来源:中国经营报
我们的记者李惠在北京报道。
消费金融的红利并没有灌溉到所有金融领域。与市场对互联网小贷牌照的争抢不同，区域性小贷公司的情况每况愈下。
美国运通:去年通过反向收购登陆美股的小贷公司DXF近日公布了2018年年报。年报显示，2016年至2018年，敦信金融营收和利润持续下滑，其中2018年净利润同比下降71.71%，信用损失准备金同比增加1768%。
国内公开市场，2018年，33家新三板小贷公司净利润同比下降69.22%。至此，已有13家小贷公司终止上市。
从以上数字可以看出区域小贷公司展业的艰难处境:增长停滞，盈利困难，坏账上升，转型缓慢。
随着科技驱动的借贷模式的兴起，以及经济增速下行背景下的高坏账率，小贷公司的传统业务模式面临挑战，从机构获得资金更加困难；在金交所显性或隐性定向融资的支撑下，风险必然会传导给大众。大量股东资本不足的地方小贷公司处于挣扎求生、铤而走险的边缘。
挣扎样本:信用损失拨备激增17倍。
以前觉得小额信贷不赚钱，现在想做也做不了。
公开资料显示，敦信金融对应的境内主体为湖北楚天小额贷款有限责任公司，是一家在武汉注册的区域性小额贷款公司。根据财务报告，该公司迄今已向湖北省500多名借款人提供了超过21亿元的贷款。
2016年、2017年、2018年，敦信金融的贷款利息收入从1.1亿元慢慢攀升至1.4亿元。另一方面，其2016年至2018年的信用损失准备金分别为636万元、358万元和6690.4万元，2018年同比增长17.68%。财报显示，由于贷款客户经营状况恶化，涉及的信用损失金额(信用im-payed)超过6亿元。这也导致了利息收入的增加，但净利润却在悬崖上下滑。
上述高信用损失与贷款结构特征不无关系。与消费金融领域的信贷特征不同，地方小额贷款公司的平均贷款额度普遍较大，所承担的信贷风险也在逐年增加。当地一位小贷行业人士告诉《第一财经日报》记者:小贷公司线下运营成本高，均价百万元以上的贷款有利可图，所以公司贷是主流。个人消费贷款不到一定额度是不值得做的，否则成本不值得。“因为小微企业很难从银行机构贷款，所以更倾向于寻求小额贷款渠道，利率也不是很敏感。月息可以三分，也是年化36%。”
敦信金融2018年年报显示，其主要经营四类贷款产品，包括个人消费贷款、商业贷款、抵押贷款和公司贷款，额度从1万元到700万元不等。其中，个人贷款金额通常为400万元人民币，公司贷款约为700万元人民币。楚天小贷的一位前员工告诉记者，无抵押消费贷款的比例很低。
敦信财务年报也印证了这一点。其风险揭示中明确提到，《湖北省小额贷款公司试点管理暂行办法》规定，小额贷款公司应坚持“小额分散”原则，贷款余额未偿还部分的70%适用于贷款余额不超过人民币50万元的单一账户借款人。“目前我们部分借款人的贷款余额超过50万元，可能被视为不符合省级地方监管政策。”
值得注意的是，近年来，尽管消费金融发展迅速，但大部分地方小额贷款公司并未参与到这波红利中。在上述小贷行业人士看来，多年来依靠实地评估、抵押等公共服务的模式，并不适用于小额、在线、自动化的个人消费金融业务。以前认为小微贷款不赚钱，现在想做了。
在江苏吴江的小贷公司敦信金融之前，路翔小贷(原中国信用商业公司，现更名为Bat集团)更早登陆美国资本市场，成为中国第一小贷。不过，其近几年的运营情况也是一言难尽。2015年至2018年，潇湘小贷持续亏损，最终被上市公司剥离。其财报也显示，2016年以来，吴江的小贷公司经历了一段艰难时期，14家小额贷款公司中有12家已经破产，其余因经济状况不佳陷入高违约困境。
西南财经大学金融学院助理教授、白鸽新金融智库创始人陈文告诉记者，中部很多省份的小贷公司数量在三五百家，正常运营的只有十几家。除了坏账的历史包袱，小贷公司真正做小微贷款时，还面临着很大的逃废债压力。
绝望和难以打破游戏
随着近几年金交所行业的巨变，小贷的传统贷款模式也受到了很大的冲击。
央行发布的2019年第一季度小贷公司统计数据报告显示，近年来，小贷公司机构数量、从业人员和贷款余额均呈下降趋势。截至今年一季度末，全国共有小额贷款公司7967家，比2018年底的8133家减少了166家。
上述展览业的大规模萎缩是受其定位因素的影响。众所周知，区域性小贷公司的发展一直受到两个枷锁的束缚——不允许跨区域经营；融资的杠杆率较低，通常不到1.5倍。
为了突破地域限制，自开放式小贷公司成立以来，一些股东资金雄厚的企业就寻求在多地注册展业，编织贷款网络，实际跨区域经营。受此影响，从2009年到2011年，小贷公司从600多家迅速扩张到4000多家，部分金控公司最多时有十多家小贷公司。
在融资方式上，地方小贷公司主要依靠股东自有资金、银行金融机构资金，或者采用发债、ABS等方式筹集资金。但是，除了互联网巨头等主体资质和资产质量优秀的企业外，大部分小贷和网络小贷公司在正规交易所市场发行ABS产品是极其困难的。
由于难以获得机构资金，地方金交所成为大部分地区小贷公司最主要的融资渠道。以敦信金融为例，其在年报中透露:我们通过中国各证券交易所从债权人处获得了大部分资金。上述楚天小贷前员工还透露，公司约80%的资金来源于在地方金交所发行的定向融资或收益权转让产品。上市后由相关第三方财富机构认购，再拆分出售给C端合格投资者。
这也在一定程度上解释了为什么本土小贷公司要花大价钱去美国上市。业内的共识是，目前登陆美股的金融(科技)公司的主要诉求不是融资而是品牌增信，而增信的目的之一就是减少获得资金的阻力。事实上，资金成本至少在10%以上的个人资金是大部分小贷公司的主要资金来源。
但随着近几年金交所行业的巨变，小贷这种传统的贷款模式也受到了很大的冲击。“中央监管要求小贷资产不得直接从C端募集资金的政策导向，一定程度上影响了地方监管政策。”陈文说。据其透露，之前小贷公司ABS的黄金时代是小贷资产通过金交所打包拆分的线上理财平台转让给散户，之后受到金交所整改的明显影响。“目前部分金交所产品仍通过线下理财渠道吸引散户资金，但处于灰色地带。"
在此背景下，为了生存或盈利，大量的小贷公司也开始参与到小额现金贷业务中来寻求现金。天眼查软件商标信息和安卓应用信息显示，楚天小贷还运营一款名为蓝鲸分期的app，主要是小额现金贷产品，期限15天，金额1500元。知情人士透露，其运作模式的“玄机”在于通过网络小贷公司放贷，规避牌照的地域限制，放贷后再将债权转让给小贷公司关联的保理公司。
对于转型、融资渠道等细节，记者发邮件告知财报中的联系邮箱，致电敦信控股。对方一名工作人员拒绝接受采访。
小贷行业资深从业者纪曾指出，管理我国小贷公司资金来源的意义，其实远远大于限制其杠杆率。要要求小贷公司的资金来源来自股东资金和能够承担风险的机构，严格限制小贷公司直接或间接向不特定公众转嫁风险。
在陈文看来，小贷公司合规融资渠道的打通，有赖于《非存款类放贷组织条例》的尽快出台。但根据规定，即使实施了《条例》相应的融资渠道和融资杠杆放松政策，小贷公司的融资渠道也应以机构投资者为主。同时，真正从特定渠道融资，能否充分发挥杠杆作用，关键在于自身信贷资产的质量。
业务停滞，亏损，坏账高，合规，但一些市场参与者并没有放弃。据记者了解，目前邵正在推广小贷公司、银行、互联网科技公司的微贷业务合作模式——科技公司为企业提供获客和基础风控，持牌优秀小贷公司做好线下最后一公里。银行提供资金。这样银行会大大降低小额贷款业务的风险，小贷公司就能获得批量客户和杠杆；互联网公司可以解决担保负担，获得低成本资金。
但上述主动融入助贷产业链的方式能否为地方小贷市场开辟一条新的路径，还需要时间来给出答案。
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