5月7日开盘后不到10分钟，郑钧集团股价触及涨停。原因是公司宣布拟投资207亿元建设以内蒙古郑钧化工为主体的大型可降解塑料项目。
根据公告，公司将在内蒙古乌海市乌达工业园建设年产2× 60万吨BDO和2×100万吨PBAT/PBS/PBT/PTMEG的绿色循环产业一期项目。本项目建设期为2021年5月至2023年12月。全部项目投产后，预计年营业收入约164亿元，利润总额约35亿元。
追风概念股提振股价
不得不说，郑钧集团是追风高手！2020年，郑钧集团在疫情初期沿用了“生物疫苗”的概念。2月，公司公告其全资控股公司拉萨圣泰拟以11.22亿元认购金奎大药业新增注册资本，占金奎大药业增资扩股后注册资本的31.17%。金奎大药业主要从事血液制品的生产和销售，可生产人血白蛋白、人免疫球蛋白、破伤风免疫球蛋白、狂犬病免疫球蛋白等多种血液制品。受此消息影响，股价大涨。
同年7月开始，他坐上了田弘基金的第三把交椅，赶上了蚂蚁集团的上市概念。13个交易日收获11个涨停板，市值暴涨500亿，成为当年十大妖股之一。之后虽然失去了“蚂蚁概念股”的光环，但却赶上了“亲周期”概念的PVC龙头股，郑钧集团风头不断。
2021年全国实施“限塑令”，超市塑料袋、咖啡快餐店塑料吸管被限制使用。化工巨头郑钧再次看中了可降解塑料回收产业项目。这一次，君即将创造怎样的奇迹？
跨境投资金融持续盈利。
郑钧集团是一家传统的化工企业。根据2020年年报，其业务分为两部分:能源化工和化工物流。主要产品PVC(聚氯乙烯)、烧碱产品、硅铁等产能居行业前列。到2020年，PVC已经贡献了公司一半以上的收入。
一般来说，传统行业是有周期性的，在一个较长的时期内，传统业务的盈利能力可能更一般，更稳定，成长性更差。
然而，1987年乌海高考排名第二的郑钧集团实际控制人杜江涛，却不甘于固守传统行业，频频跟风跨界投资金融。通过一系列资本运作，郑钧集团先后参股田弘基金、华泰保险、国都证券、乌海银行等金融公司，并在2017年互联网金融高峰期成立了内蒙古郑钧互联网小额贷款股份有限公司(以下简称“郑钧小额贷款”)。
在2020年年报中，公司披露了保险、基金、银行、券商、互联网小贷等细分行业的公司信息。
截至2020年12月31日，主要参股公司的经营情况
在引人注目的投资田弘基金方面，2014年至2020年，郑钧集团每年从田弘基金获得的投资收益一直占总利润的20%以上，除了2020年因一笔华泰保险股权转让而意外增加了总利润。
自2014年以来，郑钧集团以45亿元收购了华泰保险22.36%的股权。2019年11月，郑钧集团与安达田萍达成协议，郑钧集团拟以107.89亿元将所持华泰保险全部股份转让给安达田萍。2020年年报显示，安达田萍持有的华泰保险约15.3068%股份已于2020年交割，剩余7.05%股份仍在进行中。
然而，除了华泰保险、田弘基金等明星投资项目，郑钧集团的财务投资并非一帆风顺。小贷业务方面，郑钧小贷官网显示主要经营个人贷款。历年财报数据显示，2017年至2020年，郑钧小贷分别亏损227万元、1387万元、2700万元、2969万元。
除了涉足小贷，2015年底，郑钧集团宣布将与唯品会联合发起成立“北方网商银行”，但此后再无音讯。
小贷业务连年扩大亏损，银行的设立有始有终。从两个板块成立的时间节点来看，无疑是赶上了当时的潮流。目前，可能是因为杜江涛对风向高度敏感，才出售其保险业务，然后大举投资新项目。
2020年6月17日，国务院常务会议提出，部署引导金融机构进一步惠及企业。显然，在国有银行执行中央决策部署的情况下，民营银行和小贷公司的利润空会被进一步压缩。
结合公司的投资历史和最新的可降解塑料项目，公司正在逐步收缩金融业务，转向新的网点。
新项目的资金来源成了一个谜。
降解塑料项目的巨额投资是为了回归化工主业吗？这是很多投资者心中的疑问。根据郑钧集团的公告，可降解塑料市场前景广阔，该项目符合国家相关产业政策和公司的长期发展规划和战略。公告还指出，拟投资项目建设资金需求量较大，可能对公司的流动资金产生一定影响，短期内财务费用和债务风险可能增加。
2020年年报显示，公司拟向全体股东派发现金红利共计25.31亿元。在计划投资207亿元的同时，照常分红，这让外界对这个项目的投资资金来源更加不解。
年报中，公司投资活动产生的现金流量净额为59.73亿元，主要是华泰保险转让股权所致。2021年一季报显示，货币基金43.52亿元。公司表示收到华泰保险股权转让价款，资金充足。
虽然公司分红后仍有18亿现金，但2021年一季度短期借款达到11亿元，公司日常运营所需现金。总体而言，可用于投资新项目的现金并不充足。从一季报的偿债指标来看，公司短期资产负债结构刚好匹配，但并没有大额长期投资资金。
关于207亿元项目的资金来源，《国际金融报》记者致电郑钧集团。截至记者发稿时，对方并未给予回复。
竞争格局下很难保证盈利水平。
从行业情况来看，由于政策利好，降解塑料目前确实处于投资风口。然而，这笔巨额投资对郑钧集团有什么样的影响，以下两个问题值得关注:
一是公司在公告中称，新的可降解塑料项目“能够进一步巩固和扩大现有产业链的综合竞争优势”。公司原来的主要产品是PVC、烧碱、硅铁、水泥熟料等。这些原有产品如何延伸生产可降解塑料，公司在这两者之间有哪些优势，可能需要进一步详细说明。
其次，降解塑料行业已经流行好几年了。2021年，国内企业开始大规模产能扩张。据统计，在郑钧集团计划进军之前，中国已有近800万吨PBAT项目产能规划。仅2021-2022年，预计华丰集团、万华化工等十余个项目将释放PBAT产能200万吨以上。那么，郑钧的竞争优势在哪里？
有投资机构指出，可降解塑料的投资风险包括禁塑政策执行不及预期、替代进程缓慢、产能短期内增长过快、超出市场容量、行业竞争格局恶化等。
鉴于上述担忧，郑钧集团宣布，项目全部投产后，预计利润总额约为35亿元。那么，如此清晰的利润数据是通过什么方式计算出来的呢？目前，郑钧集团尚未做出正面回应。
本文来自《国际金融报》。
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