7月2日，华安证券在合肥召开主题为“新格局、新期待——多维视角下的财富管理”的中期策略会，邀请国内金融投研、公募基金、私募基金、期货保险代表及华安证券投研团队等领域知名学者，共同探讨新常态下国内主要资产的走势，并将发布下半年华安证券a股策略报告，详细解读市场变化和配置观点。
贺勋金融衍生品总经理方志在致辞中说。com，认为现在的重点是做三个行业，军工，娱乐和合规的互联网金融，像一些发达经济体和娱乐。娱乐圈在经济上回报很高，一来大家都不景气，二来钱无处可花。符合互联网金融的比较宽泛，成长性比较高。现在投资的目的是为了财富的保值增值。我们的欲望和野心并不大。未来一两年做投资和布局的时候，要注意不要高调。盈利两亿相对容易。但是，如果你想成为巴飞特，即使你能力很强，政策很多，在未来政策的压力下也不会支持你，反而会带来麻烦和风险。
以下为文字实录:
方志:从1946年到2016年，石油是全球经济的引擎。从过去的历史来看，石油经济是一个周期为30年的运动。从一战、二战、石油危机、金融危机，到2038年左右的未来30年。在这个大格局下，这个周期需要十几年。当前的经济是否重新进入了一个新的轨道，或者说重新进入了一个新的格局，从历史判断来看，并没有那么快，也没有必要对牛市和熊市进行过多的揣测。这一轮市场振荡会持续很长时间。和现在的周期比，当然不知道这个周期有多长。一般来说，一个周期不会在一两年，至少也要三五年。从上次牛市到现在七八年，整体来看，经济周期不会太长。我们应该处于衰退阶段到复苏阶段的中间。基于这种条件下的判断，应该再次修正具体指标。我们现在做的所有投资都是在9: 45这个时间段，在判断和准备上做调整。这一阶段的特点是市场低迷、经济衰退、投资谨慎、大类资产价格低迷、股市小众等。这个阶段让人感到消极或不安的情况非常多，而这个时候恰恰是做投资的最佳时机。
英国退出欧盟如果实施的话，可以实施很多。这个事件的前因后果，从墨菲定律到股市、利率市场、商品市场，都有一个比较清晰的脉搏。交易层面盈利的核心是市场波动，市场要有情况的波动，爆发性的，暴跌性的。所以你做期货，就怕天下大乱，什么都不可能。不可能每个人都从中间获利，但是只要有市场波动，你就可以从中间获得比较大的利润。我们看到许多媒体在同一天对英国退出欧盟产生了影响。之后市场在朝着原来的方向收敛或者恢复。包括欧元的走势，这一天的英国退出欧盟并不意味着欧元从此进入熊市。我们做交易投资的时候，要在新闻或者重大事件前后做一些安排。交易是趋势跟踪。用一个简单的跟踪方法，就可以把握交易的世界格局或重大政策、重大军事问题前后市场的波动，但不要认为这件事一定会对未来产生很大的影响。从交易的角度来看，我认为未来一两年，经济的长期低迷必然会带来政治的波澜和军事的波动。此前判断原油不可能跌破20美元，因为如果下跌，俄罗斯将面临破产，并发动局部或大规模战争。如果说原油在现代经济结构下不容易引起战争的话，20美元的原油应该是整个世界结构的相对底部。
大宗商品，股票，股权，海外商品，固定收益，除了海外资产和股票，其他的我都参与了。做投资之前，要判断一个核心问题。这些投资理念有上百种不同。做投资是一个流动性的考虑，要看你看到不对劲你能跑哪些项目，或者你能看到赚钱的人能跑能套现。买了海外资产回来不容易。从这个角度来说，我们要衡量资产，衡量未来是否会用到资产。对于未来的判断，比如股权的PE和投资成本都很便宜。如果锁定两到五年，可能是股市最好的时候。这时候，我们可以退出，继续前进。我现在正在播种。那时我就可以收获了。所以我不在乎现在的流动性锁有多高。第二个收益不同于不确定性，不确定性和风险。风险是损失的可能性，不确定性是专业市场的判断。你的能力，你可以把不确定性控制成确定性，所以这个市场看到的不确定性是很高的。基本上收益空和不确定性是有对应关系的，是高风险和高不确定性。当然，我们可以通过很多方式将不确定性转化为确定性。例如，我正在投资一种商品或商品期货。现在商品期货有50个品种。如果投资一个品种，一年之内波动振荡，赚不到钱。然而，商品市场上的每种产品每年都会有一两次波动。如果你投资50个产品，股权也是一样的。也许企业在你的投资中失败了，但是在全概率的投资下可以产生更高的正收益。
投资最终能否产生收益，核心在哪里？如果这个核心在你的掌控范围内，你可以在上面做很多准备。如果核心完全超出了你的控制范围，你就要小心了，这笔投资很可能是不合适的，甚至可能成为投资品被别人掠夺的目标。股票的核心是大势，熊市很难做股票。商品的核心是波动性。只要有波动，商品就可以做多空，所以只要它的波动足够大，我们就会有很多方法和策略来盈利。股票的核心是大势，专业入口的核心是投资是自己做还是交给机构做。商品期货交易的专业性很高，专业机构每年都能稳定盈利，不亏，而非专业人士可能很快就会亏很多。一般来说，投资大宗商品最好的方式是私募。这样投资会更好。自己投资的话，只是有一种学习的态度或者消费的态度。15年的股指在两三年内呈现出政策红利，股指期货带来的不仅仅是一个比较大的投资工具。杠杆和风险之间存在比例关系。如果风险足够小，可以放杠杆，如果风险足够大，可以降杠杆。如果一个东西能赚100%，你可以向银行贷款做抵押，最终融资成本可以扩大。如果风险高，只能降低杠杆。
股指量化政策前后，单利净值，股指给我们带来了很多确定的机会，因为它的第一点就是对付整个股市。在强制收敛过程中，时间和信息是不对称的。虽然去年关闭股指有各种市场因素，但最核心的因素是监管确实发现了很多交易账户，每天获利几千万，被认为有内部权钱交易和不公平交易的嫌疑。股指限购后，市场仍然可以取得非常稳定的收益。我们要开更多的账户，最多20到30个账户。为了避免交易程序的问题，一套交易程序达到了300到400手，占市场交易量的10%。在这个市场上，盈利已经被监管机构叫停，所以现在最大的分红已经消失了。在可预见的两三年内，股指市场不会放开到去年的程度。对于交易市场来说，过去十年最好的交易标的现在都做不到了，大家只能做商品期货的组合交易。
螺纹钢是今年的明星品种，比螺纹钢好，比如铁矿石。螺纹钢与钢铁产业链相连，引起了监管的神经。从螺纹钢上涨的那个月来看，涨幅在60%到70%，把监管层吓了一跳。河北螺纹钢厂因为市场价格比现货价格高10%以上，就把工厂解散，把工人召集在一起。这是怎么发生的？螺纹钢是有代表性的品种，每个市场都有不同的走势。螺纹钢从过去的6000元一吨涨到最近的1600元一吨。这是过去两三年所有商品的真实写照。大宗商品价格大幅下跌，比如铁矿石。前两三年期货赚钱的人不多，因为整体期货市场有两个组成部分，投机牌和机器宝。原来期货中的投机资金在博弈中是一个复合市场。虽然你的水平可能很高，但是市场的水位在下降，交易非常困难。然而，今年的情况发生了根本性的变化。今年的行情已经跌到不能再跌了。原油跌到26，现在又回到50。核心市场结构发生了变化，现货的利润在上升，期货的价格大幅缩水。现货价格可能只占2000，期货价格1000到2500。作为期货，更有动力做套宝。事实上，我们发现随着价格的波动，工业企业最终在期货中亏损，工业现货的利润还不如期货。把实业利润大幅度转移到期货市场，今年无论是私人产品还是个人投资，你会明显发现今年的交易比去年好很多，波动越低，波动越小，但波动越高，波动越大，收益率也越大。可以预见的是，未来一两年，大宗商品市场会有较大波动，尤其是地缘政治。在整个世界的巨大不确定性之后，市场会更加动荡，所以期货是一个阶段性的策略。简单来说，牛市更容易做，但要有专业的方法和组合跟踪策略来准备。
在通货膨胀时期，现金购买的一揽子商品可以避免货币贬值，单边组合是阶段性把握，对冲套利是绝对收益。不管市场怎么动，只要波动存在，一年就有20%到30%的稳定回报。算法交易利用了市场波动和量化交易。
对2013-2018年的经济周期有一个大致的判断。结合美林电风扇可用于大类资产的计划，股市仍处于牛市。虽然发生了股灾，但我们会明白，低点与低点相连，过点与高点相连。股市还在慢慢攀升，不要被股灾吓到。只是在监管政策的压力下，疯狂的趋势不太可能出现。
最后说一下整个市场的格局。今年主要准备在商品市场，另外准备一级和一级市场。好项目难修，正因为好项目难找，才被称为真正的好项目。这时候就要找一些好的项目，以及未来两到五年可以布局的项目。这是真正的价值洼地，项目的孵化必须进入决策层，至少是大股东的意愿，必须参与到它的运营和运作中。每年的三季度都是一个关键的时间点，今年的可能性会很大。我们必须创造一个分阶段的市场。因为总体格局没有改变，不管未来市场跌不跌，现在股市都处于一个比较低的水平，不是说不会再创新低，但是未来两三年会高于现在的指数。商品下跌后，收益率会随着波动而上升。通过负荷情况减少投资波动，增加收益，商品市场基金在未来几个月一定会成为市场投资的主流。
对于经济和标的的选择，我们现在提出的重点是做三个行业，军工，娱乐，合规的互联网金融。一些发达经济体和娱乐不是重点。娱乐圈在经济上回报很高，一来大家都不景气，二来钱也没地方去，所以我们也为娱乐做布局。互联网金融的合规性比较宽泛。这篇文章找好标的，成长性比较高。现在投资的目的是为了财富的保值增值，但是我们的欲望和野心并不大。未来一两年，在做投资和布局的时候，要注意不要高调，盈利两亿还是比较容易的。但是我们要想成为巴飞特，即使能力再强，政策再多，在未来政策的压力下也不会支持你，反而会带来麻烦和风险。当你投资的时候，你就有了投资的机会，它就会起作用。谢谢大家！
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