截至目前，3家头部上市助贷平台， 360数科（NASDAQ：QFIN）、乐信（NASDAQ：LX）及信也科技（NYSE：FINV，以下简称“信也”）均发布了未经审计2021年一季报。
一季度，3家平台均实现了业务规模的同比大幅增长，其中，信也一季度撮合贷款同比翻番达268亿元，而360数科仍然是业务规模最大的上市平台，贷款余额逾千亿元，撮合贷款741亿元；伴随着业务规模的增长，三家平台的业绩也实现同比增长，其中360数科体量最大，实现营业收入36亿元，净利润13.5亿元；一季度，三家平台均实现了资产质量的改善，90天+逾期率同比及环比下降；在轻资本转型方面，360数科及乐信的新促成贷款中，5成以上为轻资本模式；三家平台均披露了小企业贷款情况，其中，360数科的规模最大，达58亿元，而信也的小企业贷款占比最高，达16.4%。
观察各平台的二级市场表现，发现三者以市盈率衡量的估值水平趋于一致，均为7倍多。目前，360数科市值最大，达55.7亿美元。
一、三家平台二级市场估值比较接近，360数科市值最大，达55.7 亿美元
在二级市场上，目前三家助贷平台以市盈率（TTM）衡量的估值水平趋于一致，意味着行业在经历变革与风波后，逐步走向成熟。此前，乐信的估值相对较高，信也的估值相对较低，乐信2020年增速有所放缓，利润水平一度回落，有可能受此影响，估值下滑，而信也在“甩掉”P2P包袱后，估值明显提升。截至6月4日收盘，三家平台估值均为7倍多，其中，360数科市盈率7.8倍，乐信市盈率7.9倍，信也市盈率7.3倍。
表1 3家企业市盈率及市值情况（截至6月4日收盘）
资料来源：东方财富网，零壹智库
在估值水平大体相当的情况下，市值直接与盈利规模相关，目前360数科市值最高，截至6月4日收盘，市值达55.7亿美元。值得注意的是，信也科技在全面转型后“奋起直追”，市值超越了乐信，达24.5亿美元，乐信居第三，市值23.4亿美元。
二、3家平台业绩均实现同比增长，360数科业绩规模最大，实现营业收入36亿元，净利润13.5亿元
一季度三家平台均实现了业绩的同比增长，从规模上看，360数科依旧领先，一季度实现营业收入36亿元，净利润13.5亿元。
从增速上看，有可能受轻资本化转型影响，360数科一季度的营业收入增速不及2020年全年增速，2020年360数科实现收入135.6亿元，同比增长47.1%，而2021年一季度的营收同比增速为13.1%。
表2 3家企业2021年Q1业绩及变化情况（亿元）
资料来源：3家企业2021年一季报及2020年四季报，
零壹智库
乐信2020年收入116.5亿元，同比增长9.9%；2021年一季度实现营业收入29.4亿元，同比增长17.7%，增速有所回升。
信也科技一季度实现营业收入21.1亿元，同比增长0.3%，同比增速是最低的，但环比增速最高，达14%。
三、3家平台一季度撮合贷款规模及贷款余额均实现两位数同比增长，360数科贷款余额逾千亿元
受去年同期疫情下基数较低影响，三家平台在2021年一季度业务规模均实现了较高的两位数的同比增长。
在撮合贷款规模方面，一季度360数科的规模最大，达741亿元，同比增长40.4%，环比增长7.4%；乐信撮合贷款538亿元，同比增长57.8%，环比增长1.1%；信也科技撮合贷款268亿元，同比涨幅翻番，环比增长24.1%。
在贷款余额方面，360数科规模最大，已逾千亿元，同比增长37.5%，环比增长10.7%；乐信为824亿元，同比增长40.8%，环比增长7.7%；信也科技为325亿元，同比增长35.4%，环比增长21.7%。
表3 3家平台2021年Q1撮合贷款规模、期末贷款余额（亿元）
资料来源：各企业2021年一季报，零壹智库
四、轻资本转型：360数科及乐信均实现了过半的新促成贷款不承担信用风险
由于监管趋严，向不承担信用风险的轻资本化转型成为行业趋势。一季报，360数科包括轻资本模式在内的不承担信用风险的贷款促成金额达372亿元，同比增长211.9%，占比已经提升至50.2%。从贷款余额上看，包括轻资本模式在内的不承担信用风险的贷款余额为428亿元，同比增长159%，据此计算，占比为42%。
根据公开信息，乐信的轻资本模式下交易规模也已经达50%。
从收入占比上看，2021年一季度乐信的平台服务收入（不承担信用风险）6.4亿元，占比21.6%；360数科的平台服务收入（包括轻资本模式下贷款服务收入及推介服务收入）11.5亿元，占比31.9%。
信也未在年报或季报中披露是否开展轻资本转型。
五、以90天+逾期率衡量，三家平台的质量均实现同比及环比改善
截至一季度末，三家平台中，信也的90天+逾期率最低，为1.13%，也是同比降幅最大的，较去年同期的7.25%下降6.12个百分点，显然受益于其“上浮”的客户定位；而乐信的90天+逾期率为1.84%，是三家平台中最高的。
2020年受疫情影响，各平台资产一度出现资产质量下滑，逾期率攀升，2021年随着经济重回轨道，各平台均实现了同比及环比改善。
表 4 4家企业逾期率情况（截至一季度末）
资料来源：各企业2021年一季报及2020年一季报，
零壹智库
六、三家平台均涉足小企业贷款业务，信也的业务占比最大，达16.4%
三家平台均在一季报中披露了小企业贷款情况。
一季度，信也促成小企业贷款44亿元，占比16.4%，超过2020年全年37亿元的规模，预计2021年全年小企业贷款占比将达20%。
360数科在一季度的小微企业贷款为58亿元，环比增长67%，从占比上看，占一季度促成贷款规模741亿元的7.8%。
乐信一季度促成小微企业贷款21亿元，据此计算，占一季度促成贷款总额538亿元的3.9%。
七、三家平台均对未来发展表示乐观
由于在一季度的出色表现，三家平台的高管均对未来发展表示乐观。
360数科CEO吴海生在一季报中表示：“近期的监管措施将最终为我们这样的头部平台增加监管透明度，为整个行业的健康发展铺平道路”，并表示更有信心成为优质的数字平台之一。
乐信CEO肖文杰在一季报中提及新消费战略的推进对业务拓展的积极作用，并表示15%的客户有小微贷款需求，未来将开发这块业务的潜力。
在一季报中，信也CEO章峰提及了资产质量方面的巨大进展，并表示未来仍有机会进一步提升资产质量，他还表示：“我们有信心利用在国内消费金融市场，小企业贷款市场，以及东南亚方兴未艾的数字金融市场的优势，为各方解锁巨大的价值”。
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