[摘要]
投资要点:
公司与二股东子公司金鼎控股在四川省德阳市共同出资设立金坤小额贷款公司，正式涉足金融领域。金坤小额贷款公司注册资本5亿元，其中金鼎控股持股70%，公司持股20%，其他投资者持股10%。公司参股金坤小额贷款公司，可以有效抢占进入金融投资领域的先机，为公司进入互联网金融行业打下良好基础，实现新业务、新产业的拓展，产生新的利润增长点，培养和储备一批金融人才。
金鼎产融控股是四川国资旗下的大型国有金融控股平台，无疑是省内最具优势的互联网金融平台。公司成立于2013年3月1日，注册资本20亿元。是由公司二股东四川水电投资集团、四川发展股份有限公司基金共同投资的大型国有金融控股公司，是省内中小企业综合金融服务平台。到14年9月，公司总资产75.56亿元，净资产42.57亿元，净利润2.66亿元。
14年公司因云南昭通水电项目大幅减值出现亏损，预计15年有大量保险理赔款需要偿还。
公司14年业绩报告已披露14年亏损1.4-2.4亿元，我们认为公司减值准备已经充足。公司近日发布云南昭通地震受灾爱众发电保险理赔申请仲裁公告，保险金额为5.07亿元。目前公司已确认赔偿金额3.6亿余元。我们认为该公司应依法获得赔偿，但金额尚待确定。如果15年索赔成功，公司将获得大量减值回收。
14年业绩预告(亏损1.4亿元-2.4亿元之间)，我们预计昭通水电站受地震影响一次性减值约3亿元，公司14年正常净利润约1.1亿元。由于公司亏损金额尚不确定，我们暂不调整业绩预告。如果不考虑电改、注入、减值等因素，我们预计14-16年公司EPS分别为0.15、0.22、0.25。考虑到公司是四川国资旗下唯一的综合性公共资本平台，也是四川能源投资集团旗下唯一的能源上市平台，有望受益于互联网金融和国企改革，充分受益于电改。自我们推荐以来，公司在电力板块表现良好。鉴于“互联网+”主题的催化和四川省国企、电力体制改革的强烈预期，给予公司5.5倍PB，上调目标价至12元/股(原9.3)，重申“买入”评级。
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