DeFi的一个好处就是任何人都可以随时随地参与其中，即任何人都有机会在任何时候作为DeFi的参与者获得利益，甚至是在传统金融领域很难或不可能获得的收益。
然而，加密货币的无授权和开源特性使DeFi成为一个广泛而深刻的复杂生态系统，这一点从层出不穷的协议机制设计和当今存在的2000多个协议中可以得到证明。因此，找到现有的回报类型并进行筛选是一项艰巨的任务。
01
回报率是多少？
回报率是将资本投入特定协议所获得的百分比回报。定义回报率有两个关键部分:投资的本金和赚取的回报率。
本金:投资期开始时投入的资本。例如，将USDC的1000美元存入AAVE。
回报率:在一段时间内获得的回报。例如，一年内从USDC赚15美元(年利率1.5%)。
总收益:本金净损益+已实现收益率。
02
有哪些不同类型的DeFi协议？
DeFi中的本金主要有两种类型:价格稳定和价格波动。
价格稳定:本金价值基本不波动，因此不存在价格风险和稀释压力。——例:稳定货币、戴、。
-启发:主要考虑的是持有和投资的机会成本，几乎不用担心本金价值的损失。在最坏的情况下，总回报可以忽略不计。例如，存放在AAVE的USDC每年只能获得0.5%的收益。充其量收益率至少两位数。
价格波动型:价值波动较大的本金因此包含价格风险。价格波动的影响因行业和具体项目而异。-示例层1:ETH、SOL、MATIC、AVAX。
-应用:寿司，CRV，GMX，SNX。
-Web3基础设施:LPT、AR、POKT、FIL。
-治理:UNI。
-表情包:DOGE，SHIBA。
-启示:所有类型的价格波动在本金上都有价格风险。
03
回报率有哪些不同类型？
当代币作为本金投入使用时，DeFi中通常有两种收益:代币独立收益和代币固定收益。
令牌不可知的好处与是否有项目令牌无关，因为双方之间存在间接或直接的价值交换。项目支持的所有主流Token都可以参与，类似于web2中的现金流。
特定于令牌的收益率必须直接从项目库中发布，并且具有确切的结构。无论是初始供给，还是膨胀，还是破坏机制，都取决于持有人或者创始人。代币收藏有助于稀释持有人的持续流通供给。只有项目方自己发行的令牌才能参与，类似于web2中的营销或获客成本。
象征性无关收入1)4种类型:
–网络质押费:委托Token或运行verifier来保护和调整区块链中间件，包括区块链和web3基础设施。
–借出:提供代币，允许他人借出。
–流动性供给:提供代币，允许他人兑换/使用。
–交易对手流动性:采用“交换”的一方，例如make空volatility，根据结果损益本金。
2)Token的非相关收入案例
a)来自使用价格稳定本金的独立于代币的收入
–贷款:将USDC存入AAVE，从借款人处获得浮动利率。
–流动资金供应:向Uniswap提供USDC-戴流动资金，并赚取交易费。
–交易对手流动性:在出售ETH看跌期权的丝带中存放USDC，或者向做市商出售衍生品。
b)使用价格波动本金的代币独立收益。
–网络质押:向验证者质押ETH通过基本费和小费赚取网络费用，或者委托LPT给协调者通过转码服务赚取费用，获得ETH奖励。
–借:向欧拉借BTC或ETH，从借款人处获得浮动利率。
–流动性供应:向Uniswap提供ETH/UNI流动性。
–交易对手流动性:买入GLP，在充当交易对手流动性的同时赚取手续费。
c)通过协议收益分配实现与代币无关的利益。
尽管与DeFi用例没有直接关系，但向令牌持有者分配费用也提供了收入机会:
–质押寿司赚取平台兑换费。
–把BTRF换成rlBTRF，从平台费里赚ETH。
–承诺GMX赚取平台费和esGMX奖励。
3)具体案例:
最坏的情况1:用户将价值1000美元的ETH存入分散期权金库。用户一周内赚到了52%的年利率。用户赚0.01 ETH是因为期权到期时出价格，但在此期间ETH价格下跌了25%。以美元计算，用户的投资组合价值现在已经下跌了24.3%。与代币无关的收益率仍然容易受到总收益为负的影响。在这种情况下，价格风险成为现实。
最差情况2:用户借给借款人USDC 500美元，借款人抵押NFT 1000美元。贷款结束时，借款人拒绝偿还贷款，因为NFT现在价值250美元。虽然没有价格风险，但还是有可能亏损。在这种情况下，交易对手违约的风险成为现实。
理想情况1:用户将USDC存入AAVE借款池，并从1000美元的存款中赚取5%。年底实现的收益率为5%。
理想情况2:用户在Arbitrum上的Uniswap中提供1000美元的戴-USDC流动性。年底实现的收益率为5%。
代币收据1)3种类型
–令牌持有者奖励:向持有或持有相同令牌的人提供利益(通常是DeFi或基于治理的项目)。
–参与式奖励:为使用项目的人提供利益。
–网络质押发射:为区块链中间件(Tier 1或web3基础设施项目)的正常运行做出贡献的收入验证者和/或委托人。
2)令牌收集的情况
a)使用价格稳定原则的代币收集:
–参与奖励:将稳定货币存入复合并赚取$COMPToken，或将稳定货币的流动性存入新的DEX并赚取原始Token，或通过提前参与网络赚取空 investment。
b)基于价格波动原理的代币收集:
–令牌持有者奖励:为veCRV锁定CRV以获得增强的力量和奖励，或者认捐$APE以获得更多$APE。
–参与奖励:提前参与网络赚取空 vote，或者在曲线中保存wBTC/renBTC赚取$CRV奖励。
与Token无关的回报率通常更容易预测，但回报潜力总是更低:在淘金热中卖掉铲子比选择一种价值已经升值1000倍的金属要容易得多。
代币收藏相当于淘金热时期发现了金属，通过在公开市场上出售这些金属来实现盈利。只有当另一方愿意成为买家时，这些收益才有可能，而且随着人们发现更多相同的金属，单价面临下行压力。
3)具体案例:
最坏情况1:用户购买并质押100个$ moons，一年内开始赚取50% APR(定价$ moons)。用户现在有150美元的卫星。然而，美元月亮的价格在年初是1美元，到年底下降到0.50美元。用户组合价值从100美元下降到75美元。为了实现亏损，用户以10%的滑点向市场出售了所有Token，得到了67.5美元。
虽然宣传的收益率是50%，但实际总回报是-32.5%。理论上，如果$MOON价格不变，用户零滑点卖出，用户收益50%。广告收入导致对风险的误解。在这种情况下，价格风险和流动性风险成为现实。
理想情况1:用户将资金存入Optimi的AAVE借款池，获得$OP，到年底，用户将以$ OP获得5%的APY，并以高于常规借款利率5%的利率在市场上出售。
理想情况二:用户在UP上投资1000美元(假设Token价值1美元)，得到年排放量的20%。到年底，$ NUP的价格上涨了500%，因为项目获得了强大的吸引力，分配了可观的收入。用户现在有1,200 $ UP的价值6000美元，收益是6倍。
04
产量农业呢？
Yield farming收入农场是一种通过持有加密货币来产生回报的方式。简单来说就是锁定加密资产，获得奖励。
产量养殖是风险最小化收益最大化的行为，主要利用低效空子市场。
像渴望金融这样的收入聚合者通过锁定特定项目的代币来实现其储户价值最大化的策略，但这反过来又伤害了上述项目的代币持有者。
向往USDC金库有一个特殊的策略，将$USDC存入星际之门，生产$S提供流动性，向市场出售$S，从而将收益返还给金库储户。这也被称为$ TERM持有者的稀释压力问题。
还有一些新的收入汇集者，侧重于不同类型的农业收入行动，这些行动可分为三大类:
1)利率套利——以利率X借入资产，在别处借出资产，获取高于利率X的收益，或者，持有即期金额X，做等量的空，获取融资利差。
比如抵押一项资产，以AAVE 2%的利率借入USDC，存入Ribbon/Maple/TrueFi等抵押不足的借款平台，赚取10%+向借戴，存入dAMM，通过dAMM原生代币特定奖励赚取剩余。一个现金携带金库，做多点，做空永续合约收取资金利率。
2)杠杆质押收益率——借入一种资产，转换成另一种资产，提高生产率，从而提高整体收益率。
比如在BTC存款，用AVAX换sAVAX，然后重复，用递归ETH替代提高stETH收益率，用指数Coop质押。
3)Delta中性策略——对冲标的资产的价格风险，以获得对收益率本身的唯一敞口。
例如，GMX上方的流动性聚集层接受美元USDC的单边存款，并通过do空对冲美元GLP的价格风险。
一般来说，无论是利率套利还是杠杆质押收益率，都有相对较高的平仓风险。比如stETH脱离理论，很多用户就被困住了。
由于新的收益率通常来自未经实战检验的新平台，跨平台利率套利收益率可能蕴含非常高的智能合约风险。就delta中性农业而言，不能保证套期保值机制完全消除价格风险(风险包括平仓、衍生品价格与现货价格的偏离)。
05
总结
写这篇文章的一个灵感实际上来自Twitter上正在进行的“实际收入”叙述。
大多数“实际利益”可以归类为通过提供代币获得的利益。虽然看到项目根据真实用户活动赚取费用是令人鼓舞的，并且有一些现金流非常有利可图的例子，但“实际收入”是一个危险的说法，因为广告的APR可能会根据一般的自反性迅速变化。如果协议的使用量减少，不仅收益率降低，负面舆论也会导致抛售压力，总收益可能变成负值。
另一个值得思考的有趣问题是，协议是否先分配利益？
因为通常情况下，项目前期获得的收入应该再投资于增长。即使有协议，也很少有从一开始就达到成熟阶段的。此外，在加密货币中，任何与产出相关的东西都有效地吸引了农民(抵押者)，因此很容易因为投机而优化短期价格收益，而不是基于长期基本面。虽然这可能具有挑战性，但了解创始人的动机和意图可以更好地表明项目是否适合长期发展。
在加密货币中，风险偏好与收益率和总回报潜力直接相关。涨幅越大，跌幅越大。当然，最重要的是用户有选择权，DYOR(自己做研究)还是有必要的。
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