记者|葛魏震
8月16日，光学领导者02382.HK虞舜光学技术有限公司发布了2021年中期业绩。今年上半年，虞舜光学营收198.33亿元(人民币，下同)，同比增长5.1%；毛利49.46亿元，同比增长34.5%；净利润27.07亿元，同比增长52.4%。
公开资料显示，虞舜光学科技(集团)股份有限公司是全球领先的集成光学零部件及产品制造商，也是首家在港上市的内地光学企业。公司产品主要分为三大类:光学元件、光电产品和光学仪器。应用包括手机、汽车、安防、AR/VR等。
目前，虞舜光学在智能手机摄像头模组市场覆盖了华为、小米、三星、OPPO、vivo等头部智能手机品牌，手机模组出货量占安卓市场的30%。
公司表示，上半年收入增长主要是由于三大产品(手机镜头、汽车镜头、手机摄像头模组)的出货量较去年同期增加。但由于智能手机市场格局变化，高端机型销售不佳，手机摄像头模组平均销售单价较去年同期大幅下降，部分抵消了出货量增长带来的营收增长。
事实上，虞舜光学上半年的收入增速是近五年来最低的，这表明高端机型的销售下滑已经严重延缓。
野村证券2018年发布报告称，华为作为虞舜光学的最大客户，收入占比接近30%。业内普遍推断，虞舜光学高端机型销量不佳是受华为智能手机销量大幅下滑的影响。这两家公司已经合作很长时间了。作为华为的长期合作伙伴，虞舜光学旗下的虞舜光电被华为授予“2018年度质量特别奖”。
具体来看，由于手机镜头和汽车镜头出货量增加，虞舜光学上半年光学零部件业务收入约为43.4亿元，同比增长约12.4%。
光电产品是虞舜光学最大的收入来源。上半年该业务板块收入约153.08亿元，同比微增约2.9%。营收小幅增长主要是由于手机摄像头模组出货量增加，但手机摄像头模组平均销售单价较去年同期大幅下降。
上半年增幅最大的是收入贡献最小的光学仪器业务。由于国内工业光学仪器市场的回暖以及整体海外市场需求，该板块收入同比增长43.7%至约1.82亿元。
据了解，虞舜光学的前身是余姚第二光学仪器厂，成立于1984年。2003年启动手机摄像头模组业务布局。2004年，在虞舜集团成立20周年之际，虞舜制定了“著名配角”战略——扶持国际知名大公司。
随着华为、小米、OV等国产手机厂商近年来的崛起，像虞舜光学这样的国产供应链厂商也受益匪浅。通过收购手机镜头生产基地和自主研发技术，虞舜光学成为内地最大的手机镜头供应商。
今年上半年，虞舜光学手机镜头实现营收35亿元，同比增长10%，出货量达到7.2亿片，同比增长11%。其中6P及以上产品约占出货量的22.8%。
但由于高端产品出货量低于预期，平均售价持续下跌，导致今年上半年无增长。
因此，为了进一步增加收入，虞舜光学必须争取高端手机市场份额。
8月初，有媒体报道称，虞舜光学将为iPhone 13系列提供后置摄像头。这将是虞舜光学首次进入苹果iPhone供应链。此前，iPhone的大部分镜头都是由中国台湾省的企业大李广提供的。这意味着二者将在高端镜头领域展开正面竞争。
今年上半年，虞舜光学的毛利率约为24.9%，同比增长5.4%。公司表示，毛利率上升的原因之一是手机摄像头模组的毛利率较去年同期大幅上升。事实上，虞舜光学的毛利率确实高于秋体科技、深奥影科、lt等同行，但与达利光(70%左右)相比，差距还是很明显的。虞舜光学即将面临的竞争压力不言而喻。
除了高端手机镜头，智能汽车领域是虞舜光学的另一个发力点。上半年，公司车载镜头出货量较去年同期增长约82%至3731.7万片，继续保持全球第一的市场地位，市场份额进一步提升，实现全年增长72%至16亿元收入。
然而，由于上游芯片短缺，虞舜光学的汽车镜头增长也有所放缓。7月份，出货量同比仅增长8%，而6月份，增速高达34.6%。
面对变幻莫测的市场，券商们也对虞舜光学的未来表达了不同的预期。
招银国际发布研究报告称，预计今年下半年公司手机摄像头模组和手机镜头业务将面临多项逆风，包括手机镜头规格和数量下滑；受iPhone13周期、三星Galaxy系列取消等因素影响，安卓手机高端镜头需求减少；且疫情拖累智能手机销售，下调虞舜光学科技(02382)至“持有”评级，下调目标价至215.2港元。
尽管最近智能手机市场需求疲软，但美银证券对虞舜光学的股价前景持积极看法。预计在新能源汽车先进驾驶辅助系统的发展下，车载镜头市场到2023年复合增长率将达19%，虞舜光学科技(02382)评级由“跑赢大市”上调至“买入”，目标价由165港元上调至300港元。
股价表现方面，本月虞舜光学科技(02382.HK)创下259.4港元/股的历史新高，但随后回吐逾20%，截至8月23日收报219.8港元/股，市值2413亿港元。
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