。只要你盯着他，他就有机会影响你。
每一条规则都需要培养，说起来容易做起来难。
区块链fil币矿纪感兴趣的是+
价值投资在币圈真的管用吗？要知道，巴菲特和他的合伙人查理·孟格从来不喜欢加密资产，巴菲特还把比特币称为“老鼠药”。
即便如此，我们认为价值投资的理念在币圈还是有效的。
巴菲特可能一辈子都不会买一个比特币，就像他从来不投资黄金一样，因为他相信黄金“只是一个边长20米的立方体”，10年都不会变，什么都不会产生。他不喜欢黄金，自然他也不会喜欢数字黄金BTC。
然而，巴菲特投资了一家黄金生产商，即世界第二大黄金开采公司巴里克黄金公司，因为这家公司产生良好的现金流。
我想，如果巴菲特年轻60岁，当他发现加密世界也有现金流好、护城河宽的项目时，他也会忍不住采取行动。
价值投资的四大基石稍加改变就可以应用在加密投资中:买代币就是买物品、能力圈、安全边际、市场先生。
如何理解加密界的这四个概念，我们用一个案例来说明。
1.买代币就是买下项目代币的全部价值，本质上是因为背后的项目提供了价值，可以获取收入。从价值投资的角度来看，我们要投资的加密项目应该具备以下特征:
a .项目发行的代币可以捕获项目创造的全部或大部分经济价值。
比如有些产品很受欢迎，用户量大，活跃度高，但项目的大部分价值并不能转移到其发行的代币上。以加密钱包为例，其用户数、交易数、管理资产数都很大，但钱包项目中代币的市场价值却很小。这是因为钱包提供给用户的大部分价值无法被它们的代币捕获和链接。
B.这个项目要解决的问题很有价值。赛道又长又宽，生命周期长。
比如龙卷风现金这个混币项目，概念很好，满足了一部分需求(洗钱)，但是相对于其他赛道来说需求规模还是相当有限的(真正需要洗钱的用户没有那么多)，业务规模天花板明显。相应的，借贷、交易、衍生品等金融服务是更健康、更长期的轨道。
C.优秀的项目管理团队
比如有些项目很早就在一个很好的轨道上起步，但是受限于团队的综合实力，在后期的发展中不断被超越。最典型的就是bsc上最早的交易项目bugerswap。
2.能力圈就像查理·芒格说的“如果我知道我会死在哪里，我这辈子都不会去那里。”
严重的投资亏损，大多发生在我们了解不够，却自以为了解的地方。
那么如何判断自己是否理解呢？可以参考两个标准:
1.我们对一个赛道、一个项目的理解，至少超过了其他投资了这个项目90%的投资人；
2.别人说起这个项目，几乎没有你不知道的信息，也很少有你没想过的角度。
当你不符合上述标准时，可能说明你对这个项目了解不够，这不是你应该下重注的地方。
3.安全边际是可以给的，前提是我们对项目的“合理价格”有一个预估，基于这个预估，我们再打一个折，这个折就是你为你的投资留出的安全边际。
目前，几乎不可能准确估计大多数加密项目，尤其是公共链。即使是现金流非常透明的Defi协议，使用DCF(贴现现金流法模型)估值法对项目进行评估也是非常困难的，因为面对项目持续时间、项目利润增长率等大量不确定因素，大量的假设往往会导致一个“准确的错误”。
因此，采用相对估值法可能是一种更为务实的方法。在过去的研究报告中，我们更多地使用这种方法。如果你有兴趣，可以看看我们过去的研究报告。
也许很多时候我们都搞不清楚一个项目的合理估值，但是我们可以通过相对估值法找到那些“肉眼可见”的被低估的项目。
就像巴菲特说的，当我们看到一个胖子，尽管我们不知道他的具体体重，但我们知道他是一个胖子。
4.市场先生，关于这篇文章，只要遵循竞价的前三个原则:市场先生对我们有用的是他口袋里的报价，而不是他的智慧；市场报告讲的不是项目的真实性，而是目前市场上大家的投票。
当我们试图用价值投资的理念做加密投资的时候，我们会不停地问四个问题，然后再做一个买卖决定——
1.这是好赛道的好赛事吗？(购买代币意味着购买物品)
2.我达到理解这个项目的标准了吗？(能力圈)
我是以现在的价格买的，我留了安全边际吗？(安全裕度)
4.我是在利用市场还是被市场利用？(市场先生)
在这四个问题中，1，3帮助我们检讨自己的无知，2，4帮助我们对抗人性的弱点。
无知和人性是我们在市场上损失惨重的唯一两个原因。
第三部分
最后，价值投资应该怎么看待把我卖了？标准是在以下两种情况下销售-
1.购买资产的理由不再成立。比如当初被看好的径赛格局迅速恶化，曾经被认为只有小腿那么深的护城河，队伍的人品和管理水平都存在严重问题。
2.这种资产的价格涨得太高了，而它的潜在回报率又太低了。与其他资产相比，潜在收益率更高。然后把这个资产卖掉，换一个性价比更高的资产。投资总是要衡量、衡量、比较的。甚至持有人民币现金也是一种投资。你可以理解为年利率2%左右的活期债券(存入货币基金)。
价值投资当然不是投资加密世界的唯一方式。
或许有些人真的可以靠技术分析持续盈利，总有嗅觉灵敏的投资者可以在风吹来的时候扬帆前行，赶上市场的叙事浪。
然而，上述领域也存在着残酷的竞争，市场的反身性在不断破坏那些已经被履行的规则。
更重要的是，这真的在你的能力范围之内吗？
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