每经记者:叶枫每经编辑:肖瑞东
下周一，创业板注册制实施后，将有一批新股首次上市，创业板股票每日涨跌幅也将放宽至20%。
但投资创业板股票的ETF每日涨跌并非同时全部放松，极端情况下可能造成ETF净值价格不同步。此外，还可能导致一二级市场的价格差异，从而可能导致资金套利。
创业板(gem)每日价格涨跌幅放宽至20%
下周一，创业板注册制实施后，将有一批新股首次上市，现有创业板股票的涨跌幅限制将由10%放宽至20%。此外，一些与创业板相关的ETF和LOF基金也同步调整至20%。
虽然深交所并未公布调价的基金名单，但根据要求，有两类基金将受到20%的涨跌幅限制。
1.跟踪指数的成份股仅为指数ETF、lof或创业板股票分级基金的B类份额或其他涨跌幅限制为20%的股票；
2.基金合同规定，投资于创业板股票或其他涨跌幅限制为20%的股票的资产占非现金基金资产的比例不低于80%。
值得注意的是，目前市场上仍有不少ETF不仅投资于创业板股票，还投资于主板和中小板股票，而这类基金常见于行业主题的ETF。但根据现行规定，此类ETF的价格不得同时调整至20%。如果成份股中的创业板股票集体大幅波动，当日基金净值上涨或下跌超过10%，但二级市场价格仍然是10%的涨跌幅限制，那么当日就会出现二级市场价格与基金净值不同步的情况。
根据Wind的统计，以下行业的主题ETF数量相对较多(创业板股票除外)。根据同类行业近一周的交易量对比，以下8只ETF流动性较好。
极端情况下，ETF价格净值可能不同步。
比如近期表现活跃的相关ETF，如芯片、军工、券商等，二级市场价格均触及涨停。
芯片ETF(159995)7月6日收盘跌停，基金净值上涨8.13%。根据当日基金申购赎回的名单，成份股共有25只，分别在沪深两市上市，其中创业板有11只。
7月6日，芯片概念股集体暴涨，多只创业板股票封涨停，而科技创新板股票中湖硅业、陈菊当日涨幅达20%，中威公司涨16.8%，华润涨15.82%。
根据当日科技创新板股票的表现，如果创业板股票的涨停幅度放宽到20%，那么7月6日涨停的创业板股票很可能会进一步上涨，这可能会导致当日芯片ETF的净值超过10%，而二级市场当日只能上涨10%。
此外，军工ETF(512660)也在7月20日涨停。盘后基金净值增长7.9%。基金成份股48只，创业板12只，其中亚光科技、三角防务涨停。
上述两只ETF均显示当日二级市场价格涨幅高于当日基金净值涨幅。如果创业板的涨停幅度从10%放宽到20%，极端情况下基金一天的净值涨幅很可能超过二级市场的价格涨幅。
一级市场和二级市场之间的价格差异可能会导致套利。
由于ETF可以在一级市场申购赎回，在二级市场交易，如果一二级市场存在价差，自然会导致“低买高卖”实现套利。
根据《深圳证券交易所基金交易、申购和赎回细则》，投资者交易和申请赎回跨市场股票ETF时，当日竞价买入的ETF份额可当日赎回；当日申购的ETF份额可以当日竞价卖出；当天赎回的股票可以当天竞价卖出。
理论上，当二级市场价格大于基金净值时，投资者可以买入成份股，购买ETF份额，在二级市场卖出；当二级市场价格低于基金净值时，投资者可以在二级市场买入ETF份额并在当日赎回，同时在二级市场卖出成份股。只要差价大于交易成本，那么投资者就能获得收益。
但对于长期投资者来说，这种情况就不用担心了。第二天交易时，如果ETF净值和价格有差异，那么一般价格会跳空更高或更低，以消除净值和价格的差异。
毕竟一般情况下，ETF价格和净值相差不大。上图中筹码ETF分时图显示的白线为二级市场价格线，紫线为IOPV基金份额参考净值。7月6日chip ETF7收盘时，折价率为1.73%，二级市场报价1.353元，而基金参考净值仅为1.33元。有很多次白线在紫线的前面。
可以预见，创业板放松后，白线和紫线将会不同步或更频繁出现。
所以这样的套利没有风险？投资者需要注意的是，如果ETF二级市场价格涨跌，投资者可能因为买不到ETF份额而无法套利；同样，如果ETF二级市场价格下跌，投资者低价认购的ETF份额也将面临卖不出去的风险。
此外，投资者需要关注ETF二级市场的流动性。虽然有些ETF在一级市场和二级市场看似存在价格差异，但因为流动性差，一笔小小的交易就能引发二级市场价格的大幅波动。
封面图片来源:图片网
国家商业日报
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