纺线背后的生意。
作者|刘
编辑吴丽娟
来源|马也财经
长三角小城桐乡濮院镇是全国最大的羊毛衫集散地，被誉为“中国羊毛衫名镇”。这里生产的毛衣几乎占中国毛衣总销量的70%。
这里有5000多家毛衫企业，构成了完整的毛衫产业链。浙江钟鼎纺织有限公司(以下简称“钟鼎纺织”)也是其中之一。主要负责生产各种毛纱和染整。产品应用于、乔治·阿玛尼、卡尔文·克莱恩、莫、雅戈尔和男装等众多知名品牌。
给各大品牌供货，不仅让纺织在业内有了一席之地，背后的朱父子更是把版图扩张到了金融、地产等领域。现在钟鼎纺织已经向资本市场发起了冲刺。
年收入8亿，博柏利和阿玛尼面料作为服装的表现形式之一，品类五花八门。如针织、丝绸、棉麻、牛仔、羊绒等。其中，羊毛羊绒制品以其100%天然、透气、亲肤的优势深受众多消费者喜爱，其中85、90后中青年群体是羊毛羊绒服装的核心消费力量。
但随着新消费、新国货的兴起，越来越多的95后、00后等年轻群体加入进来。天猫数据显示，2020年7月1日至2021年6月30日，电商平台00后羊毛服装消费者数量增速超过50%。羊毛和羊绒制品显然有非常广阔的市场。
钟鼎纺织主要生产羊毛、羊绒、棉等各种纱线，然后销售给下游纺织服装企业。此外，钟鼎纺织也做染整业务。染整是赋予纺织面料功能、提升纺织档次、增加附加值的重要环节，担负着连接上游纺织纤维和下游纺织服装产业的重任。
但在收入结构上，钟鼎纺织仍以毛纱业务为主，2019 -2021年和2022年1-6月(以下简称“报告期”)毛纱收入占比分别为97.21%、93.32%、90.52%和91.44%。
来源:招股说明书
纺织行业是我国国际竞争优势明显的行业之一，我国纺织品服装出口总额一直位居世界第一。钟鼎纺织的产品也走向海外。报告期内，其海外收入占比分别为14.09%、13.79%、15.11%、24.52%，还应用于博柏利、MaxMara、乔治阿玛尼、Theory、Sandro、HUGO BOSS、Calvin Klein等海外品牌。国内品牌包括雅莹，莫公司，雅戈尔，广播和巴金男装。
最终，钟鼎纺织报告期内分别实现营收6.85亿元、6.95亿元、8.36亿元、4.58亿元，净利润波动明显，分别为0.45亿元、0.14亿元、1.19亿元、0.47亿元。
2020年主营业务毛利率和扣非后归母净利润大幅下降。钟鼎纺织表示，主要原因是2020年羊毛、羊绒等主要原材料价格大幅下降，导致毛纱产品销售价格下降，而生产成本滞后于产品销售价格的变化。
浙江越秀外国语学院现代经济管理研究院首席专家洪涛表示，2019-2021年，在疫情、国内流通、国际贸易的影响下，中国纺织服装行业面临巨大的挑战和机遇。影响纺织服装行业的主要因素是全球合规疫情的持续演变、国际物流成本的上升、上游原材料价格的上涨、电力和限产的压力、劳动生产率、生产成本和利润的变化，这些因素都在一定程度上影响了行业的发展。
除了外部环境之外，钟鼎纺织净利润明显波动的背后还有诸多疑点。
2019年至2021年，钟鼎纺织净利润分别为4500万元、1400万元和1.19亿元，主营业务毛利率分别为17.36%、12.47%和20.88%。一般来说，毛利率的提高意味着产品销售价格的上涨，销售情况变好。与之相对应的，是伴随着存货的减少和存货周转的增加。
但钟鼎纺织却相反。招股书显示，2019年至2021年，钟鼎纺织的存货账面价值分别为2.51亿元、2.28亿元和4.83亿元，分别占流动资产的61.42%、51.87%和63.99%。可以看出，在毛利大幅上升的2021年，钟鼎纺织的存货增加了2.78亿元，同比增长111%。
来源:残画廊
随着毛利率的提高，钟鼎纺织的存货周转率下降。2019-2021年存货周转率分别为1.81次/年、2.49次/年、1.85次/年。“存货周转率是衡量一个企业销售能力和存货管理水平的综合指标。存货周转率下降，说明公司存货项目资金占用增加过快，销售能力下降，公司产品滞销，说明产品竞争力下降或供大于求。毛利率和存货周转率一般是正相关的。如果一个企业的毛利率提高了，但是它的存货周转率却在下降，那么这是违背常识的。”财税专家马靖昊说。
与同行业相比，钟鼎纺织的库存也略高。2021年，南山商志、如意集团、新奥、文哲电影、江苏阳光占比分别为27%、44%、57%、40%、37%，平均为41%。而钟鼎纺织为63.99%。
“随着公司业务规模的增长和下游行业的景气度，公司毛纱产品期末在手订单和意向订单金额较2020年末增加较多。同时，考虑到对未来订单的预期，公司也提前做好了生产和备货。同时，羊绒、羊毛等主要原材料价格回升，导致毛纱各类产品期末单位成本较高。”钟鼎纺织解释了2021年存货的增加，但未解释同期存货周转率下降的原因。
来源:钟鼎纺织官网
此外，在库存略高的情况下，钟鼎纺织继续扩大生产。招股书显示，钟鼎纺织在建工程余额增长较快，报告期内分别达到5800万元、8000万元、1.36亿元和1.23亿元。
在建项目主要包括染整项目和半精纺项目两个项目。染整项目为年产25000吨高档针织面料7000吨生态羊毛染整产品技改搬迁项目，投资预算4.07亿元。截至2022年6月，已累计投入3.6亿元，占预算金额的88.39%。2017年开工，至今未完工。
半精纺项目为“年产2000吨半精纺纱线生产基地建设项目”，投资预算2.17亿元，2020年开工。截至2022年6月，累计完成投资8355.48万元，占预算金额的38.52%。
染整工程已经进行了五年多。随着在建工程的快速增加，钟鼎纺织的固定资产净值变化不大。报告期内分别为3.44亿元、3.66亿元、3.65亿元、3.98亿元。
“企业为了扩大再生产，一般会加快在建工程的完工速度，在建工程结转到固定资产后，还可以通过固定资产折旧抵扣所得税。但是，有一些企业的在建项目，像三峡工程，几年都没完工，还在逐年增加。这可能有两个原因，一是项目虚列，二是固定资产递延，方便将各种费用投入在建工程，虚增当期利润。而且在建工程不需要折旧，固定资产需要折旧。这样，如果企业延迟在建工程转化为固定资产，就会相应推迟折旧，从而减少当期费用，虚增当期利润。”马靖昊分析道。
父子成立了IPO，还投资了房地产和金融。钟鼎纺织是典型的家族企业。招股书显示，朱慧琳和朱杰共同控制公司75.32%的股权，为钟鼎纺织的实际控制人。
朱慧琳出生于1958年，大学学历。他早年在一家农具厂当会计。1985年成为桐乡新华羊毛衫厂厂长，开始与羊毛、羊绒结下不解之缘。
2001年10月，朱慧琳携家人创业，与朱、杨明、沈共同投资成立了纺织的前身桐乡中远。朱，朱慧琳哥哥之子，现任本公司董事兼副总经理，沈为朱慧琳妹夫。杨明辉是桐乡新华毛衫厂的销售人员。
随着纺织的发展，越来越多的朱氏家族成员进入了股权体系。朱慧琳的妹妹朱慧芬，现任公司副总经理，直接持股0.53%；以及朱慧琳哥哥的儿子朱月华直接持有0.9%的股份，而岑、岑的妹夫、朱慧琳配偶及姐姐的儿子、朱母亲的哥哥的儿子沈、朱母亲的姐姐的儿子徐建清均间接持有钟鼎纺织股份。
来源:招股说明书
除主营业务外，爱奇茶显示，朱慧琳、、朱、杨明持有的浙江集团有限公司(以下简称集团)受益于沈投资三家民间融资公司，其中一家已注销，另一家桐乡民间融资服务中心有限公司投资母婴公司贝因美(002570。SZ)，持股比例为0.46%。
资料来源:Aiqicha
朱慧琳也和竞争对手合作。新奥股份(603889)主营业务。SH)是研究、开发、生产和销售毛精纺纱线和中间产品毛条。2014年上市，和钟鼎纺织一样是桐乡企业。朱慧琳间接持有新奥1.99%的股份，双方共同开展了多项金融和地产业务。
爱奇查显示，钟鼎集团、新奥、浙江新都实业有限公司共同出资成立小额贷款公司:桐乡市永益小额贷款有限公司，持股5%。多次因民间借贷纠纷、金融借款合同纠纷起诉他人或公司。
资料来源:Aiqicha
此外，钟鼎集团还与桐昆控股集团有限公司、浙江豪庭照明有限公司共同设立桐乡汇鑫小额贷款有限公司，持股10.6%。同样，他也曾因民间借贷纠纷、金融借款合同纠纷多次起诉他人或公司。
除了民间借贷公司，朱慧琳还直接持有桐乡农商行0.44%的股份，并通过钟鼎集团间接持股，合计受益0.47%。
朱慧琳还与新奥股份董事长沈建华共同设立浙江新奥实业有限公司，投资浙江毛森置业有限公司、桐乡钛源房地产开发有限公司等多家房地产公司，2016年，钛源房地产因税务问题被桐乡市地税局罚款6.23万元。还因为商品房预售合同与人发生纠纷。
资料来源:Aiqicha
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原文地址"中鼎纺织IPO：给阿玛尼供货年入8亿，实控人家族还搞房地产和放贷"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/140874.html。
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