最近，贸易乔V2变得流行起来，因为它从Uniswap攫取了大量的Arb交易股票，货币价格迅速翻了一番。那么它是怎么做到的呢？提供流动性需要注意什么？
本文将带您深入浅出地了解乔V2的机制，分析其为何能在$ARB交易中获得较大份额，以及产品的优缺点，从而帮助您更好地了解DEX。
贸易乔·V2简要总结道:
AMM类似于订单簿。它使用具有最低价格准确性的不连续流动性，根据比例而不是固定值纵向聚合流动性，以带来更好的可组合性。AMM机制是基于有限合伙人和有效TVL获得的交易费。接下来，以乔V2的ARB/ETH 20bps池为例进行深入分析。首先，我们来看看池子的流动性分布。乍一看和UNI V3挺像的。
那么根本的区别是什么呢？乔·V2的仓位对应一个点的价格，这意味着价格不会改变，除非你消耗这个仓位的流动性。举个例子，如下图所示，我们可以看到Bin里大概有35个Arbs和2个ETH。如果有人以0.00066的价格卖出2E的ARB，交易仓位会向左移动一个位置，价格会改变。
我们再次尝试向池中添加流动性，发现可以添加单点流动性，也就是说，添加的流动性是有价格的，实际上相当于在订单簿中放了一个做市商名单。旁边的Pct Rage = 0.20%是什么？
让我们稍微移动右边的滑块，将价格范围扩大到2Bin，然后计算两个价格的相对差异。
(0.00067237272-0.00067103065)/0.00067103065 = 0.20%
换句话说，0.20%是最低的价格准确度。
我们来看看它是如何偏离当前价格的，比如ARB/ETH = 0.0001。可以断定
(0.00010035504-0.00010015473)/0.00010015473 = 0.20%
可以，可以理解为任意位置的上下价格相差0.2%，这是基于比例而不是固定值。这与传统的指令书有很大不同，传统的指令书一般给出固定的最小精度，如0.01 USDT。
Joe的UI也给出了四种增加流动性的方法。你可以点击上图右上角的“了解更多”了解它的详细定义，但是除了Spot，其他四个都是用官方设定的参数值，不可控。所以我建议用Spot，和UNI V3差不多，不过大不了省几个不同的价格区间。此外，乔V2目前有流动性激励，这一点的好处必须加以考虑。
流动性激励目前，那些名字后带有“奖励”标签的池，都有流动性挖掘激励。
乔·V2的流动性挖掘激励分配模型:
根据LP和MakerTVL实际获得的交易费用计算得分，如下图所示。MakerTVL只查看+- 5Bin内的当前价格，如Arb/ETH 0.2%的Bin宽度，则只记录当前价格+-1%内的TVL。一个历元结束后，会对历元内的分数进行统计并按比例分配，也就是说，如果想要获得流动性激励，还需要集中提供流动性。
为什么$Arb交易获得很大份额？假设当前市场继续买入Arb，Uniswap Arb/USDC = 1.005，假设乔V2的价格精度为1%，仓位分布为[0.99，1.00，1.01…]。这时候Joe现在的bin应该是1.00，比Uni便宜0.5%。只要交易费用小于这个差距，通过1inch等聚合器买入Arb的交易自然会优先考虑乔，反之如果是卖出Arb，乔就没有优势。也就是说，在高波动、单边行情中有优势，在低波动、猴市中表现平庸。
另外，Joe对ARB/ETH交易对设置了0.2%的手续费，而当时由于波动预期较高，UNI只能设置0.01%/0.05%/0.3%/1%四档，大部分LP都在0.3%以上，不如Joe的0.2%。
高波动率和相对低费率下的频繁汇率优势，使得乔V2在ARB0.00初期获得较大份额，目前随着波动率的下降，其汇率不再具有规律性优势；UNI V3 LP已经回到0.05%费用的池子里，基本失去了费率优势。好在它的名声打出来了，有很好的激励机制，给了项目方更大的操作空间空。
产品的优缺点其实在上面对Arb交易份额的讨论中，已经说明了其AMM机制带来的优缺点。本节讨论其他方面:
优势:
垂直聚合流动性带来更好的可组合性、高效率和支持激励，可以获得合作伙伴的激励，例如有望受益于LSD战争劣势:
没有贿赂等成熟的代币赋能机制，代币持有者收益有限，损失也比较大:可组合性。
因为在乔·V2那里，流动性是通过每个bin垂直聚合的，而在Uniswap V3，流动性是水平聚合的。垂直聚合的主要优点是它允许流动性替代。
我们看一个专门添加流动性的交易，会发现用户添加了ETH/USDC后，乔给用户返回了大量不同Token ID的ERC-1155 LBT，反映了用户在不同价位的流动性分布。
这与返回单个NFT的UNI V3非常不同。因为相同的Token ID意味着流动性在单个Bin/价格水平内，所以它是同质的，并且具有更好的可组合性。
优势:合作伙伴的激励预期
集中的流动性和高效率+支持激励有望吸引有流动性需求的合作伙伴，如LSD，提供激励。比如Kyberswap，UNI V3+激励模式，从Lido拿到的激励分配，仅次于Curve(见下面推文)，占据了Alt-l1/L2的LSD交易量的巨大份额。
那么可以提供类似价值的乔V2理论上也有这个机会，从而增加TVL和交易量。
缺点:令牌授权问题
正如我在下面的推文中所说，如果没有贿赂等额外的赋能机制，纯spot DEX是比较困难的。空 TVL和交易量不能转化为代币持有人的收益。
目前是乔抽取费用来获得收益，但如果他抽取过多，必然会影响他的分成。乔虽有Ve乔，但走贿赂之路的不是**曲线。目前看来不是很成功，所以令牌赋能还是个问题。
缺点:无常损失比较大。
如前所述，乔·V2在单边市场中拥有常规汇率优势，但实际上却为LP承担了更大的无常损失，相当于更便宜地卖出了货币。
乔会设定合理的费用来弥补这一点，比如1%仓宽的ARB/USDC 0.8%，0.2%仓宽的ARB/ETH 0.2%。加上这个不容易察觉，所以还好(笑
综上所述，贸易乔V2在效率上取得了比UNI V3更多的特定场景下的差异化优势，可组合性高的优势非常依赖于自身规模。所以要继续关注项目方的BD等运营情况，看BD能否获得足够的合作激励，打造成长飞轮。
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