每个投资者在公开市场购买加密治理令牌之前应该知道的:加密做市商(MM)交易的机制和滥用的可能性。
为什么现在有做市商交易加密项目？
过去，项目方使用原生令牌来刺激链上的流动性池，但现在它使用经验丰富的做市商来提供CEX上的流动性，因为CEX上的价格发现更有效，可以降低各方的成本。
项目如何激励做市商？
该项目向做市商(通常为3-5家做市商)提供一年期代币贷款，代币附带零成本看涨期权。在贷款期间，做市商需要确保在规定的差价范围内有规定的市场规模。(保证一定的交易深度)
项目为什么要借钱给做市商？
做市商需要贷款，以确保他们在运营中有足够的库存。通过有效的借贷，来抵消可能出现的过度购买现象。贷款利率通常为零(或非常低)。
为什么要给做市商看涨期权？
项目方需要向做市商支付服务费。因为项目方现金少但代币多，宁愿交代币。然而，项目方不希望做市商立即出售，因此他们调整激励措施并提供看涨期权。如果代币价格高，大家都高兴。
那什么是选项& # 8221；& gt
如果代币尚未开始交易，如何设定看涨期权的执行价格？
执行价格比指数价格高50-100%，这意味着交易时执行价格是未知的。
最后一件有趣的事:
看涨期权具有“delta”，即期权价值对标的资产变化的敏感性。如果做市商想对看涨期权进行“delta对冲”，他们需要出售代币。
做市商的交易机制本身并没有恶意，问题是没有向散户披露信息，这对公开市场参与者不公平。
看看最近Arbitrum的失败案例。
在文件中:
没有规定做市交易，没有规定场外交易，也没有规定做市商Wintermute是否是Arbitrum的投资者。散户做出投资决策的前提是，这份文件中提到的12.75亿代币是二级市场上唯一的供给，但很遗憾，事实并非如此。
让我们描述一下哪里出错了。
1.看涨期权的数量未知。看涨期权全面增加了流动性。
因为做市商必须保持市场中立，他们通过出售代币来对冲看涨期权delta。在Arbitrum的案例中，Wintermute的对冲交易为公开市场增加了约1600万个未知代币。
2.场外交易的条款未知。该基金会通过与温特穆特的场外交易出售了1000万美元的代币，这些操作直到交易结束后才在任何文件中向散户披露。甚至没有提到基金会将很快出售代币。
3)投资者和做市商的区别不明。尚不清楚Wintermute是否是Arbitrum的投资者，但散户投资者应该知道投资者和做市商之间是否存在任何潜在的利益冲突。
以下是阿拉米达的骚操作:
1.项目投资大，但只是1年悬崖(注:1年后一次性拥有)。
2.锁定做市协议和贷款一年。
3.从项目方获得大量贷款。
4.立即出售所有代币
5.令牌到位后一年内偿还贷款。
6.”& gt
所以在散户不知情的情况下，把多余的代币倒在散户身上，Arbitrum项目方假装去中心化，却被抓了个正着。双重打击导致代币价格下跌。
在传统金融市场，IPO需要明确的招股说明书是有原因的，需要公开:
发行股数、首次公开发行价格、承销商参与交易获得的利差，对投资决策非常重要。
这也是内幕交易的症结所在，拥有大量代币和内幕信息的各方都需要披露自己的市场操作。但是在加密领域，可疑的令牌转移经常发生，坦白说，这很恶心。
每个人都可以意识到上周的崩溃对加密领域的破坏性有多大。这些规则不公平。如果不能为开放的市场参与者提供基本的透明度和保障，散户的交易环境只会恶化。
为了给所有市场参与者创造一个更加公平的环境，我们呼吁大家共同执行一个社会契约(包括未来的项目)——即不要购买信息不透明的治理令牌。
Alex不想把Arbitrum或者Wintermute单独列为坏人。
Arbitrum是一个伟大的项目，但不幸的是，它因为被曝光而受到惩罚。他们分配给基金会的代币相对较少，并试图以分散的方式创建他们的基金会。虽然初衷是好的，但执行起来并不好。
温特穆特是这个领域受人尊敬的做市商。毕竟外面还有很多阿拉米达这样的恶意公司。作为与具有良好品牌声誉的做市商交易的溢价，Arbitrum项目方支付了比必要的象征性贷款和期权更多的钱。
Alex在Arbitrum治理论坛上分享了他对此事的看法，并试图提交一份解决问题的提案。
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原文地址"Arbitrum基金会事件反思：做市交易的机制和滥用的可能性"：http://www.guoyinggangguan.com/qkl/161649.html。
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