广田集团持有恒大多少商票，广田50亿入股恒大

记者|张伟

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受行业环境和新冠肺炎疫情的影响，广田集团在2021年将面临资金短缺、应收账款增加、项目进度延迟等问题。

4月28日晚间，广田集团(SZ 002482)发布2021年年报。

据公司官网介绍，广田集团是一家集团企业，主营业务为建筑装饰设计与施工，涵盖装饰、幕墙、智能、机电、园林、轨道交通、陈设、土木工程等多个领域。

报告期内，公司实现营业收入80.36亿元，同比下降34.38%；归属于上市公司股东的净利润为-55.88亿元，同比下降612.51%；经营活动产生的现金流量净额为-9.05亿元，同比下降250.04%。

三项指标的大幅减少，源于广田集团依赖大客户，靠放贷换取订单的弊端。

“大客户依赖”增加减值损失

亏损近56亿元，其中很大一部分来自减值。年报显示，2021年年中以来，受第一大客户恒大集团债务违约影响，公司对相关应收账款计提相应坏账准备。

报告期内，恒大集团是销售额占绝对优势的第一大客户，远超第二大客户，销售额达30.53亿元，占比37.99%，而第二大客户占比仅2%左右。2020年，恒大集团营业收入占公司的比例一度达到44.92%。

患有“大客户依赖症”的广田集团对恒大并没有明显的议价优势，这一点从近几年的应收账款居高不下就可以体现出来。2018年至2019年，公司应收恒大账款分别为100.1亿元和122.7亿元。2020年，由于新收入准则的变化，部分应收账款被归入合同资产，恒大应收账款和合同资产分别为53.31亿元和66.35亿元。

过度依赖大客户的另一个负面影响是经营状况波动的高风险。从去年下半年开始，恒大集团出现债务违约，相关工程合同无法正常履行。广田集团下半年也每况愈下。第三季度公司营收锐减至20.28亿元，同时陷入亏损，净利润-6615.51万；第四季度营收10.06亿元，占上一季度营收不到一半，亏损增至55.66亿元。

年报显示，受恒大集团债务危机影响，营业款减少。加上疫情等不可抗力因素，公司项目开工率较往年有所下降。报告期内，公司在建工程大幅下降，由去年的7.37亿元降至1，770万元，同比下降97.6%。受大客户影响，公司产值大幅下降，毛利也在下降。2020年公司毛利率为12.8%，2021年毛利率下降近一半至6.43%。

面对第一大客户及其关联企业商业承兑汇票的频繁违约，公司计提了相应的坏账准备。报告期内，公司计提各类资产减值准备约53.37亿元，占公司归属于上市公司股东的净亏损55.88亿元的95.50%；其中，应收账款金额为52.44亿元，占比93.85%。可以说，公司今年净利润暴跌，主要是应收账款坏账准备所致。

截至2021年末，公司应收账款净额占总资产的比重较高，应收账款49.12亿元，同比增长7.68%，占总资产的30.28%。公司流动负债高于流动资产，营运资金为负，有大额未到期贷款本息。

贷款业务是有风险的

事实上，广田集团的衰落已经存在好几年了。公司营收连续三年下滑，净利润连续四年“跳水”。2018年至2020年，其营收分别为143.98亿元、130.46亿元和122.46亿元，2021年降至80.36亿元。净利润下滑幅度更大。2018年公司净利润为3.48亿元，2019年为1.44亿元。进入2020年后，公司由盈转亏，亏损7.84亿元，同比下降644.44%。这不仅是因为外部环境的影响，也是因为公司为订单放贷的模式存在缺陷。

资料显示，公司精装房施工市场占有率全国第一。能够保持较高的市场份额，与公司向上游房企提供贷款的经营模式密不可分，即以委托贷款和债权投资的方式向房企项目提供资金，但这种模式也为公司的正常运营埋下了隐患。

2013年，广天集团设立全资子公司深圳市广融工程产业基金管理有限公司(以下简称“广融基金”)。公告称，该公司以1亿元超募资金设立，“通过市场化融资平台引导社会资金流向，募集资金用于优质工程项目建设”。

为了拿到订单，稳定市场份额，广田集团通过光荣基金向相关合作伙伴提供大量资金，即通过信托渠道向房企提供委托贷款。2014年，光荣基金向成都新城项目提供融资。此后，光荣基金为成都宽窄旅游发展有限公司提供了6.5亿元短期融资，并委托成都银行为四川川商置业有限公司提供了5000万元贷款..

这种方式给广田集团带来了不少大单，但随着行业环境变化、疫情等外部原因的影响，部分贷款出现了还款危机。由于房地产行业具有高投入、高风险的特点，一旦相关项目不能如期进行，将会带来上亿的损失。

2016年，广田集团全资子公司广融汇与珠海河源融达共同投资设立珠海广融恒金股权投资基金(有限合伙)(以下简称“广融恒金”)。2017年，光荣恒金向成都新城国际经济发展有限公司发放委托贷款10亿元..受疫情和当地房地产市场调整影响，新城国际项目没有实质性进展。截至2021年末，公司已对该项目涉及的投资及应收利息计提减值或公允价值变动准备共计4.17亿元。

去年计提减值准备的还有成都天湖项目。2016年，光荣担保委托成都银行向成都天湖投资有限公司提供贷款7376.41万元，因成都天湖破产，公司对成都天湖的债权已全额减值。

2021年半年报显示，公司工程融资及其他款项6371.39万元的应收账款账龄超过三年，需计提50%的坏账准备。此外，还有至少4个项目共计7亿多元未收回。

涉及投融资业务的子公司情况也不乐观。年报显示，2021年子公司光荣基金亏损1.41亿元。此外，光荣基金投资的新城国际项目公允价值变动以及另一家子公司明弘投资投资的项目破产，合计亏损1.25亿元。

通过金融机构，广田集团成为很多房企的“提款机”。但随着房地产经济的低迷，相关项目的停滞，贷款的额度就像泼出去的水，公司只能通过坏账准备的方式来吸收这部分损失。2021年年报显示，公司委托贷款逾期金额达1.24亿元。

不过，该公司没有计划放缓工程金融业务的步伐。报告期内，公司投资607.9万元，同比增长913.17%。2021年11月，本公司新成立的子公司深圳市石光投资有限公司成立。资料显示，公司经营项目包括产业投资、项目投资和自有资金风险投资。

一季度以来，资金压力依然严峻。

目前公司应收账款和担保金额仍在增加，资金压力严峻。

受大客户债务危机和疫情影响，开工仍在继续。根据公司今年一季度业绩公告，2022年一季度营收约9.18亿元，同比下降56.16%；归属于上市公司股东的亏损约7707.67万元，一季度归母净利润同比由盈转亏；基本每股亏损0.05元。

第一季度的收入比2020年疫情最严重的时候还要差。2020年一季度，公司营收12.31亿元。即便是十年前的成绩背后，2012年一季度公司营收为9.58亿元，比今年高出约4000万。报告解释称，公司主要受恒大债务危机和疫情影响，新开工项目减少。

到期未付的金额像滚雪球一样越滚越大。4月1日至4月29日，公司增加应收恒大集团及其成员企业的商业承兑汇票余额7，622.77万元。截至一季度末，公司应收账款达52.2亿元，现金流尚未转正，为-3.52亿元。

另一方面，为了促进子公司正常的贷款续贷，广田集团也为其提供担保。截至今年4月，中天集团已为子公司广天方特、广天生态、广天智能、广天海外、广天俄罗斯向商业银行或其他机构申请不超过5.78亿元授信额度提供担保。

但这些子公司经营状况不佳，进一步加大了广田集团的资金风险。资产负债率方面，广田智能和广田海外均超过100%；广田生态达到145.61%，广田俄罗斯达到143.93%。除广田方特外，其他几家子公司去年和今年一季度均处于亏损状态，截至今年一季度仍处于负资产状态。如果未来几个子公司的经营状况得不到改善，资金压力将转移到广田集团，无疑是雪上加霜。

报告显示，截至4月29日，公司对子公司的实际担保余额共计6.46亿元；实际担保余额约为11.57亿元，占公司2021年末净资产的220.48%。本次担保后，公司对外担保总额预计为13.58亿元，占公司2021年末净资产的258.79%。

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