18.37亿元卖掉唯一上市平台金辉酒业控股权后，甘肃富豪李明还在为钱发愁。
金辉矿业股份有限公司(简称金辉矿业)是李明家族实际控制的矿业资产，目前正在向上交所主板冲刺。
本次IPO，金汇矿业拟融资13.06亿元，其中4亿元拟用于偿还银行贷款。
长江商报记者调查发现，金辉矿业偿债压力巨大。到2020年底，公司短期债务达到20亿元，而账面上的货币资金只有2.83亿元。
金辉矿业主要从事锌精矿和铅精矿(含银)的开采。近三年来，尽管金辉矿业经营业绩快速增长，但矿业是资金密集型领域，靠自身积累仍无法支撑经营。
李明两次赌博失败，因此支付了7800万元的业绩补偿。这两笔大赌注的背后，或许是李明在融资上的无奈，因为设定的业绩承诺几乎不可能实现。
2.83亿资金还不了20亿债务。
IPO公司缺钱的情况并不少见，但像金辉矿业这样缺钱的情况极为罕见。
金辉矿业缺钱到什么程度？
截至2020年末，公司短期借款15.42亿元，一年内到期的非流动负债5.07亿元，长期借款4.09亿元。长短期债务合计24.58亿元，其中短期债务20.49亿元。
公司有多少钱？据披露，2020年末，其账面上的货币资金仅为2.83亿元，现有资金基本只能维持公司的正常运转。
这是金辉矿业近年来财务状况最好的一次。
2018年末，公司长短期债务合计39.24亿元，账面货币资金8.88亿元。2019年末，长短期债务28.42亿元，货币资金2.63亿元。
巨额债务最直接的影响就是财务费用的提高。2018年至2020年，金辉矿业财务费用分别为2.41亿元、2.1亿元和1.61亿元。
近年来，金汇矿业实现了经营业绩的快速增长。2018年，公司实现营业收入6.24亿元，归属于母公司股东的净利润(简称净利润)3000万元。2019年和2020年营业收入分别为7.99亿元和11.22亿元，同比增长27.90%和40.54%；净利润分别为1.61亿元和3.62亿元，同比增长443.98%和124.67%。
2018年至2020年，公司经营性现金流净流入分别为0.85亿元、4.79亿元、7.12亿元，均为大幅增长。
近三年来，尽管经营业绩快速增长，但公司未进行现金分红。近三年来，公司的销售费用和管理费用基本没有发生重大变化。其销售费用为0.01亿元，管理费用分别为1.22亿元、1.25亿元、1.24亿元，无明显波动。这样，尽量减少开支，公司还有较大的偿债缺口。
推动IPO筹资对该公司来说将是一个紧急事件。
本次IPO，金汇矿业拟融资13.06亿元，其中6.06亿元用于辉县郭家沟铅锌矿绿色矿山升级改造，3亿元用于郭家沟铅锌矿生产勘探项目，其余4亿元用于偿还银行贷款。
显然，如果本次IPO成功，金辉矿业的偿债压力将明显减轻。金辉矿业能如愿以偿吗？
无奈赌资赔偿7896万。
急着筹集IPO资金的李明，为了筹集资金，无奈下了超预期的赌注，最后惨败。
矿产开采，包括前期工作，都需要大量的投入，金辉矿业也不例外。
招股书显示，金辉矿业成立于2011年3月16日，由亚特投资和李雄共同出资1000万元。李明持有亚特投资98%的股权，李雄是李明的哥哥。截至2015年，经过四次增资，注册资本增加至5亿元，全部由亚特投资和李雄按比例出资。
2017年3月，金辉矿业再次增资扩股，由钟鸣国际和奥亚实业认缴，注册资本增至8亿元。
2019年起，金汇矿业首次引入外部股东。2018年12月28日，公司注册资本增至8.8亿元，新增注册资本由绿矿基金认缴，共出资7.2亿元。
绿矿基金入股还有附加条件。控股股东亚特投资承诺，金辉矿业2019年上半年实现净利润不低于2.5亿元，全年不低于5亿元，2020年上半年不低于4亿元，全年不低于8亿元。同时，双方还约定了股份回购和业绩补偿，其中股份回购的启动条件包括上市。
同年2月，为优化股权结构，奥亚实业将其持有的金辉矿业1.30%股权转让给中改院，转让总价为1.17亿元。
同样，亚特投资对中改院做出了承诺，包括业绩承诺。业绩承诺与绿矿基金相同。
在市场看来，亚特投资做出这种超出其超能力范围的承诺，实属无奈之举。因为当时金辉矿业缺钱。2018年末和2019年末，公司债务分别达到39.24亿元和28.42亿元，偿债压力巨大。而这还是股东频繁增资情况下的财务状况。
亚特投资做出的业绩承诺几乎不可能兑现。
根据承诺，2019年和2020年，金辉矿业将分别实现不低于5亿元和8亿元的净利润。2018年，其净利润仅为2965.61万元，营业收入6.24亿元。承诺的2019年和2020年净利润较2018年实际金额分别增长15.86倍和25.98倍。
在没有外延并购的情况下，市场环境没有明显变化，金辉矿业无异于达到了承诺的数量。此外，2018年以来，锌精矿销售价格下降，也增加了公司履行业绩的难度。
最终结果是，亚特投资在2019年7月、12月和2020年7月、10月、12月分别向绿矿基金支付了1033万元、2340万元、2340万元、1573万元、610万元的绩效薪酬，共计7896万元。
家族控制93%股权存在隐患。
除了缺钱，金辉矿业还有很多问题。
作为甘肃富豪，李明家族资产庞大，实力雄厚。
公开资料显示，李明家族控制着29家公司，涉及房地产开发、物业管理、白酒、商业、酒店等领域。其中，最著名的是金辉酒。
2016年，金辉酒业在上交所上市，李明曾通过亚特投资持股55.28%。
去年下半年，白酒股涨幅明显。但去年5月，李明以18.37亿元的价格转让了金辉酒业29.99%的股权，银河的郭广昌取代李明成为新的实际控制人。
但在高潮出现之前，李明转让了部分股份，最终失去了控制权。目前，亚特投资已经退居第二大股东，持股比例为13.57%。
市场分析认为，李明放弃金辉酒业控制权，可能是因为金辉矿业两次赌博失败，以及自身资金需求。他没有等股价大涨，选择了转让股权。
金辉矿业是非常典型的家族企业，家族持股比例过高。前十大股东中，第二大股东钟鸣国际是李明的侄子周晓东，第四大股东奥亚实业是李明的侄女周俊梅，第七大股东中盖元，李明持股19.4%，第八大股东李雄是李明的哥哥。第一大股东亚特投资持股56.25%，上述股东持股93%。
显然，李明家族持股比例过高，存在利用大股东优势损害中小投资者利益的风险。
金辉矿业仍存在客户集中度高的风险。
招股书显示，金辉矿业的客户集中度正在上升。2018年至2020年，公司对前五名客户的销售总额分别为5.2亿元、7.46亿元和10.83亿元，占比分别为83.37%、93.46%和96.48%，呈逐年上升趋势。2020年，公司第一、第二大客户为济源万阳冶炼(集团)有限公司和白银有色集团，公司对其销售额占比分别为31.45%和30.68%。2019年，公司第一大客户为陕西有色金属控股集团有限公司，2020年退出前五大客户。这说明公司的客户不是很稳定。
金辉矿业解释称，公司的下游客户主要是有色金属冶炼厂和为冶炼厂供货的贸易商。在销售政策上，公司主要采取先付款后拿货的策略，谨慎采用信用政策。客户主要是资金实力雄厚的大型厂商，国内冶炼厂集中度不断提高，使得公司客户更加集中。
本文来自长江商报。
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