作者:潇湘
过去一周牵连硅谷银行破产的银行业“黑天鹅”震惊全球金融市场。今晚即将公布的美国2月CPI数据，似乎突然陷入了一个“尴尬的境地”——很多人都会有这样的疑问。这一年来美国资本市场最受关注的宏观经济指标在当前是否依然重要？
一周前，这个问题的答案显然是毫无悬念的:在过去的一年里，美国CPI数据发布日，动荡的市场走势几乎从未“缺席”。一组历史统计数据显示，过去一年标准普尔500指数在CPI发布日的平均波动幅度达到1.8%，而日均值仅为1.2%。
然而，在受到上周末硅谷银行破产时一度备受瞩目的美国非农就业数据近乎“哑口无言”的影响后，人们可能很难对今晚的CPI数据会有多大抱有太大期望...
CPI数据在当前的重要性上是不是不敢退居二线了？互动经纪商首席策略师史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)表示:“日常统计数据，甚至像CPI这样的重要数据，在银行业危机面前都可能退居二线。”
上周，美国第16家硅谷银行在不到40个小时的时间里从雷雨交加走向破产。随后，美国排名第29位的Signature Bank也被监管机构关闭。至此，整个华尔街在三天内见证了历史上第二大和第三大银行倒闭事件。
这些事件无疑促使交易员重新计算美联储下一次加息的幅度和节奏，以抑制通胀。
太平洋投资管理公司(0，0.00，0.00%)策略师丹尼尔·伊瓦西恩(Daniel Ivascyn)周一表示，美联储最早可能在本月暂停加息，高盛(315.51，-12.16，-3.71%)的经济学家也威胁称，他们不再认为美联储会在3月份的会议上加息。
这标志着市场预期的重大变化。要知道，就在美银(28.51，-1.76，-5.81%)动荡的前几天，美联储主席鲍威尔几乎在国会听证会上暗示，美联储可能会在下次会议上加息多达50个基点。
诚然，一些投资者已经表示，当前金融市场的焦点可能不再仅仅停留在经济数据层面。“在不久的将来，银行挤兑或流动性事件等潜在的系统性问题将取代经济数据，”约翰·汉考克投资管理公司(John Hancock Investment Management Company)联席首席投资策略师马特·米斯金(Matt Miskin)周一在一份报告中写道。
地平线投资服务公司(Horizon Investment Services)首席执行官查克·卡尔森(Chuck Carlson)也指出，银行业目前的进展可能会盖过“基于CPI数字”而引发的市场波动。在谈到CPI时，卡尔森表示，“我不认为数据会有太大影响，除非今晚的数据出现重大异常值。”
美联储决议前的利率市场“压舱石”，当然话又说回来，虽然今晚的CPI数据在当前特殊的市场背景下，不太可能有过去一年那么大的市场影响力。然而，鉴于该指标的发布窗口恰好在美联储议息会议前一周，它仍可能成为当前市场利率定价的关键“压舱石”。
不难想象，即使今晚CPI数据超预期，也不太可能重振3月加息50个基点的预期，这种预期已经消失。不过，这一数据仍可能影响美联储下周是否加息之间的微妙“平衡”。
根据当地时间周一美联储观察工具的最新定价，市场交易员预计美联储下周加息25个基点的概率为71.6%，不加息的概率为28.4%。
目前加息和不加息“七三开”的分布，实际上并不意味着下周的真实利率定价已经提前锁定。最重要的是，鉴于现在美联储官员处于3月份议息会议前的沉默期，如果他们想通过市场上的“喉舌”来影响利率定价，那么在CPI数据真正尘埃落定之后，无疑是一个相对最好的窗口。
这几天，利率市场押注加息几乎如同悬崖跳水，在银行业惊雷的背景下，这并不是一件特别意外的事情。但真正重要的是市场逐渐平复后利率市场的定价会稳定在哪里，而今晚CPI数据公布后的具体报价显然尤为关键。
外汇资讯机构Forex.Com指出，近期市场波动在一定程度上抢了美国CPI数据的风头，但周二最新公布的CPI仍将是市场的主要驱动力。对政策制定者来说，将通胀率从9%降至6%总是相对“容易”的部分；未来的一个大问题是，美联储能否在不“破坏”经济其他任何方面的情况下持续压低价格。
格林伍德资本(Greenwood Capital)首席投资官沃尔特·托德(Walter Todd)指出，一份受欢迎的消费者价格报告总是会给市场带来问题，现在人们又在等式中加入了金融稳定动态，这使得美联储的工作进一步复杂化。
一些业内人士警告称，如果周二的通胀数据超出市场预期，仍可能提醒美联储观察人士和投资者，美联储决策者抗击通胀的“终极使命”尚未完成。
LH Meyer/Monetary Policy Analytics的经济学家在给客户的报告中写道，“这些(银行业)事件将使人们更加谨慎，但仍必须与最近恶化的通胀形势保持平衡。尽管3月份加息50个基点的可能性已明显下降，但我们相信FOMC最终会加息。”
目前市场对CPI的预期如何？需要提醒投资者的是，由于美国已经正式进入夏令时，美国2月CPI数据将于北京时间今晚20: 30公布，比过去几个月的数据公布时间提前了一个小时。
目前权威媒体调查预测，美国2月份CPI年率有望增长6.0%，低于1月份的6.4%。预计2月份CPI环比上涨0.4%，1月份为上涨0.5%。
(主流投行CPI预测)剔除食品和能源核心数据，预计美国2月核心CPI年率攀升5.5%，略低于1月的5.6%；美国2月核心CPI月率预期增长0.4%，与1月持平。
综合来看，美国CP同比I数据仍有望延续去年9月以来的下行趋势，但具体数据表现会高于还是低于预期仍是未知数。
上个月因准确预测美国1月CPI超预期而轰动一时的克利夫兰联储(Cleveland Fed)通胀临近预测模型，现在预测2月CPI涨幅同比将达到6.21%，环比将达到0.54%。这表明，单从克利夫兰联储的模型来看，与主流市场预期相比，今晚CPI存在上行风险。
投行预测方面，高盛预计美国2月核心CPI月率较1月进一步上升:高盛预计美国核心CPI月率环比上升0.45%(市场普遍预期为0.4%，1月核心CPI月率为0.41%)，同比上升5.56%(市场普遍预期为5.4%)。
具体项目方面，高盛预计，主要住宅租金和业主等价租金的月通胀率将从1月份的0.74%和0.67%分别降至0.62%和0.59%；二手车月度通胀率将从1月份的-1.9%变为0.5%；公共交通的月通胀率将从1月份的-1.8%跃升至5.9%。
加拿大皇家银行(95.62，-0.62，-0.64%)分析师预计，今晚的通胀报告将显示，2月份美国整体CPI增速将降至5.9%，低于1月份的6.4%，这在很大程度上是由于能源和食品价格下跌。其他商品和服务的通胀压力也略有下降，但近几个月的通胀粘度大于预期。
加拿大皇家银行指出，“我们预计2月份的数据会更好看，核心CPI同比将从1月份的5.6%降至5.4%。强劲的美国劳动力市场数据显示，2023年初经济增长势头强劲，而更加棘手的通胀数据表明，美联储可能需要更长时间才能回到2%的目标。这将为美联储进一步加息提供理由。”
富国银行(38.41，-2.95，-7.13%)在最近的一份报告中指出，“我们预计2月份整体CPI将再次每月增长0.4%，这将使同比增速达到6.0%。我们仍然预计通胀会逐步下降，但这个过程可能会比较坎坷，需要时间。尽管过去几个季度出现了一些方向性的改善，但物价仍远高于美联储2%的目标，劳动力市场紧张表明仍存在通胀压力，这可能会阻止通胀全面回到2%。”
此外，德国商业银行表示，“2月份，尽管整体通胀率可能从6.4%降至6.1%，但核心通胀率可能仅从5.6%小幅降至5.5%，因此仍过高。核心指数增速为0.5%，可能再次高于平均水平。从美联储的角度来看，这样的报告可能无法为美联储主席鲍尔确定的反通胀进程提供令人信服的支持，因此将支持再次加息。”
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