简理财3亿“贱卖”控股权收购方云游控股划算吗

因为香港主板上市公司云游控股的一纸公告，互联网金融平台简理财引起关注。6月25日，云游控股股份有限公司(00484。HK，以下简称“云游控股”)宣布收购尹柯集团旗下的活期理财平台简财富管理，以3亿元人民币收购其55%的股权。以此计算，简理财的估值约为5.45亿元，按2017年预计盈利计算仅为9.1倍。根据补充协议，交易完成后，简金融将成为云游控股的子公司，并获得简金融公司的直接控制权。

3亿易控股简单金融

值得一提的是，云游控股于2016年8月与简理财母公司尹柯集团签订对赌协议，云游控股以3亿元认购尹柯15.1%的股权。据估计，当时尹柯集团的估值约为19.86亿元。

如今，云游控股以3亿元换得尹柯集团旗下互金平台简理财55%的股权。由此计算，简理财的估值约为5.45亿元。

简理财成立于2015年5月20日，隶属于尹柯集团互联网金融平台，旗下拥有尹柯金融(金融端，现更名为财富星球)、简理财(金融端，注册投资APP)、融石(资产端)三大互联网金融平台。其中，简理财分为现金宝和智能投顾两大模块。

根据云游控股的公告，简金融总资产1.59亿元，净资产757万元。从交易数据来看，简理财发展非常迅速。截至2017年6月26日，简理财APP显示其平台累计成交额已达539.53亿元，累计参与人数达547万。

从财务数据来看，简理财也表现不错。2017年，简理财初步扭亏为盈。2017年前两个月，简一净利润1200万元。据云游控股估算，简理财2017年全年净利润将达到6000万元。2015年和2016年，简理财分别亏损213万元和2878万元。

如果按照2017年净利润计算，云游控股收购简理财的估值仅为9.1倍。相对于最近行业内的互金并购，这是一次低价出售。例如，近日，a股上市公司宣布以3.47亿元收购微贷网6.66%的股份，估值52亿元。按照2016年预计净利润3.2亿计算，估值在16倍左右。即使以2017年盈利5亿元计算，估值也在10倍以上。

简理财平台过往业绩数据

收购方此前已获得网络小贷牌照。

在公告中，云游控股给出了以尹柯集团15.1%的股份换取简氏金融55%的控股权的三个理由:

一是获得简理财部分子公司的运营和财务控制权，进一步深化在互联网金融行业的拓展。换句话说，云游控股极其看好互金行业。如果能获得一个大型平台的绝对控制权，当然比只是互金集团的小股东要好。

第二点是出于合并业绩的考虑，协议披露，简金融的财务业绩并入云游控股。考虑到云游控股业绩不佳(下面会详细分析)，这可能是这次变更收购协议的主要原因。

第三，与尹柯集团现有的互联网金融业务有协同效应。2017年1月，云游控股全资子公司九江云科网络小额贷款有限公司获得江西省政府颁发的《江西省小额贷款公司经营许可证》，获准开展互联网小额贷款业务。

工商信息显示，云客网络小贷于2016年12月15日注册成立。其经营范围为开展线上小贷业务，开展线下小贷业务，以自有资金投资境内未上市企业(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展)。

云游控股在公告中表示，简理财公司的业务最适合持有自己的互联网小贷牌照，具有协同效应。

糟糕的游戏业务导致多年亏损。

据了解，云游控股成立于2009年。是一家手机和网页游戏的研发和发行商。2013年在港交所主板上市，股价51港元，最高市值85亿港元。如今，云游控股市值仅为19.6亿港元，较巅峰时期下跌77%。

云游控股的主营业务是游戏。目前已在全球推出数百个游戏项目，其自营游戏发布平台已吸引超过2亿注册用户。但通过查看公司业绩报告发现，云游控股净利润始终处于亏损状态。2016年公司净利润亏损3.97亿港元，2015年公司净利润亏损1.3亿港元。2017年上半年预计亏损1400万-1800万港币。连年亏损的云游控股开始寻求向高度活跃的互联网金融行业进军。