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金发科技(600143。SH)，高分子材料龙头，产品广泛，包括汽车、家电、电子、通讯电子、航空空航空航天、医疗保健等。不过说到对性能相对大的好处，也是在医疗和汽车领域。
2020年，凭借新的口罩和手套业务，金发科技实现了业绩和市值的大幅增长，但这种增长并没有持续。随着需求减弱，公司净利润大幅下滑，市值也随之缩水。
到2022年，公司在汽车材料领域进一步打开市场，但并未带来明显的利润提升。公司提出的2020年千亿产值目标仍是重要的战略方向，但在目前产能严重过剩的情况下，很难实现这一目标，高负债也是无法回避的问题。
从口罩到汽车材料，毛利率和净利率都下降了。
金发科技主要从事化工新材料的研发、生产和销售，是行业龙头企业。主要产品包括改性塑料、环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、轻烃和氢能、医疗卫生高分子材料等。
2022年，金发科技营收404亿元，同比增长0.53%；净利润19.92亿元，同比增长19.89%；扣非净利润13.41亿元，同比下降12.71%。
不考虑扣非净利润，公司整体业绩保持了小幅增长，但业绩质量却大不如前，体现在净利润上。
2020年，金发科技营收351亿元，同比增长19.72%，净利润45.88亿元，同比增长268.64%，扣非净利润44.36亿元，同比增长335.25%。今年也是金发科技的高光年。
金发科技前后的业绩差异源于其产品结构的变化。2020年，金发科技新增医疗业务，在原有高分子材料业务技术的基础上，开发熔喷布、口罩、丁腈手套等医用耗材。当年，这项业务的营收为27亿元。
这项业务虽然营收比较低，但是毛利率极高，达到76%。主营业务化工新材料的毛利率只有22%。得益于医疗板块业务，公司毛利率和净利润分别为25.77%和13.15%，分别上升9.73和8.83个百分点。
到2022年，公司医用耗材业务毛利率将降至36.89%，化工新材料毛利率降至14%，整体毛利率和净利润率将降至15.2%和4.95%。
从业务发展来看，与2020年相比，2022年公司改性塑料板材中汽车材料销量大幅上升，从48.69万吨上升至75.11万吨，占改性塑料产品销量的43%，较2020年的31%上升了12个百分点。2022年改性塑料收入占比63%，也就是说公司汽车材料开始成为重要的收入来源。
在今年5月12日的投资者关系活动记录中，金发科技也表示，公司的汽车材料已经覆盖全球汽车行业的客户。
然而，这一重要的业绩增长点并没有显著提升利润。2023年第一季度，公司毛利率和净利率分别为15.1%和3.02%，较2022年再次下降。
产值1000亿，但部分产能严重过剩。
金发科技在2020年财报中提出千亿产值目标，即在改性塑料板材和新材料板材方面产销量将分别达到300万吨/年和60万吨/年以上；实现绿色石化业务丙烯、聚丙烯年产销180万吨；在医疗卫生领域，将实现120亿只口罩和400亿只丁腈手套的年产能。
从产能规划来看，金发科技的千亿产值目标似乎集中在口罩、手套等医疗卫生高分子材料领域。根据其2022年年报，目前，实现1000亿产值仍是其重要的战略目标。
然而，其医用耗材产能已经严重过剩。其中口罩产能利用率为26%，手套产能利用率仅为13%。在如此低的产能利用率下，公司还有一条年产110亿只手套的生产线，将于2024年第二季度投产。
对于金发医用耗材尤其是手套产能利用率不充分的现象，有投资者质疑是盲目扩产。
对此，公司在5月12日的投资者关系活动记录中表示，2022年年报中手套产能的计划是对此前披露产能的延迟，并非新增产能。根据公司目前的规划，手套项目已完成64条生产线的建设，实际运营32条生产线。对于项目的剩余投资和建设，公司将根据未来市场情况适时推进、调整或终止。
公司其他产品的产能利用率也不足。改性塑料(国产)产能利用率67%，改性塑料(国产)产能利用率54%。在相关业务中，也有新的生产线即将竣工或投产。
近120亿资产高负债经营受限。
2022年，金发科技减少了大部分费用，包括销售费用、管理费用和R&D费用，分别下降了8.98%、12.34%和0.1%，而财务费用增长了33%，达到10亿元，这与公司频繁借款有关。期间公司利息支出达8.9亿元，蚕食了少量净利润。
金发科技的资产负债率近年来逐渐上升。2020年，这一比例为54%，2022年上升至67%。2023年，公司将再次借款55亿元。对此，有投资者质疑此举的目的，是否会增加公司的有息负债，加重财务负担。
对此，金发科技在投资者关系活动记录中表示，该笔借款主要用于ABS项目建设支出、置换超额资本金投入、偿还股东借款等。该笔借款为长期借款，整体利率较低，其中前期有息负债的置换不会增加公司的有息负债和财务费用。
除了沉重的债务负担，金发科技还有近120亿元的限制性资产，其中103亿元用于融资抵押。
为缓解资金压力，金发科技于2022年引入中信金石新材料基金，增资15亿元。公司在投资者关系活动记录中表示，2023年，公司将加快资金周转，偿还部分贷款，降低财务费用，降低资产负债率。
从其财务报表来看，除了其高负债率之外，其高额的年度资产减值损失也值得关注。2022年，公司包括存货跌价、固定资产减值、在建工程减值、商誉减值在内的亏损达到4.3亿元，而前期为4.9亿元，是侵蚀利润的又一大费用。
不过，公司虽然面临债务压力，但再次借款，引入投资人，却在分红上更加慷慨。2022年，公司现金分红金额(含税)为6亿元，占净利润的31%。(思维财经出品)■
这篇文章来自Investor.com。
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原文地址"金发科技口罩事件，金发科技口罩的生产能力"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/241217.html。
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