注:本文来自@TaschaLabs Twitter，是宏观经济学博士，天使投资人，创业顾问。原始推文由MarsBit编译如下:
没人谈论的真正答案是:
当面对“牛市是什么时候”的问题时，你从加密货币投资者那里听到的最常见的答案是“一旦美联储再次开始印钞……”
饶了我吧！
如果央行的货币扩张如此不可谈判，人们如何解释纳斯达克仅在5月份就上涨了10%，而美联储的资产负债表却在持续收缩？甚至最近的罗素2000指数自6月以来也上涨了6%。
事实是，市场并不缺乏流动性。即使在15个月的季度后，美联储持有的资产仍比新冠肺炎疫情爆发前多80%。自去年夏天以来，金融环境几乎没有收紧的迹象。
这就是为什么从那以后风险资产从未出现过有意义的抛售——这不是一个困难的环境！
相反，充裕的流动性在观望，只是在等待一个好的理由来重新竞价市场。
然后一个叫ChatGPT的小工具给出了原因。
你看，95%的时间市场价格随机变化-纯粹的噪音。今天和昨天没有什么不同，没有理由进行价格的方向性变化。
但偶尔，一个意想不到的事件，无论是好是坏，都会将市场从自满的沉睡中唤醒，迫使它认为一项重要资产的旧价格标签不再反映基本面。
这就是为什么大的方向性价格变化几乎总是发生——它们是由尚未定价的不可预见事件触发的。如果你回顾历史，任何地方10个牛市中有9个是这样开始的。
以最近的美国股市为例，当然人工智能早就存在了。市场知道它是什么。但这是一个特殊的利基市场，可能在未来许多年都有潜力。
随着消费者应用ChatGPT的异军突起，市场意识到人工智能的远程潜力比定价更近更大。
一夜之间，投资者情绪复苏，从抱怨利率政策，到对人工智能推动生产率(和利润)增长10倍的未来垂涎三尺。整个行业的预期前景和市场规模都发生了变化。
像$NVDA和$MRVL这样依靠人工智能繁荣的公司的巨大利润惊喜，证实了价格趋势，并让越来越多的投资者相信繁荣是有支撑的。
最终，投资者对人工智能的期望将远远超过公司短期内所能达到的进步速度。价格将会调整——有序或剧烈。市场会收拾残局，振作起来，重新开始。但那是以后的事了。
现在，所有这些和加密有什么关系呢？
一切。
正如股市所显示的，宏观环境不再是价格上涨的障碍。但如上所述，涨价需要一个理由——意外带来的真实刺激。
真正的问题是:加密的ChatGPT时刻会是什么时候？还是会有这样的时刻？
如果上一次牛市是如此遥远的记忆，以至于你什么都不记得了，让我快速提醒你一下web3的潜力是什么。
我们发明了一个叫做公共区块链的东西，这是一个开放的、分散的交易网络，任何人都可以在上面建立。
这是一个令人兴奋的发明，因为首先，这些是无边界的网络。从第一天起，区块链上的任何资产都可以获得全球流动性。另一方面，世界上任何地方的任何人都可以使用这些全球资产。
这很可能实现金融准入和资本配置效率的质的飞跃。
第二，这些网络是可编程的、可组合的，这意味着构建应用程序的速度更快，成本更低，创新速度提高。
第三，令牌化使web3项目能够以合作的商业模式发展，从而使贡献者和客户能够从项目增长中获得更多利益，并更加公平地分配增长收益。
最重要的是，公共区块链和令牌化的结合为许多潜在的革命性业务创新提供了潜力。
当德菲和NFT首次出现时，他们飙升的人气为这种潜力提供了“初步证据”，并推动了2021年的牛市。你可以说那些基本上是加密货币的迷你ChatGPT时刻。
然而，正如上文所述，价格的持续上涨需要一个“原因”，即持续让市场感到惊讶的事件，并告诉投资者，旧的价格标签已经没有正确反映行业的潜力。
Crypto已经有一段时间没有这样的事件了。说实话，我也没看到他们在地平线上。
大多数吸引一些注意力的新项目都是对过去时尚的微小改变。有更好的质押方式重要吗？我们不是已经有五款用户体验更好的多链钱包了吗？另一个具有创新代币经济学的迷因硬币，OMFG！
我在这个领域看到了很多“创新”，这些创新反映了一个小群体的心态，不利于扩展用例或采用公共区块链，而这正是行业真正需要的。
比如最近再质押的EigenLayer等项目就很受欢迎。现在，EL是一个很棒的项目(完全开放，我是投资人)，提高质押资本的效率没有错。
但这是那种会轰动世界并永远改变web3命运的东西吗？号码
然而，在EigenLayer主网发布之前，已经有不止一个创始人向我推销他们的项目，并重新质押他们的代币以“进一步提高收益”！
也许我在这里有点苛刻，但我真的很困惑为什么人们会认为这些想法是对他们创业天赋的最佳利用。
你可能会说，web3的创新受到了对加密货币不友好的法规的限制。
但是监管对任何创新都是友好的吗？这不是真的。
优步和AirBnB在成长过程中，一直不得不与监管斗争。
然而，由于他们的创新创造了新的就业机会和税收，改善了消费者的生活，提高了整个行业的生产率，因此他们拥有广泛的支持者和强大的论据。结果，他们基本上赢得了反对过时法规的斗争。
你能对加密货币说同样的话吗？我不确定，尤其是考虑到目前的创新形势。
我认为加密货币会消亡吗？一点也不。很久以前我们穿过了卢比孔河。其实抄底的都是看好大盘股的，最近的负面消息可能会吸引一大批。
但对于一个不久前还在全球拥有3亿多用户的行业来说，生存的门槛很低，你不觉得吗？重要的问题是，加密货币需要什么来实现其承诺的潜力？
对我来说，这需要创新，这样公众区块链才能有效地服务于更广泛的经济，而不是来自一些所谓的秘密原住民的精神的创新。前者将在何时以何种方式发生，还有待观察。
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