一天发布三份减持公告，叶正科技原控股股东加速离场。在景德镇市国资委入主后，叶正科技此次欢迎深莞国资大举投资，可见当地国资对其的信心。
除了优化股权结构，叶正科技也在积极转型，布局新能源。计划投资50亿元进入光伏组件和电池项目，工业测试和新能源双轮驱动战略呼之欲出。如果叶正科技能在新能源行业顺利发展，有望成为景德镇市国资委控股的又一家百亿市值公司。
01
两个股东大幅减持，控制权不变。
2022年12月28日，工业检测龙头企业叶正科技(300410)连续发布三则公告，均与第二大股东宿迁楚联科技有限公司减持股份有关。
一是楚联科技与东莞信托有限公司(简称“东莞信托”)签订股份处置协议，以质押证券处置转让方式处置楚联科技持有的叶正科技股份1831.9万股(占叶正科技总股本的4.99%)，按前一交易日收盘价的70%处置给东莞信托，涉及金额约1.356亿元。
其次，楚联科技与深圳市高辛投融资担保有限公司(以下简称“高辛投融资”)签订股份处置协议，以每股784元的价格为高辛投融资处置楚联科技持有的叶正科技1025万股(占总股本的2.79%)，涉及金额约8036万元。
楚联科技与深圳市高新投小额贷款有限公司(以下简称“高新投小额贷款”)签订股份处置协议，处置楚联科技持有的叶正科技股份295.6万股(占公司总股本的0.81%)，每股7.84元，涉及金额约2317万元。
第三，楚联科技与朱峰资产管理(北京)有限公司(代表“朱峰镜月1号私募股权投资基金”，简称“朱峰镜月1号”)签署股份转让协议，朱峰镜月1号受让楚联科技持有的叶正科技1941.57万股(占公司总股本的5.29%)，股份转让单价为896元。
初联科技原本持有叶正科技22.05%的股份。上述三次股权处置及转让完成后，楚联科技累计套现金额为4.16亿元，持股比例将降至8.21%，仍为第二大股东，但与大股东持股比例明显相差甚远。
叶正科技第一大股东景德镇和盛实业投资发展有限公司(以下简称“和盛投资”)持股22.09%，比例不变。叶正科技表示，上述股权交易不涉及公司控制权的变更，对其资产、财务和业务的独立性无影响。
12月28日，叶正科技股价下跌2.2%，换手率1.24%。二级市场投资者并没有因为上述权益变动而恐慌。
02
两次“套现”超过12亿元，创始股东可以重新开始。
初联科技(前身为东莞叶正实业投资有限公司，简称“叶正实业”)是叶正科技的创始股东。2021年6月前，其持有叶正科技42.94%的股权为控股股东，当时的实际控制人为徐迪华家族。
2021年7月，叶正实业拟将其持有的7944万股叶正科技无限售条件股份(占总股本的21.25%，占公司表决权的21.28%)通过协议转让方式转让给和盛投资；同时，叶正实业拟在委托期限内将其持有的3068万股叶正科技股份(占表决权的8.22%)无条件、独家、不可撤销地委托给和盛投资。
交易完成后，和盛投资实际控制约1.1亿股叶正科技的表决权(占表决权的29.5%)，成为控股股东。和盛投资分别由景德镇国有运营投资控股集团有限公司和景德镇高新技术产业开发区管理委员会持有80%和20%的股份。叶正科技实际控制人变更为景德镇市国资委，由民营企业变更为地方国企。
叶正科技因大规模并购而连续亏损，并产生高额商誉，且徐迪华家族持有的股权被高比例质押，蕴含着强势后易主的风险因素。随着2021年11月上述股权转让完成，叶正科技实际控制人变更的“靴子”落地，风险提示解除，迎来国资转型。
景德镇国资入主叶正科技一年后，楚联科技被动减持并转让股份，留下8.21%的股份，与之前委托给和盛投资的股份比例基本持平。许迪华家族实际上没有投票权，基本完成了与上市公司的“切割”。
楚联科技2021年转让21.28%股权，总金额近8亿元；此次转让13.88%股权，涉及金额超过4.16亿元，两轮减持35.16%股权，合计套现超过12亿元。偿还质押股权的债务后，59岁的徐迪华有望“轻装上阵”，仍可在其他领域继续探索。
03
国资“变相”战投，双轮驱动可期
和盛投资了叶正科技，并承诺18个月内不减持股份。国有资产的性质决定了这自然是一项长期投资。初联科技此次将再次全身而退，叶正科技实际控制人的地位将更加稳固。
另外，这一次股权收购方也大有可为。
东莞信托由东莞金融控股集团有限公司和东莞控股(000828)分别持股80%和20%，实际控制人为东莞SASAC。高新投融资的背后是深圳市和深圳市罗湖区两级国资，以深圳国资为主。高新投小贷也是深圳国资背景。东莞国资和深国资共同接手8.59%的股份，相当于大湾区国资对叶正科技的“战略”投资，股份不会轻易流通。
楚联科技股权转让完成后，叶正科技重要股东的持股
也就是说，景德镇、深圳、东莞三地国有资产共持有叶正科技30.68%的股份，和盛投资代为管理楚联科技持有的8.21%的有表决权股份，因此所有国有资产的表决权占比接近39%。国有股东发挥主导作用，叶正科技的公司治理格局将更加稳定，产业发展和融资环境将更加友好，管理层和员工可以放心从事一线生产。
叶正科技是工业测试的龙头企业之一，传统业务受下游行业周期影响较大。在优化股权结构的同时，在业务上也进行了大刀阔斧的转型升级，开启了工业试验和新能源双轮驱动的战略。目前，在工业检测领域，叶正科技已将锂电池无损检测发展成为拳头业务，并与当代安培科技有限公司、珠海冠宇、蜂巢能源、比亚迪、AVIC创新、亿纬锂能等头部电池厂商达成稳定的合作关系。2022年10月，叶正科技宣布进军光伏业务，拟与和盛投资等企业搭建合资平台，投资50亿元在景德镇建设年产5GW组件和8GW异质结电池项目，另有12500吨焊接胶带项目正在建设中。预计光伏业务将在2024年后为其创造第二条增长曲线。
Wind显示，在景德镇注册的a股上市公司只有6家，其中景德镇国资委控股的地方国企只有黑猫股份(002068)，黑猫股份2022年9月市值超过120亿元。如果叶正科技能在新能源行业顺利发展，有可能成为景德镇国资委控股的又一家百亿市值的公司。
华福证券近日发布研究报告。预计叶正科技2022年至2024年净利润分别为7000万元、1.5亿元、4.4亿元。结合隆基绿色能源、天合光能、金高科技、晶科能源等可比公司的估值，并考虑到叶正科技2024年业绩增速将明显高于行业平均水平，给予其2024年20倍PE，目标价高达24元/股。(独联体)
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