近期公布的美国经济和通胀数据表现强劲，导致市场对美联储本轮加息的利率峰值预期大幅上升。2年期美债收益率达到15年来最高水平，发稿前达到4.878%，昨日盘中甚至突破4.9%。相应的10年期美债收益率也处于强劲上升趋势。
但相对来说，美元的表现相对较弱，因为一般来说，随着名义利率的提高，美元的基本面得到了很大的提振，美元指数应该会更强，但两者的走势从去年10月份开始逐渐拉大。货币金融学给出的原因主要有三个。
图:美元和2年期美债收益率走势(白线为美元，蓝线为2年期美债收益率)数据来源:彭博
1.短期资金充裕。
一些美元投资者可能认为牛市已经结束。资金流向数据显示，过去4个月，全球最大的多美元ETF录得资金流出8.4亿美元，为2019年以来最长的资金流出周期。尽管多美元ETF较2月低点上涨了3.9%，但资金外流仍未消退的事实已经向多美元ETF发出了警示信号，这也说明部分资金已经在追逐美联储加息周期结束的预期。
2.美国经济本身
从去年年底开始，美国经济一直在下滑，尤其是制造业和工业数据，几乎都是在逐渐下滑，有一定的一致性；从经济角度来看，这种下滑状态其实是一种经济疲软，一致性越强，美国经济越有问题。虽然偶尔会有国防需求刺激经济发展，但这种短期需求并不能从根本上改变局面，只能起到短期的刺激作用。从根本上说，美元突然呈现弱势状态，恰恰是美国经济的表现。可以肯定的是，美国经济虽然很强，但是美国经济的软肋也很明显。事实是，美国经济最大的软肋是制造业的空集中化，这是美国经济危机的根源，也是美国要用美元转嫁经济危机的根本原因。
3.欧元区加息预期更强。
最新数据显示，作为美元的主要竞争对手，欧元区的通胀形势比美国更加危险。1月份，核心消费者价格指数创下新高，而美国的通胀指数在去年9月达到峰值，已连续4个月放缓。因此，欧洲央行最近表示的加息预期和程度高于美联储。在这种情况下，欧元无疑强于美元。如果这种情况持续下去，市场参与者肯定会选择欧元走强。
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