过去一年，蔚蓝锂电芯(002245。SZ)从3.84元/股涨到20.35元/股，创造了一年四次的疯狂行情。截至2021年7月1日收盘，蔚蓝锂电芯市值达201亿元。
天蓝锂电芯的市场得益于今年新能源行业的蓬勃发展势头。公司主要利润来自锂电池，但2020年公司锂电池处于满产满销状态。2021年3月6日，公司发布定增预案，拟募资15亿元扩大生产至不超过35名特定对象，包括董事长陈凯。6月30日晚间，蔚蓝锂电芯发布定增回复公告。目前透露的订户只有陈凯。
然而，天蓝色锂芯锂电池的产能扩张项目仍存在巨大的资金缺口。与筹集资金扩大生产相反，该公司近年来频繁委托他人使用自有资金购买理财产品。另一方面，公司的借款规模近年来一直居高不下。值得关注的是，贷款利息远高于公司理财收益，这让公司购买理财产品有些尴尬。
15亿就要开工了，但是扩产还有巨大的缺口。
公开资料显示，Azure锂电芯于2008年上市。其最初的核心业务是金属物流，后来逐渐打造了LED业务和锂电池业务。2020年，公司更名为Azure锂电芯，核心业务也改为锂电池极板。其产品主要用于电动工具，包括吸尘器、电钻、电动砂轮机、电动螺丝刀、电锤等。、和电动跑步机。2020年，公司营收42亿元，同比增长21%；净利润2.7亿元，同比增长136%。
从营收构成来看，目前锂电池业务营收大幅增长，并逐渐占据较大份额。2020年，公司锂电池产业收入14亿元，占比34%，同比增长50%；LED行业收入8亿元，占比20%，同比增长7%；金属物流业收入19亿元，占比45%，同比增长12%。事实上，公司原有的核心金属物流业务，虽然营收占比依然最大，但多年来一直停滞不前。2020年的营收增速是在2019年负增长的基础上，甚至低于2018年的营收规模。
锂电池业务也是Azure锂电芯净利润的最大权重。2020年，公司锂电池业务净利润2.6亿元，占比超过96%，同比增长137%；同期LED业务净利润为-4645万元，金属物流业务净利润未披露。
当锂电池业务开始成为公司收入和净利润的重要来源时，它面临着产能瓶颈。2020年报告期，公司新增21700和18650兼容电池生产线，第四季度投产，但仍不足以满足需求。
在产能瓶颈下，公司于今年3月6日发布定增预案，宣布以非公开发行方式发行股票数量不超过1.5亿股，募集资金总额不超过15亿元，用于投资年产10亿AH高安全性长寿命高能量密度新型锂离子电池扩产项目和年产20亿AH高效新型锂离子电池产业化项目。
6月30日晚间，上述定增计划有了新进展。公司实际控制人陈凯将认购不低于4，000万元且不超过1.5亿元的非公开发行股票。认购资金来源于其在中国的合法收入或中国其他无关联方的借款。如有必要，他计划以其控制的吕薇有限公司或常征有限公司持有的公司股份为贷款提供担保。
然而，即使全额筹集15亿元，上述两个扩建项目仍存在21亿元的资金缺口。从公司的财务结构来看，Azure锂电芯似乎并不缺钱，但很多资产处于受限状态。
热心低收入理财，收入不够还贷款利息。
2020年年报显示，期内公司资产共计71亿元，其中限制性资产超过23亿元，包括固定资产、无形资产、投资性房地产、在建工程等。大多数受限资产被用于抵押贷款、结构性存款和大额存单。
从借款情况来看，公司2018年至2020年的利息支出分别为0.8亿元、1亿元和0.9亿元。与同期净利润2.2亿元、1.1亿元、2.7亿元相比，借款成本较高。截至2020年末，公司有息负债总规模为16.47亿元，其中短期借款12.44亿元，一年内到期的非流动负债1.38亿元，长期借款2.65亿元。那么，公司把这些借来的钱用在哪里了呢？
2020年末，公司账户内货币资金达到3.2亿元，其中其他货币资金6244万元处于受限状态，即公司期间可支配资金为2.5亿元。
期间公司比较大的支出主要有两项。一种是预付款。2020年，公司预收账款达到2.7亿元，同比增长285%。至于部分预付款的具体采购内容，根据公司定增回复公告，公司前五大预付款均为LED和金属物流业务的合作方，也就是说，公司在不赚钱的LED和金属物流业务上投入了大量资金。这五家合作伙伴的预付款合计1.5亿元，占比超过56%，大部分都花在了金属物流上。但本期公司金属物流业务收入为19亿元，与2018年该业务收入规模相当，2018年预收账款总额仅为7000万元。
另一个较大的支出项目是购买理财产品。2020年公司委托理财金额达到5亿元，而当期理财产品和定期存款、存单的收益仅为1195万元。与当期9000万元的利息支出相比，理财收益微不足道。事实上，近年来公司频繁委托他人购买大额理财产品，资金来源均为自有资金。2018年和2019年，公司委托理财金额达到2亿元，对应的理财收益分别为94万元和920万元，而公司这两年产生的利息支出在1亿元左右。
值得注意的是，在2020年7月之前，天蓝锂芯名下还有一家张家港昌盛农村小额贷款有限公司。据企业调查，这家小额贷款公司是张家港市第一家经省政府批准成立的准金融机构，由江苏澳洋顺昌有限公司(蔚蓝锂电芯前身)为第一大股东，由多家企业法人和自然人共同投资，注册资本3亿元。但根据2020年年报，蔚蓝锂电芯已将其持有的小贷公司42.84%股权全部转让，2020年7月1日起不再纳入合并报表范围。
剥离了小贷公司的蔚蓝锂电芯债务规模居高不下。根据定增回复公告，截至2021年3月31日，蔚蓝锂电芯的有息负债总额为16亿元，而同期可支配货币资金仅为2.4亿元。
对于文章中涉及的相关问题，Investor.com向Azure锂电芯发函求证，但未收到对方回复。
这篇文章来自Investor.com。
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