USDC价格崩溃，币安和比特币基地宣布关闭USDC交易所。面对恐慌，USDC会进入死亡漩涡并逃跑吗？
一天之内，SVB的连锁反应波及到了加密市场。今天上午，由于SVB的一些存款，USDC稳定货币的发行者Circle突然面临严重的挤兑，USDC继续锚定。与此同时，币安和比特币基地等集中交易平台都宣布关闭USDC的部分交易服务。截至本文撰写之时，USDC价格已跌至0.933美元左右，过去24小时内已有超过27亿美元被销毁。面对恐慌，USDC会进入死亡漩涡并逃跑吗？
为什么会有挤兑？33亿美元SVB储蓄稳定货币的发行人Circle今天在社交媒体上发布消息称，硅谷银行是Circle的六家银行合作伙伴之一，负责与其他银行共同管理USDC约25%的现金储备。Circle目前正在等待观察联邦存款保险公司接管硅谷银行对其储户的影响，但Circle和USDC继续正常运营。
根据Circle官网公布的最新数据，USDC目前流通市值约为434亿美元，总资本储备为435亿美元，其中现金储备为111亿美元，约占25%，其余334亿美元为短期国债组合。今天结束时，已确认周四启动的转移余额的指令尚未处理，因此USDC账户储备中约40亿美元中的33亿美元仍留在SVB。与接受SVB银行服务的其他客户一样，Circle将遵循州和联邦监管机构提供的指导。
根据BlockBeats目前收集的信息，Circle在“SVB事件”中面临的损失应该不大。然而，从目前市场的恐慌程度来看，USDC继续脱锚的风险仍然存在。那么在什么情况下，USDC会被严重锚定？BlockBeats梳理了几个关键影响因素。
首先，USDC衰落的前提必须是恐慌的持续。Circle的背书储备大部分是美国国债。如果恐慌情绪持续，Circle的现金储备将耗尽，这将导致Circle立即出售自己的国债，以满足市场的赎回需求。然而不幸的是，全球加息使得整个债券市场的收益率达到了空之前的高度。如果此时出售国债，Circle将像SVB一样面临严重亏损，使其无法有效应对市场赎回。此时，Circle的赎回周期变长，再次推动恐慌，赎回加剧，USDC进入死亡螺旋。
其次是价格锚定和流动性。无法及时赎回的USDC将试图通过市场流动性来摆脱困境。不可否认，就链条上的流动性而言，USDC是目前最大的稳定货币，在各种AMM和贷款协议的LP池中都能看到它的影子。这里要说明的是，由于网贷行为大多不用USDC做抵押，价格上的变现风险并不高，导致锚定的关键因素其实在于AMM上的流动性。现在，让我们以Curve和Uniswap为主要依据，看看USDC能逃离多少流动性。
在弯道上，USDC的主要逃生口径是3Crv池。目前池超过4亿美元，其中占比近50%，价值约2.2亿美元，戴占比约47%，占比约3%。如果恐慌持续下去，将会发生以下两件事:
1.大部分持有人把戴当成分散的避难所，用换戴。此时，3Crv资金池中暂时有大约2亿美元的流动性来保护USDC的锚定。
2.部分持有人发现戴的主播大多是代言，选择将转为。此时，3Crv池中1400万美元的微弱流动性将使USDC持续甚至严重锚定。
链条上的另一个逃逸口径是USDC对ETH等资产的AMM池，如Uniswap V3的USDC/ETH池。目前，USDC 410亿市值的86%以上在以太坊的主网络上，价值约350亿美元。与其他公共链相比，以太坊的主网络仍然是USDC逃脱的主要口径。
目前Uniswap V3上TVL最高的流动性池也是兑戴0.01%和0.05%，TVL约4亿美元，USDC兑ETH次之。以0.3%和0.05%计算，TVL约为3.35亿美元，其中两池ETH约为11万，价值约为1.6亿。从整个以太坊的主网来看，TVL目前是260亿，占稳定货币(不包括Tron)市值的比例最小。
因此，如果市场恐慌持续较长时间，USDC持有者在曲线池枯竭后会选择AMM作为逃生口径，将USDC换成ETH等蓝筹资产甚至非蓝筹资产。此时，一方面，USDC可能面临价格死亡螺旋，另一方面，ETH等资产的价格也可能上涨。
更糟糕的是，集中交易平台也开始切断USDC的流动性。今天上午，币安暂时关闭了USDC自动转换BUSD的功能，并在社交媒体上发布消息称，由于USDC资产大量流入，自动转换的负担增加，这是币安采取的例行风险管理程序步骤。随后，比特币基地也发表了同样的声明。你知道，当CEX的大佬们也开始回避USDC时，其他交易平台做同样的事情可能只是时间问题。当集中平台也切断了流动性，USDC的噩梦真的来了。
USDC陷落后会发生什么？显然，Circle在SVB案中的损失并不多。USDC这次的锚定是恐慌还是有意的挤兑。但是，如果Circle真的因此卖出了持有国债的投资组合，就会把暂时的恐慌挤兑变成真正的资产损失空。圈子这时候要做的就是关闭赎回，宣布融资等外部资金支持，然后等待市场重拾信心。当然，如上所述，在等待信心恢复的过程中，USDC难免会受到严重打击。
最令人担忧的不仅是USDC的锚定问题，还有对整个稳定的货币生态的挤兑风险。想想看，USDT的大部分储蓄也是国债。如果Circle最终因为巨大的破锚压力而抛售手中的国债亏损，这火不会蔓延到USDT吗？
其次是戴、等分散稳定的钱币，主要由背书。BlockBeats曾在《加密国战，保卫USDC之路》中指出当前稳定货币生态的严重中央化，而最重要的因素就是中央化稳定货币USDC的广泛应用。如果真的严重锚定，那么在一天之内，戴、等稳定货币的背书将大打折扣，也将面临挤兑风险。
稳定币市场的衰落意味着整个加密行业倒退了五年多，因为目前AMM、lending、衍生品，甚至NFT、NFTfi等DeFi应用早已离不开稳定币的支持，尤其是CeFi。稳定的货币崩溃，散户接触不到黄金，行业没有流动性，整个加密生态处于震荡状态。
当然，现实未必如此悲观。我们发现像LQTY这样的治理令牌价格在上涨。没错，曾经被露娜“证伪”的稳定货币又回来了。此时此刻，它已经成为最分散，甚至是“最安全”的稳定货币。如果这个逻辑被市场认可，Liquity、Tribe等古老的稳定项目将暂时成为加密用户的避难所。
当然，这些仅仅是简单的想法，我们仍然希望USDC能从这次抢劫中幸存下来。Circle接下来会怎么做？
原作者:Jack，Logicrw，FYJ，BlockBeats。
来源:街区节奏
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