我们的记者章昊。
随着资产证券化备案制的实施，小额贷款资产证券化发行加速，正在成为企业资产证券化业务的主要品种。在经济逐步下行的情况下，信用风险的增加对小贷公司的风险管理提出了更高的要求，对参与小贷资产证券化业务的中介机构和投资者也提出了更高的要求。
金通小贷样本
根据CICC的数据，目前我国资产支持证券占GDP的比重仅为0.5%，远低于美国的60%，日本的3.6%，德国的2.8%。随着市场体系的不断完善，监管模式由审批制向备案制转变，未来几年资产证券化的步伐将会加快。CICC预测，五年内资产证券化规模将达到2万亿元，年均增速超过40%。因此，小贷公司资产证券化迎来了契机。
在“只贷不存”的体制框架下，小贷公司的资金主要来源于股东投入的自有资金和来自不超过两家银行业金融机构的整合资金。资金来源的狭窄使得小贷公司有动力盘活资产存量，提高资金周转速度。在资产证券化采用备案制之前，阿里小贷与郑东资管合作发行了10个支持小贷资产的专项计划，总金额50亿元，多家小贷公司通过券商资管、基金子公司发行资管计划募集资金。备案制后，支持小贷资产的专项计划发行加速，成为投资者关注的热点。
南宁金通小贷近期成功发行两只资产证券化产品，具有一定的代表意义。从单期发行总额来看，由第一创业证券与广西南宁金通小贷联合发行的“第一创业金通小贷资产支持专项计划”是近期单期发行金额最大的小贷资产证券化产品，总额为10.93亿元。同时，金通小贷与民生加银资产管理有限公司合作，发行第一期民生加银金通小贷，总金额4.3亿元。金通小贷发行的小贷资产证券化规模仅次于阿里巴巴小贷的小贷机构。
南宁金通小额贷款有限公司成立于2011年4月1日。是广西金融投资集团有限公司的控股子公司，注册资本近90亿元。目前联合信用评级给予金通小贷AA+长期主体信用评级。虽然公司的注册资本迅速增加，但仍不足以满足其业务扩张的需要。数据显示，截至2014年6月末，广西共有小额贷款公司293家，同期贷款余额307.83亿元。同期，金通小贷贷款余额150亿元，占比近50%，无论是从业人数还是贷款余额，均位居广西前列。
与大多数小贷公司相比，作为一家国资背景的小贷公司，金通的小贷业务更侧重于中小企业，因此单笔贷款的金额比一般的小贷公司要大。“金通的小贷业务对于支持实体经济发展更有现实意义。”一位参与第一创业证券产品设计的人士表示。
第一创业金通小贷差额支付的承诺人为广西金融投资集团有限公司(广西金投)。正是因为差额支付的承诺人信用等级高，所以第一创业金通小贷是近期为数不多的没有设立担保人的资产证券化产品。
投资需要优中选优。
对于绝大多数小贷公司来说，小额贷款的借款人信用等级普遍较低，贷款多为小额、短期。通过资产证券化技术进行结构分层、现金流划分和外部增信后，可以大大降低优先级证券的投资风险。但金通小贷借款人的特殊性，使得其资产证券化产品更具代表性。
多位参与第一创业金通小贷产品设计的中介机构人士均表示，金通小贷资产证券化产品的基础资产具有一定的特殊性。第一创业金通小贷的初始基础资产涉及65个借款人的77笔人民币贷款。截至初始基准日，资产池未偿还本金余额为10.93亿元。所有放入资金池的资产都是广西工商企业的贷款，主要分布在商业、贸易、农业和零售业。而且到2014年末，金通小贷发放贷款余额近186亿元。经评估，小贷公司近三年的动态和静态不良贷款率在小贷行业处于较低水平，整体风险可控。
第一业务相关人士表示，比如金通小贷资产证券化产品的管理人对流通中购买的基础资产进行检查，包括管理人内部的信贷审查委员会对基础资产进行审查；新池后，行业集中度应尽可能低于初始资产；新池后单个客户贷款余额一般不高于3000万元；尽量选择区域内五大行、股份制银行中有信用记录、内部评级良好的公司。
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