雷达金融产品|李羿慧编辑|深海
很少在公开场合谈论金融业务的周，如今依靠360多门学科赚了大钱。
11月14日，港交所官网显示，360受试者已提交其聆讯后数据集，这意味着该公司第二次赴港上市迈出了实质性的一步。
资料显示，360主体由360集团于2016年7月孵化，是一家信用科技平台。其产品包括360借条、360小微贷款和360分期，服务包括获取借款人、初步信用评估、资金匹配和贷后服务。
相比a股上市公司360，今年前三季度亏损近20亿元。1-9月，360主体合计净收入126.47亿元，净利润31.38亿元。在股权结构上，360集团创始人、360学科董事局主席周家族牢牢掌握着360学科的话语权，约占全部已发行流通股全部投票权的75%。
虽然业绩数据亮眼，但360科目存在隐忧。公司面临业绩增速下滑，不良率快速上升，暴力催收投诉。
值得一提的是，早些年，周曾公开表示看不懂互联网公司怎么扎堆做金融，但后来360涉足互联网金融业务。目前，相比已经“做大做强”的360多个主体，周的频出平台和语音安全业务已经陷入瓶颈。360公司不仅业绩亏损，最近还遭遇了财务总监辞职、收到上交所问询函等“麻烦”。
360科目的不良率逐年上升。
第二次在香港上市，360主体准备了很久。
早在2021年3月，公司首席财务官许在业绩电话会议上首次确认360标的准备赴港上市。
目前360主体仍在纳斯达克上市，但今年5月被美国证监会列入“预退市”名单。截至2022年11月17日，360美股股价为14.87美元，不到原发行价16.5美元，最新市值为23.24亿美元。
招股书显示，目前，360主体的收入主要来源于为金融机构合作伙伴提供信贷科技服务，业务范围涵盖获取借款人、初步信用评估、资金匹配、贷后服务等。
其中，具体服务模式分为信用驱动服务和平台服务两种模式。
据介绍，在信用驱动服务模式下，贷款产品资金大部分由金融机构提供，360主体为潜在违约提供风险担保服务；其余资金由获准在中国开展小额信贷业务的信托和资产支持证券或福州小贷提供。在这种模式下，360公司也承担了信用风险。
据天眼查了解，福州小贷的全称是福州360网络小贷有限公司，成立于2017年3月，注册资本50亿元，是360分支机构的子公司。
在平台服务模式下，360主体提供的服务包括轻资本模式下的全方位贷款援助和贷后服务、智能信贷引擎(ice)模式下的金融机构智能营销服务、转介服务和风险管理SaaS。公司不承担平台服务模式下的信用风险。
截至2022年6月30日，该公司已安排贷款总额约1.13万亿元人民币(1683亿美元)，贷款余额1505亿元人民币(225亿美元)。其中，同期持有网络小贷牌照的福州小贷余额达53.48亿元。
业绩方面，360主体2019年净收入为92亿元，2020年为136亿元，2021年为166亿元，增速分别为47.1%和22.6%。同期净利润分别为25亿元、35亿元、58亿元。
2022年前三季度，公司总净收入126.47亿元，其中信用驱动服务收入88.1亿元，平台服务收入38.38亿元；前三季度净利润31.38亿元。
但今年第三季度，公司总净收入为41.441亿元，净利润为9.884亿元，同比分别下降10.2%和36.8%。对此，360公司表示，净利润下降是上半年营销相关费用增加所致。
除了第三季度净利润明显下滑，360标的不良率也一直在上升。
据披露，2019年至2022年上半年，公司“30天+逾期率”分别为2.8%、2.5%、3.2%、4.4%，而“90天+逾期率”分别为1.3%、1.5%、1.5%、2.6%。
对于不良率反弹，360部门表示，受疫情影响宏观经济环境困难，削弱了借款人按时还款的能力。但对于公司业绩来说，不良率是影响应收账款质量的关键指标。如果上涨过快，将直接导致公司坏账准备的增加，进而影响其盈利能力。
与此同时，平台匹配的所有贷款的核销率也从2019年底的3.7%上升至今年上半年末的6.5%。根据相关定义，核销率越高，还贷率越低。
不可磨灭的“黑历史”
天眼查显示，360数字分公司成立于2016年，是360集团旗下的一家信贷科技平台，前身为360金融。
2018年9月之前，360金融主要使用360借款进行借贷业务。随后，为满足消费金融回归的要求，360小微贷款、360分期相继上线，覆盖小微企业和分期电商两类消费场景。
2018年12月，360金融在美国纳斯达克上市，后更名为360主体。
雷达财经注意到，在360主题的开发中，该公司的一些做法曾引起批评。
2020年，《人民日报》的一篇调查稿件揭露了360借条注册的信息在网上公开出售的事实。一个卖家声称每天可以保证出货3万条左右的数据，每条最低3毛钱。
2020年9月，360借条的一则视频广告，因其低俗、奇葩、涉嫌违规，引发公众讨论。随后，360借条官方微博致歉并下线该广告。
在这个视频广告中，一个穿着空妹子制服的女人，以360借条的金额为标准，来评价一个男人是否能配得上她。在得知一个男人有15万的金额后，她就可以放手和他交往了。
中银律师事务所律师牛洪普表示，该广告存在一些问题，如发布低俗、扭曲婚恋观的广告，涉嫌歧视特定职业，涉嫌夸大宣传等。
不少网友也吐槽，广告用看似低廉的日息来诱惑缺乏金融知识的用户。有媒体看了近千条推荐360借条的短视频广告，发现其中还存在偷换概念、用诱导性措辞弱化债务风险等夸大手段进行虚假宣传。
2021年5月，360借条也因非法收集和使用个人信息被国家网信办通报，两个月后被各大安卓应用商店下架。
此外，2022年1月，成都高新公安分局通报称，360成都分公司办公区发生一起伤人案。经查，犯罪嫌疑人刘某某因与“360借条”平台发生借款纠纷，故在该公司办公区与工作人员交涉过程中，持水果刀将该公司一名工作人员右手掌及右腿膝盖刺伤。
实际上，个人信息泄露、催贷之争只是360主体乱象之一。近年来，用户对该公司的投诉居高不下。
在黑猫投诉平台上，关于360借条的投诉量高达27686条，包括利息过高、骚扰不债务人、家人朋友、爆通讯录等暴力催收方式。
值得注意的是，在新的监管环境下，在蚂蚁集团和JD.com尚未上市的情况下，360主体率先通过港交所的聆讯，其合规整改进度备受关注。
去年4月，包括360主体在内的13家主要金融科技平台被约谈。根据最新提交的信息，360主体根据公司自查结果已基本完成大部分整改措施，目前已进入常态化监管阶段。
在个人信息合规方面，监管禁止个人信息从收集相关信息的网络平台直接流向金融机构。对此，360部门表示，已与持牌征信机构达成合作协议，并一直积极与监管机构沟通整改措施。
360亏损，股价低迷
起初，周并不看好这个有着360年历史、持续盈利的题材。
2013年10月，他公开表示，“我不明白互联网公司为什么要做金融？”并声称保留安防领域，无意涉足金融领域。
但不到两年后，周下定决心进军互联网金融。目前，在360的财务版图中，除了360主体外，还持有鲁大师收购的天津金城银行和万隆证券30%的股权。
从公开资料来看，近年来，除了频繁宣讲360的安全业务和服务中小企业数字化转型的战略，周很少谈及金融业务。
但相对于有盈利能力的360主体，网络安全巨头360的情况并不理想。
首先，在业绩层面，同花顺iFinD数据显示，该公司从去年第四季度到今年第三季度，连续四个季度中有三个季度录得亏损。
具体来看，2021年第四季度，公司归母净利润1亿元；今年二季度，公司归母净利润6.2亿元；第三季度亏损金额扩大，归属于上市公司股东的净亏损为15.66亿元，同比增长462.85%。
2022年前三季度，三六营收69.34亿元，同比下降18.79%，归属于上市公司股东的净亏损19.64亿元，同比上升295.73%。
公司解释称，报告期内主要是收入下降，以及合营企业投资损失和处置投资损失所致。
9月下旬，360宣布出售旗下浏览器公司Opera Limited的全部股份，交易总价约为1.29亿美元，而相应股份的账面价值为2.01亿美元，与出售价格的差额达到7200万美元。
对此，上交所发出问询函，要求公司进一步披露相关交易信息，补充说明营业收入增加的具体原因及合理性；以及公司核心业务和竞争力是否发生重大变化，是否存在营业收入持续下降的风险及应对措施。
1960年3月发布财务报告的当天，公司财务总监张茅表示因“个人健康”原因辞职，辞职后不再担任公司任何职务。
其次，在业务层面，从营收结构不难看出，虽然360董秘自诩公司安全技术水平“可达东半球第一”，但公司在安全领域并未真正建立营收规模。
PC时代，360以免费安全软件为导流工具，依靠广告+游戏实现。这种简单的流量变现模式在互联网广告整体下滑的今天很难维持。
以上半年为例，公司互联网业务板块(广告+游戏)收入同比下降21.96%。在上半年保持增长的安防及其他业务中，营收占比依然较低，为21.52%。
今年1月，周通过内部信宣布，360将全面转型为数字安全公司，将致力于B端市场，服务于政府和传统企业的数字化转型。2022年世界互联网大会乌镇峰会期间，周还宣布360正式上线店，为中小企业和实体行业提供一站式数字化转型服务。
二级市场上，360的股价不再辉煌。今年4月以后，公司股价一直在10元以下徘徊。最新收盘价7.4元，较2018年2月66.29元的峰值已下跌约89%。
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