文|薛晓丽
来源|中国投资网
淡出人们视野已久，曾经的网游霸主盛大游戏近日又有新消息。
2018年6月11日晚间，a股公司世纪华通发布公告称，拟收购盛悦网络科技(上海)有限公司(简称“盛悦网络”)100%股权。盛悦网络是盛大游戏在中国的运营实体。这一公告意味着世纪华通控股股东兑现了注入盛大游戏的承诺，离a股上市不远了。
盛大游戏成立于1999年，曾经是中国网络游戏的霸主。它靠代理海外游戏《mir传奇》发家，2004年登陆纳斯达克，成为全球市值最高的游戏公司，创始人陈天桥成为中国大陆最年轻的首富，31岁资产90亿。
2014年中概股回归中国，盛大游戏启动私有化计划回归A..但与同期私有化并已登陆a股的巨人网络相比，盛大游戏的回a股之路可谓命运多舛，历经股权斗争、被母公司出售、掉出游戏第一阵营等诸多波折。
自由会路a
2000年，时代进入千禧年，全球互联网泡沫也吹到了中国。当时，百度的创始人李彦宏还在为利润发愁。阿里在互联网寒冬裁掉一半美国员工，马因为腾讯拿不到资本而忧心忡忡。
今天的BAT还在低谷，但盛大和它的创始人陈天桥是风云人物。2001年，盛大游戏通过代理《传奇》赚了不少钱。
2004年，盛大运营的《泡泡堂》最高同时在线人数突破50万，创下全球大型休闲网游运营纪录。同年，盛大游戏登陆纳斯达克，成为全球市值最高的游戏公司。
盛大游戏的成功引发了中国游戏公司赴美上市的热潮:九城、完美世界、搜狐畅游、巨人网络相继赴美上市。
然而盛大在美股市场的王者地位并没有持续多久。随着中概股的寒潮，上市五年后股价暴跌超过70%，市盈率只有13.8倍。2014年1月，盛大游戏宣布私有化，开启了重回A的道路..当时其估值约为19亿美元。
除了盛大游戏，同样在美国资本市场遇冷的中国游戏公司如完美世界、巨人网络等也选择了从美股退市，开启了一条广阔的回A之路，但盛大游戏无疑是最曲折的回A之一..
自2014年1月宣布私有化以来，盛大游戏吸引了来自完美世界、中银绒业、世纪华通、海通证券、中智系、银泰系等金融集团对其股权的激烈争夺。
2014年，以盛大集团和盛大游戏母公司春华资本为首的财团向盛大游戏提出非约束性私有化方案；同年4月，完美世界、FV投资控股公司和CAP IV Engagement Limited也加入了私有化交易。到9月份，这四家公司退出了买方财团，取而代之的是东方证券、海通证券和宁夏尹仲羊绒业。
虽然私有化财团发生了变化，但在这个时间节点上，盛大集团仍然主导盛大游戏私有化，是核心力量。然而，2014年11月，盛大集团将其持有的盛大游戏股份全部出售给宁夏尹仲羊绒产业和伊利盛达控股。这一交易意味着盛大集团不再持有盛大游戏股份，退出盛大游戏私有化。
随后，盛大游戏的私有化经历了几轮鏖战，期间其私有化财团变更了7次。这波“龚都戏”直到2017年1月才告一段落:世纪华通发布公告称，控股股东华通控股等三大股东将合计间接持有盛大游戏90.92%的股份，接手盛大游戏后将对后者形成绝对控股。
据报道，2017年初，世纪华通控股股东完成对盛大游戏的收购后，宣布计划向市场注入盛大游戏。但盛大游戏是通过IPO渠道还是借壳回归，并未得到证实，到现在也不得而知。
公开资料显示，世纪华通是一家传统上市公司，主营业务为汽车、空 tune等。，似乎离互联网或者游戏都很远。有分析认为，公司之所以加入盛大游戏的股权争夺战，一定程度上是因为主营业务恶化，希望通过收购互联网公司来提振业绩。收购盛大游戏的消息公布后，世纪华通于2017年1月9日宣布复牌。我以为会是有利好消息的大涨，但市场并不买账。开盘当天即跌停，市值一天蒸发48亿元。
失落的“传奇”
“在我的生活中，很少有‘后悔，不知如何看待’的情况，但在过去的几年里，卖一款盛大的游戏，真的会时不时回到我的脑海里，反思自己到底对不对。”2017年8月，陈天桥在接受媒体采访时这样说。
陈天桥创办的盛大游戏公司于2014年被盛大集团出售给中融集团和伊利盛达。随后，盛大集团表示“盛大游戏公司一切内外事务，包括股东权益纠纷，均与盛大集团无关。"
此前，盛大游戏一直是盛大集团的主营业务。2014年，盛大集团选择“放弃”前者，与其未来定位密切相关。“当时我们就下定决心要转型做投资企业。盛大游戏的转让就是在这样的背景下做出的决定。”陈天桥曾对媒体表示。
2004年，陈天桥在游戏领域获得成功后，开始将资本触角伸向娱乐、文学、影视、地产、金融，后来甚至开始涉足O2O、大数据、云计算等赛道。
为了向投资集团转型，盛大集团成立了盛大资本、18基金等多个投资实体。据媒体报道，几年之内，盛大集团的投资项目就有近百个。
陈天桥的梦想是“建立一个在线迪士尼”。为此，他开始疯狂参与房地产、风险投资等各种资本运作。文学方面，盛大集团几乎横扫了当时国内所有知名的网络文学平台:起点、晋江原创网、茶香文学网、半树下、潇湘书院、原创动漫厂，使得其在网络文学市场的份额在2010年一度超过70%。
地产方面，盛大集团投资100亿元推出“盛大天地”文化地产项目，以管理物业、投资创新公司的新模式运营；同时，2009年6月，盛大收购旅游公司“浙江绿客”，获得6个国家4A级景区的运营权；随后，陈天桥还启动了浙江黄岩石窟传奇世界主题公园的开发。
在金融领域，盛大集团先后押注了爱钱帮、微贷网、网贷眼等十余个互联网金融项目。此外，还成立了盛大金融服务公司、盛大网贷公司、盛大小额贷款公司等多家自营金融公司。
这期间，陈天桥的资本运作能力开始显现:收购、培育、回收包装、资产增值、找好概念、高价卖出，似乎成了他的拿手好戏。这些方法确实带来了几个不错的项目回报。
例如，2004年，盛大集团以2000万美元收购了游戏公司杭州边峰。2012年，这家公司以30多亿的高价卖给了浙报传媒。2004年，盛大集团收购起点，随后的4年时间里，收购整合网络文学网站，创建盛大文学。2014年，陈天桥以50亿元将盛大文学卖给腾讯。盛大文学是阅文集团的前身。2017年11月，阅文集团登陆港交所，市值高达945亿港元。
在陈天桥忙于投资的同时，腾讯和网易正在加紧游戏研发，凭借王者荣耀和阴牢牢占据中国游戏市场的主导地位。
2009年国内游戏市场份额
2016年国内游戏市场份额
在瞬息万变的中国互联网市场，盛大游戏的风光似乎早已成为过去。根据世纪华通公布的数据，2016年是盛大游戏营收和净利润最高的一年。其营收38.6亿元，同比增长17.6%；净利润16.2亿元，同比增长113%。这一业绩可以说与网易游戏(2016年游戏收入279.8亿元)和腾讯(2016年游戏收入708.44亿元)相差甚远。
与此同时，在盛大游戏还在为回归A苦苦挣扎的2016年，游戏公司巨人网络已经以131亿元“借壳”世纪游轮回归a股，并创下20多个涨停的纪录，市值一度接近1600亿元。
截至2018年6月11日收盘，巨人网络市值约482亿元，动态PE约37倍。同样从美股回归的游戏公司完美世界市值约为427亿元，动态PE为27.73倍。考虑到盛大游戏2016年净利润为16.2亿元，如果按照巨人网络目前37倍动态PE计算，其估值约为600亿元。
几经波折，盛大游戏终于离a股的大门更近了一步。虽然目前的情况看起来并不乐观，但值得注意的是，腾讯仍然站在背后。2018年2月，盛大游戏宣布获得腾讯30亿元战略投资，后者因此获得前者10%的股权。据Reddy TouchNet援引知情人士的报道，世纪华通收购盛大游戏100%股权时，腾讯并未退出盛大游戏，只是调整为通过世纪华通间接持有盛大游戏股份。
以腾讯为筹码，不知其后续回A之路是否会更顺畅。
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