百亿私募的走势一直以来都起到了投资风向标的作用，但今年抄作业的投资者似乎不会做得很好。
数据显示，截至5月底，采用股票策略的百亿私募年内实现了4.69%的正收益。虽然跑赢大盘，但相比中小私募，差距明显。1亿-10亿之间的股票私募整体收益9.19%，几乎是百亿级私募的两倍。
据内部人士透露，今年数百亿的私募业绩黯然失色，主要是因为大部分头部私募都是价值投资者，习惯了低估值策略。主要岗位分布在金融、地产、传统制造业，所以业绩不佳。但长期来看，优质低估值资产仍具有投资价值，后续将更加关注能够实现“困境反转”的公司。
亿私募年内跑赢大盘。
据私募排排网统计，截至5月底，国内管理规模超过100亿元的私募有41家，完成净值更新的私募有33家，年内实现正收益3.15%，其中股票策略100亿元的私募整体收益达到4.69%。
具体来看，今年有25只百亿级私募收益为正，正收益占比75.76%。这也意味着，另外8家百亿级私募前5个月没有赚钱。纳入统计的数百亿私募中，今年以来有6家私募收益超过10%，其中量化私募只有4家。
据悉，其中一位获奖者是来自北京的私募。截至5月底，该私募年内收益已达18.4%。公开资料显示，私募成立于2016年，2019年已晋升百亿梯队。除了立足于中国股票市场，公司还广泛分布于海外市场，尤其是中国证券交易所。
中小私募表现较好。
虽然百亿私募业绩跑赢大盘，但不如中小私募。
数据显示，20亿-50亿元区间股票战略私募年内平均收益8.1%，55家私募机构实现正收益，占比84.62%。同期1亿-10亿元区间股票的战略私募基金平均收益达到9.19%。
另外，几百亿的私募，不仅整体不如中小私募，而且重点在特定机构。很多长期业绩几百亿的私募今年以来表现不佳，甚至亏损。
以上海某百亿级私募为例。从2010年到2013年，大盘只涨了5.65%，却收获了56%的收益。2014年其利润也超过60%，2015年业绩达到51%。即使在2016年初吹，依然获得了12%的正收益。2017年，满仓通过持有大型蓝筹股获得了53%的收入。
低估策略黯然失色
“不仅仅是上述私募，今年以来很多上百亿的私募都出现了业绩亏损。主要原因是头部私募大多是价值投资者，习惯低估值策略，偏好大蓝筹股。主要岗位分布在金融、地产、传统制造业。要知道，2018年以来低估值策略已经失败，低估值组合收益率大幅跑输市场。”上海一位私募研究员表示。
根据国信证券的数据，低市盈率策略(指跑赢大盘的超额收益)的有效性具有很强的趋势变化特征:总体来看，2003-2007年，低估值策略明显跑赢大盘；2008年至2015年前后，低估值策略明显跑输大盘；2015年至2018年底，低市盈率策略再次大幅跑赢市场整体；最后，从2018年底到现在，低市盈率组合明显跑输大盘。
国信证券分析师项燕认为，2020年以来的市场基本延续了2019年下半年的逻辑路线，即全球范围内的负利率和流动性极度宽松。在这种情况下，传统的估值模型都面临同一个问题，即当利率(分母)为零或负时，理论上贴现趋于无穷大。“这意味着当我们面对零利率或负利率的宏观环境时，盈利(分子)稳定和增长的价值将更加突出，市场对基本面无瑕疵品种的估值容忍度将进一步提高。”
不过，上海某百亿私募基金经理认为，长期来看，优质低估值资产终将得到修复，尤其是一些出现“逆境逆转”迹象的公司。随着行业优胜劣汰趋势的演变，一些低估值的好公司仍然具有投资价值。
对于今年以来涨幅强劲的医药、消费板块，多位百亿私募表示，当前医药、消费等热点板块一定程度上出现了短期过热现象，可选消费也出现了一定程度的普涨反弹，当前热点较为分散。因此，建议投资者在消费、医药等确定性高的行业逢低吸纳优质品种，不要盲目追高。
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