时代财经APP记者魏子璇
中国银行今日将发行国内首只商业银行永续债。为保障银行永续债市场发展，央行昨晚深夜发布重大利好——为提高银行永续债(包括无固定期限的资本债)流动性，支持银行发行永续债补充资本，决定创设央行票据互换(CBS)，使公开市场业务一级交易商可以使用符合条件的银行发行的永续债。
同时，将主体评级不低于AA的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格抵押品范围。
为永续债券发行保驾护航
2018年12月26日，央行宣布推动银行永续债尽快启动。中国民生银行首席研究员文彬当时对时代财经记者表示，银行发行永续债可以有效提高其他一级资本的充足率，同时也解决了银行长期资金的来源问题，促进了银行业务和资产的有序扩张，提高了效率。此外，由于永续债可以计入股权，可以在一定程度上降低银行的杠杆率，对防范系统性金融风险起到积极作用。
但相对于其他一二级资本补充工具，永续债票面利率相对较高且多变，存在久期过长、操作复杂等问题，导致银行持有和发行积极性不高。
1月17日晚间，银监会官网发布公告称，银监会批准中国银行发行不超过400亿元的资本债券，这将成为国内首只获批的商业银行永续债。
本行2019年第一期开放式资本债券于1月25日在全国银行间债券市场以簿记建档方式公开发行，由主承销商组织承销团。
随着中国首只商业银行永续债今日推出，业内人士预测，其主要投资者也将是其他商业银行。按照通常的经验，其他商业银行投资永续债可能会占用自有资本，所以其他商业银行投资永续债的本质是资本转移。
比如工行投资了一部分中国银行发行的永续债，这部分投资可能有两种处理方式:第一种是从相应的资本中扣除；二是按照投资额的250%进行抽逃出资。这样一来，工商银行的资金就会被占用。
在中国人民银行创造了央行票据互换工具(CBS)之后，商业银行可以将其永续债券兑换为央行票据。具体而言，采取“以券换券”的模式:央行票据发行时，央行将换出等量的永续债；当互换到期时，央行票据也相应到期。
可以说，央行的CBS直接增强了市场对银行永续债的认购意愿，有助于提高银行永续债的流动性，降低其发行成本。
对流动性有积极影响。
但“票据互换这一工具能否减少本行对其他银行资本工具的投资，还有待进一步明确。"兴业研究宏观分析师郭对分析说。由于央行票据互换操作的期限原则上不超过3年，可能意味着即使该工具具有信用保护的效果，期限也不超过3年，无法覆盖永续债的期限，因此不是合格的信用衍生产品。
国信证券首席证券分析师董德志也对CBS提出质疑:银行投资永续债，在与央行交换央票时会发行永续债吗？
董德志认为，如果央行票据互换后永续债能够移出资产负债表，投资永续债占用的资本将得到释放，整个银行体系的资本将得到补充；如果永续债务无法表达，那么银行资本实际上是从一家银行转移到另一家银行，整个银行的资本不会得到补充。
央行相关负责人表示，由于央行的票据互换操作是“以券换券”，不涉及基础货币的投放，对银行体系流动性的影响是中性的。但目前来看，CBS在实际操作中会对流动性产生很大的正面影响。
最明显的就是释放商业银行占用的资本投资永续债。此外，虽然央行禁止将央票兑换为即期交易和买断式回购，但可以作为抵押品，包括作为央行货币政策操作的抵押品。
央行在创设票据互换的同时，宣布将主体评级不低于AA级的永续银行债券纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格抵押品范围。
郭认为，与永续债相比，央行票据无信用风险，作为央行货币政策操作的抵押品或银行间质押式回购抵押品时，适合较高的转换率。因此，用永续债换央行票据的操作提高了商业银行获得流动性的能力，有助于促进货币衍生。
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