在行业内拥有核心壁垒，并能保持多年稳定增长的公司，往往是投资者一直努力寻找的优质标的。虽然这种公司的股价在大环境的影响下短期内有所波动，但丝毫不影响投资者对它的热情。凌雄科技(02436。HK)，国家级“小巨人”企业，就是这样的优质标的。
一位资深观察人士表示，从凌雄科技公布的财务数据可以看出，其商业模式非常成熟，业绩每年保持喜人的增长，整体发展趋势稳健向上，前景值得期待。是非常好的投资标的。
基本面稳定良好，行业龙头地位稳固。
判断一家上市公司的发展前景，最重要的依据之一就是其基本面。回到凌雄科技的基本面，没有什么变化，总体情况还是稳定的，在改善。
一个明显的标志是，凌雄科技的业务经营近年来保持了持续、显著的增长。数据显示，2019年至2021年，凌雄科技收入年复合增长率为63.1%。2022年，凌雄科技收入继续保持25.1%的喜人增长，达到16.64亿元，保持行业第一。尤其值得一提的是，2022年，凌雄科技跨过盈亏平衡点，实现利润9995万元，同比大幅扭亏。2023年上半年，凌雄科技调整后的EBITDA(税前利润、利息、折旧及摊销)同比增长约5.2%，至1.34亿元。
近年来，在新冠肺炎疫情影响、经济持续低迷等诸多意外因素的考验下，凌雄科技逆势取得如此辉煌的成绩，其20年来构筑的核心壁垒功不可没。
海通国际首份覆盖研究报告指出，凌雄科技构建的行业核心壁垒包括:(1)闭环DaaS生态能产生强大协同，IT设备利用率显著提升，交叉销售巩固其协同效应，客户粘性高；(2)完善而强大的回收与翻新产业链。它是回收服务的核心，是一个强服务，对设备订阅服务有很强的支撑和协同作用。(3)智能风控系统对DaaS业务的发展非常重要。公司常年保持极低的坏账率，远低于友商和行业平均水平；(4)战略股东的大力支持。该公司有三个战略产业股东，JD.COM，腾讯和联想，以及政府产业基金，为他们提供了宝贵的资源。
以主营业务的协同效应为例，设备回收业务为设备认购业务提供了稳定的设备来源，从而降低了公司的运营成本。此外，设备回收服务也是切入大客户的重要手段，很多使用设备回收服务的客户转化为订阅设备服务的客户。订阅长期和短期设备服务的企业客户可以根据不同阶段的不同需求和场景相互转化。细致周到的IT技术订阅服务，可以大大提升企业客户的体验，拉近与客户的距离，增强与企业客户的互动，帮助设备订阅服务和设备回收服务获得客户。
据悉，凌雄科技主营业务的强大协同作用，进一步增强了客户粘性，同时不断扩大客户数量。数据显示，2020年至2021年，凌雄科技大客户增速分别达到37.6%和55.5%。2022年，其主要客户数量继续保持良好的增长速度，达到26.3%。2023年上半年，凌雄科技新增订户数量较去年大幅增长。长期设备订阅用户数增长约38.1%，长期设备订阅收入增长13.8%。IT技术用户数量也增长了48.8%。
另外值得一提的是，与展投股东的强强联手也让凌雄科技在DaaS行业独树一帜。与JD.COM的深度合作不仅为凌雄科技带来了数千万的企业客户，也降低了凌雄科技在仓储管理、物流配送服务等方面的运营成本。随着与腾讯的深度合作，凌雄科技的DaaS解决方案不仅可以惠及腾讯众创空中的所有企业，还可以通过腾讯会议App高效率的批量获取企业客户。此外，联想不仅保证了凌雄科技的供应链需求得到优先考虑，还通过共享联想原装设备和定制专属服务，提升了企业客户对凌雄科技的信任度和忠诚度。
“通过构建内外生态服务体系，凌雄科技进一步夯实了基本面，促进了自身业务的可持续增长，提升了行业领先地位。”凌雄研究院相关负责人表示。
DaaS工业正在蓬勃发展
一个可喜的情况是，虽然资本市场对DaaS产业这一新兴领域的了解还处于深入过程中，但随着凌雄科技等主导产业在港交所上市，这一过程正在加速。
据了解，DaaS产业是指以IT设备为基础，从事IT设备租赁、IT技术服务、SaaS设备管理和IT设备回收的综合性产业，是基础性、带动性、环保性的新兴产业。其中，IT设备主要指台式机和笔记本电脑、打印机、复印机、服务器、手机、网络设备和云视频会议屏幕。
根据Jost Sullivan等机构的数据，DaaS产业在中国的渗透率约为5%，而DaaS产业在欧美日的渗透率平均超过50%。此外，2026年中国商用计算机数量将达到1.2亿台。如果未来中国DaaS产业渗透率达到50%，整个DaaS市场将有近6000万台电脑。如果每台电脑以1000元出租，仅设备订购服务市场就有600亿元的规模。据机构估算，中国DaaS市场至少1000亿，范围很广空。
种种迹象表明，这个十亿级市场空迎来了前所未有的发布条件。
工信部数据显示，2022年，我国中小企业数量已经超过5200万家。有机构研究报告指出，加大中小企业数字化转型赋能，是中国经济稳步走向高质量发展的关键。在此背景下，各大企业对IT设备的性能要求越来越高，2026年硬件支出将达到2万亿元，这将进一步带动企业在IT设备上的持续支出。中国DaaS市场将在2026年达到1382亿元。
业内人士指出，近年来，受新冠肺炎疫情频发等多重突发因素影响，发展环境的复杂性、严峻性和不确定性增加。在此背景下，企业高度重视现金流，降本增效，减少一次性支出，提高运营效率，抵御经营风险。DaaS服务可以在三年内降低30%的运营成本，大幅提高运营效率，赢得了企业的认可。越来越多的企业将DaaS服务视为企业运营的刚需。
“近年来，新冠肺炎疫情客观上推动了灵活办公在中国的普及，进一步刺激了企业对新兴IT设备的需求。DaaS服务在IT办公设备采购和管理方面的灵活性充分满足了企业的定制需求。这种情况将进一步推动DaaS市场在中国的快速扩张。”凌雄研究院相关负责人分析，“中国DaaS产业迎来了快速发展的历史机遇期。”
机构和股东:坚定长期看好凌雄科技的未来发展和价值。
凌雄科技作为行业的先行者和引领者，近20年为千亿DaaS产业的窗口机遇期做出了巨大贡献。同样，凌雄科技也受益于行业快速增长的反馈效应。
咨询报告显示，2019-2021年，整个DaaS行业的CAGR(复合年均增长率)为32%，凌雄科技的CAGR超过60%，远高于行业平均水平。海通国际报告认为，DaaS行业的竞争壁垒其实很高，尤其是要成为行业的领导者，包括充足的资金、强大的获客能力、广泛的服务网络、完善的DaaS闭环生态链、有效的风控管理体系、数字化运营能力。这也是凌雄科技能够多年保持行业领先地位的核心原因。
根据该行测算，2023年凌雄科技估值为人民币46.4亿元，目标价为每股14.15港元。预计2023-2025年总收入为19.12/24.17/33.31亿元，调整后净利润为4107万元/1.49亿元/3.55亿元。该行表示，未来几年，公司的毛利率和净利润将大幅提升。
鉴于凌雄科技主营业务长期增长的稳定性和可预测性，其战投股东也长期坚定看好。东方富海合伙人陈利伟高度看好凌雄科技的商业模式、强大的成长能力和数字化建设能力。“它的未来价值空是巨大的。”
陈达财智上海分公司总经理黄表示，DaaS产业规模优势明显，服务能力非常考验。凌雄科技已经有了强大的规模壁垒。规模越大，壁垒越高，后面的竞争对手很难超越。
“轻资产趋势下，设备全生命周期管理的商业模式将成为市场主流。已成为行业龙头企业的凌雄科技，服务价值突出，盈利模式稳定，规模效应明显，借助资本将获得更大发展。”深圳高新投旗下深圳高新投郑玄股权投资基金管理有限公司总经理唐梦媛表示，“我们长期坚定看好凌雄科技的未来发展和价值。”
有机构表示，凌雄科技的盈利模式已经贯通。其2022年业绩继续逆势高速增长25%以上，也足以证明这一点。未来几年，随着凌雄科技的规模效应不断凸显，一定会实现大幅盈利，最终让外界看到其内在价值。
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原文地址"核心壁垒持续筑高且护航能力强 凌雄科技：核心业务长期增长具有稳定性"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/159707.html。
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