2月21日，最新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉：1年期品种报3.7%，5年期以上品种报4.6%，均与上月持平，也符合市场预期。
接受第一财经记者采访的业内人士认为，在国内通胀持续降温、整体可控的背景下，上半年央行仍有可能再度实施降准、降息，预计本轮LPR报价下调过程尚未结束；另外，考虑到当前房地产市场的下滑态势，未来5年期LPR报价有望与1年期LPR报价实现同等幅度下调。
不过，需要注意的是，尽管当前5年期LPR未发生变化，但银行信贷政策已经在此前降准和降息的基础上逐渐释放效应，近期多个地方的部分银行将首套房贷首付比例降至20%。
LPR重回“稳定”
2月，1年期LPR报价结束了去年12月、今年1月的连续下调过程，持平于3.7%，5年期LPR报价也在上月下调5个基点后保持在4.6%的水平。
事实上，市场在本月MLF（中期借贷便利）操作后对这一变化就有预期。根据LPR报价规则，主要是按MLF利率加点形成的方式报价。目前MLF期限均为1年期，反映了银行体系自央行融入中期基础货币的平均边际资金成本，加点幅度则主要取决于各银行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。
“其中，降准对各银行在报价过程中的加点幅度有显著影响。2月未现降准、MLF利率保持不变，因此LPR报价不动符合市场预期。”东方金诚首席宏观分析师王青分析称，同时，截至2月18日，挂钩1年期LPR的利率互换（IRS）均值为3.71%，与当前3.7%的现值基本持平。
光大银行宏观分析师周茂华也向第一财经记者表示，央行此前降准、降息政策效果持续释放，1月金融数据表现强劲，实体经济融资供需两旺，显示金融继续对实体经济恢复构成有力支持，短期引导信贷利率进一步下降的迫切性不高。
周茂华称，从目前内外宏观经济情况看，一方面，政策重心仍偏向宽信用与稳增长，货币政策稳健略偏松，宽信用有望延续，降准、降息等政策工具仍处于工具箱中。
另一方面，目前国内经济面临复杂的内外环境，货币政策在总量适度增长前提下，更注重结构优化，注重政策有力有效，加大实体经济薄弱环节与重点新兴领域支持。
在最新发布的《2021年第四季度货币政策执行报告》中，央行明确表示要“引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本”；而在三季度报告中，相关提法为“推动小微企业综合融资成本稳中有降”。这与央行表示要加大跨周期调控力度的政策基调相吻合。
下调尚未结束
展望未来，多位业内人士分析称，LPR仍有下调空间。王青预计，考虑到上半年央行仍有可能再度实施降准、降息，本轮LPR报价下调过程尚未结束。
“可以看到，受局部疫情波动，特别是房地产市场持续降温扰动，当前宏观经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱‘三重压力’尚未全面缓解。”王青称。
其中，1月官方制造业、非制造业PMI均现下行，春节期间商品消费和旅游数据较弱；受近期疫情波动及地缘政治紧张局势影响，国际原油等大宗商品价格再度抬头，下游小微企业成本压力有所加大；从30城商品房销售数据来看，开年楼市尚未全面回暖；再加上近期货币、财政及工业、服务业主管部门均表示要加大稳增长政策力度。
日前，国家发改委等十四部门联合印发的《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》提到，2022年继续推动金融系统减费让利，落实好贷款市场报价利率（LPR）下行、支农支小再贷款利率下调，推动实际贷款利率在前期大幅降低基础上继续下行，督促指导降低银行账户服务收费、人民币转账汇款手续费、银行卡刷卡手续费，减轻服务业小微企业和个体工商户经营成本压力。
因而整体来看，王青称，在国内通胀持续降温、整体可控的背景下，海外货币政策加快收紧不会掣肘国内货币政策边际宽松，二季度仍存在降准、降息的可能，这意味着1年期LPR报价也将随之跟进下调。
周茂华表示，LPR报价利率走向，需要进一步数据指引，关注实体经济融资需求与内需恢复情况。但无碍继续释放LPR改革红利与发挥结构性工具对经济支持效果，优化信贷结构、提升政策支持效率。
“一方面推动金融机构进一步使用LPR报价利率定价，推动实体经济贷款利率稳中有降，尤其是小微企业、制造业等重点新兴领域。”周茂华提到，另一方面，采取措施维护存款正常竞争秩序，有效稳定金融机构负债成本；引导中长期利率下行，推动金融系统向实体经济合理让利。
值得注意的是，考虑到当前房地产市场的下滑态势，还有分析称，未来5年期LPR报价有望与1年期LPR报价实现同等幅度下调。
尽管当前5年期LPR未发生变化，但银行信贷政策已经在此前降准和降息的基础上逐渐释放效应，70城价格指数数据也有复苏迹象。
近期，山东菏泽、重庆、江西赣州等多个地方的部分银行将首套房贷首付比例降至20%。在业内人士看来，这侧面反映了金融机构对地产态度的转变，预计后续会有更多城市跟进调整。
易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，总体上房贷市场可以较好支撑房地产市场的回暖，尤其是个别地区部分银行首付比例下调，对于后续市场的影响要大于利率调整的影响。
企业贷款利率下行明显
在本轮LPR下调过程中，企业贷款利率也出现了下降。央行每季度公布的数据显示，2021年12月，金融机构人民币贷款加权平均利率为4.76%，其中企业贷款加权平均利率为4.57%，分别较9月下降0.24和0.02个百分点，扭转了此前的边际上行过程。
王青表示，这主要是由2021年12月央行降准落地，带动1年期LPR报价下调0.05个百分点，企业贷款利率随之下调所致，表明货币政策加码有效改变了三季度曾短暂出现的银行上调企业贷款利率。
另外，2021年12月个人住房贷款加权平均利率为5.64%，环比三季度末上升0.09个百分点，延续了2021年全年的持续上升局面，这主要是因为12月5年期LPR报价保持不变。
有分析称，随着2022年1月1年期和5年期LPR报价分别下调0.1和0.05个百分点，将带动企业贷款利率进一步下降，个人住房贷款利率也将出现由升转降的拐点，这将对稳住房地产市场起到一定支撑作用。
不过，当前仍处于经济下行压力期，多位业内人士表示，未来通过LPR报价下调来降低企业融资成本仍有空间。王青还称，为遏制楼市下滑势头，下一步通过5年期LPR报价下调、较大幅度降低个人住房贷款利率也将是政策的一个发力点。而贷款利率下行将有效激发企业和个人住房贷款需求，今年上半年信贷、社融都会出现一个持续加速过程。
“货币政策边际宽松预期下，接下来一段时间，宽货币与宽信用有望同步推进。”王青说道，10年期国债收益率上行波动的幅度和持续时间均将较为有限，短期内出现货币-信用“翘翘板”现象的可能性不大。
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