测评描述:站在网贷投资人的角度，从投前、投中、投后三个主要方面做橙理财的实测体验。评估日期为2018年4月。
摘要:作为乐心集团旗下的互联网金融平台，桔子理财随着母公司美股上市，从低调的幕后逐渐进入公众视野。本文将从平台背景、业务模式、收益率、担保模式、合规性等方面对平台进行系统评价。
一、平台的基本信息
1.平台背景:母公司在美股上市。
由深圳前海桔子信息技术有限公司运营的桔子金融(https://www.juzilicai.com/)于2014年7月上线。定位于消费金融，资产来源小而分散。2017年12月，桔子理财母公司乐心正式登陆美国纳斯达克(股票代码:LX)，成为中国首家在纳斯达克上市的分期付款电商。
工商信息查询显示，桔子金融(深圳前海桔子信息技术有限公司)由北京乐嘉信网络科技有限公司100%控股，追溯起来，北京乐嘉信网络科技有限公司有两个自然人股东，分别是小和刘。
桔子理财的资产端主要来自分期乐。其法定代表人肖，也是分期乐的创始人。分期乐最初定位于大学生消费市场，其对接的资金来源包括有利网、拍卖、贷款等。为了降低获得资金的成本，分期乐推出了P2P业务——桔子理财。根据乐心集团此前公布的招股书，乐心目前采用VIE协议控制架构，即在开曼群岛注册乐心金融科技控股有限公司作为上市主体，在中国香港注册分期乐香港有限公司，并以此控制内地子公司。具体的协议结构如下图所示:
2.操作数据
截至记者发稿，桔子金融并未披露2017年审计报告。2016年审计报告显示，桔子理财全年营业收入7057.6万元，较2015年增长83%；净利润1728万元，较2015年增长16.17%。
在逾期率数据方面，乐心招股书显示，2015年1月至2017年9月，乐心180天坏账核销率基本保持在2%以下，低于全国持牌消费金融机构平均水平。据官网数据披露，截至2017年3月底，桔子理财累计借款金额515.54亿元，逾期90天以上金额2.11亿元，累计赔付2.45亿元。同时，平均借款金额为892.08元，前十名借款人待还金额占比0.0043%，最大单一借款人待还金额占比0.0008%，因此贷款来源分散性较好。
运营数据对外披露方面，桔子理财没有与网贷之家对接，也没有接入互金协会的信托系统。在官网，信一栏只有数据披露区，披露渠道比较单一。
二、产品和风险保障方法
1.商业模式和产品:关注个人信用。
桔子理财的资产端来自分期乐，分期乐是乐心的分期消费平台。
根据收益率是否固定，桔子理财有两种阶梯收益率产品——周涨和月涨，固定收益率产品为爱存。
周、月产品会以固定周期分别按周、按月加息。目标收益率方面，周涨幅略低于月涨幅，但流动性更有优势，在7天的锁定期后，每周的转出日都可以转出。相对而言，月增需要一个月的锁定期，只能在每月固定的转出日转出。
两个产品也有相似之处，比如投资期限，初始投资，增量方式。在退出方式上，两款产品都有自动回收投资和到期自动退出两种方式，系统默认为到期自动退出。
固定利率产品喜欢定期存款。按期限分1月、3月、6月、12月四个期限，分为100元初始投资和5万元初始投资两个阶段。如下表所示:
爱定存产品的流动性略低于周周生和月月生。到期前，普通用户不能提前转出，而VIP用户可以享受提前转出的特权。
2.风险保障方式:银行存入质量保证金。
桔子金融为投资项目设立了质量保证服务基金。在投资产品介绍中，还有一份质保服务协议，约定借款人任何一期还款连续逾期7天时，前海橙将从逾期日起第8天起，用质保服务资金补偿当期本息及违约金。
自2017年2月起，桔子理财按月披露质量保证服务资金专用存款账户和资产保证金专用存款账户余额。选择过去一年的余额变动数据，如下表所示:
根据官方解释，资产保证金从借款人账户划拨，品质保证金从公司账户划拨，共同构成了桔子理财的品质保障服务体系。根据监管部门2017年12月发布的57号文，禁止平台继续提现和追加风险准备金。已经提取的风险准备金要逐步消化，减少风险准备金的规模。桔子理财披露的存管报告显示，2018年1月和2月，质保金专户余额的增加已经暂停，3月有所增加。对于其逐步消化和降低风险准备金规模，笔者多次联系桔子金融客服，均未得到回应。
第三，成本
桔子金融只对提现收费，根据到账时间分为实时到账和T+1到账。实时支付0.05%手续费，T+1免费。
服务费没有实质性的费用，比如周增、月增:投资产生的收益，如果有超过目标年化收益的部分，会作为平台的服务费。
四。合规:项目信息披露有待进一步完善。
1.限制合规性
限额方面，由于桔子理财与分期乐的分期消费贷款是对接的，通过智能系统与贷款需求进行分散匹配，所以限额合规没有太大压力。
此外，笔者在橙融资的借款合同中还发现，借款人需要承诺并保证橙融资平台的借款上限不超过20万元，橙融资平台与其他信息中介在点对点借贷中的借款上限合计不超过100万元。
2.银行存款
桔子金融对接广发银行，本来就是无缝体验。4月，桔子金融升级广发存管系统。用户需要跳转到广发银行页面升级开户。开户后显示存管账号，充值流程跳转到广发银行进行操作。
值得一提的是，桔子理财还可以微信零钱充值，单日最高5万元。
3.信息披露
桔子理财整体情况是好的，但是缺少一些指标，比如员工的简介，企业社会信用信息的代码。项目信息披露是其软肋。今年年初，笔者投资了其“新手周周涨”项目，打开贷款列表如下图所示:
点击借款人信息查看借款合同原件和转让合同。观察其中一个项目合同，是王申请的金额为19000元的电子商务消费分期贷款项目。起息日为2017年12月6日至2020年12月6日，还款日为每月6日。借款人可以提前还贷，但需要额外支付手续费。合同约定了对借款人的逾期违约金，公式为逾期偿还本息*逾期天数*0.03%。
此前，桔子金融对借款人资质信息的披露过于薄弱。在笔者写作期间，橙财经对借款人信息披露进行了升级，以周为例，披露借款人主要性质、行业(未知)、收入、负债等情况。但披露模糊，没有具体数据作为佐证，投资者无法据此判断借款人的资质。
4.其他人
桔子理财采用电子签名。借款协议中，甲方为贷款人集团，乙方为借款人，丙方为深圳前海橙信息科技有限公司，有三个电子印章:橙理财贷款人集团电子合同专用章、借款人签名、深圳前海橙信息科技有限公司法人章。
动词 （verb的缩写）经验和公众舆论
桔子理财注册和投资体验流程流畅，官网页面和APP界面设计简洁。因为桔子金融没有分散竞价的产品，所以没有债权转让区和自动竞价功能。
目前，桔子金融与投资人的沟通渠道主要有在线客服、官方微信和联系电话。从客服反馈来看，在线客服工作时间经常不在线，电话也经常不接。可以联系客服看RP吗？我的一个问题第二天就有了答案。从专业的角度来说，对于一些问题，客服是不会回复的，然后从在线状态切换到离线状态。
从第三方论坛和搜索引擎的舆情来看，桔子理财不太受欢迎。从少数舆论评价来看，正面评价多于负面评价。正面评论多集中在平台背景和平台体验上，负面评论则针对平台产品的流动性和合规性。
不及物动词摘要
2018年作为合规年，各平台都有努力合规，但也有部分平台无动于衷，合规进度相对落后。桔子理财整体背景不错，投资经验尚可。平台没有松散的投标项目，定期产品到期即撤，底层资产透明度不高，没有运营数据的历史记录。此外，保修服务费规模仍在增加，整体合规情况不佳。
对于投资者来说，投资经验固然是理财中需要关注的环节，但在合规的行业环境下，更应该关注业务产品的合规性。3月中下旬，深圳某知名车贷平台针对产品合规性修改了常规产品规则，将其恢复为增长一年甚至两年以上的宽松标，原有产品持有人的流动性受到一定影响。因此，在合规备案期的当下，也要综合考虑平台实力背景和产品合规性，选择合规性较高的平台和项目产品进行投资，避免在备案期遭遇不利的投资因素。
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