2月20日，Block报道称，比特币基地的四名前雇员推出了一个新的NFT贷款平台PaprMeme，并获得了比特币基地风险投资公司300万美元的投资。在Blur发行代币并进行流动性激励的情况下，这大大增加了NFT的流动性，NFT的贷款结算将更容易，也更有利于NFTFi的发展。
目前，NFT借贷平台Papr的产品已经上线。它是如何实现借贷的？
Papr的运行逻辑将借贷市场的实现简化为一个代币交易过程，涉及借款人、持有人和流动性提供者(LP)三个角色。
借款人将抵押品存入papr智能合约，铸造一种原始令牌$paprMEME，并通过Uniswap V3出售，以转换为ETH等资产。贷款利息将直接计入$paprMEME的目标价。理论上，随着时间的推移，$paprMEME的价格会逐渐提高。借款人还款时，只需支付与借款金额相等的$paprMEME，但因为涨价，支付了利息。
LP需要自己提供Uniswap V3中$paprMEME和ETH的流动性。如果我们希望$paprMEME的价格在流动性范围内，我们需要同时拥有$paprMEME和ETH。目前官方推荐的交易手续费比例是1%，网贷产品中，所有的LP都选择了这个费用。
贷方也是$paprMEME的买家。同理，贷方买入$paprMEME并持有。久而久之，价格上涨，也赚取利息收入。
这个设计参考了挤压(Opyn)的机制。Squeeth首先基于Uniswap V3实现了资本率连续的永续合约。因为squeress交易的是eth价格的平方，直接做多和做空的收益不匹配，多头需要连续支付资金利率到空头。在Papr中，借款人还需要不断向贷款人支付利息。两者都需要LP来提供流动性。Papr代表永久apr，即连续APR。
目标价和标价Papr的优势非常明显，就是资金使用效率100%，本道等项目没有资金浪费。但这也造成了启动的难度，借贷双方的资金总额需要匹配，无法简单的激励借贷双方或出借方快速改善各种数据。
这是因为两个重要的$paprMEME价格参数——目标价和标记价之间的差异。
因为Papr中的交易是基于Uniswap V3的流动性池，所以当出借人买入$paprMEME或者借款人投卖出$paprMEME时，交易价格会有波动，交易市场价格和资产所代表的内在价值不一定完全相等。Uniswap上的交易价格称为标记价格，$paprMEME的标的资产价值称为目标价。Papr需要鼓励标的价格尽可能接近目标价格，资金的需求和供给需要像天平的两端一样接近平衡。
一开始目标价和标示价是相等的，随着时间的推移会产生利息，目标价会上升。每当有人存入抵押品来铸造一个$paprMEME，合约就会检查标记价格和目标价格之间的差距。
如果标示的价格太低，说明有很多人愿意投$paprMEME卖出，也就是有更多的人需要资金，那么利率就应该上升。目标价格和利息支出将根据以下公式进行调整，该公式也参考了Squeeth的资本率公式。
为了防止甲骨文攻击，利率公式的结果有一个最大值和一个最小值，这意味着借款人的APR有一个上限和一个下限。
通常因为目标价会继续上涨，所以标示价格低于目标价，随目标价而动。极端情况下，标示价格也可能超过目标价，这也代表负利率。
Papr在一笔贷款中的清算规则，抵押物是否可以使用，最多可以借多少钱，何时清算，由以下参数决定，包括抵押物的类型，抵押物的价格，最大贷款价值比(LTV)，基础资产的价值。Papr使用Reservoir的预测机器，它可以对一段时间内的地价进行加权平均，以防止预测机器的价格通过短期交易被操纵。
抵押品可借入的$paprMEME的最大金额为:
NFT预测价格*最高LTV/目标价格
举个例子，如果目标价是1.1 USDC，朋克的时间加权底价是1000美元，最大LTV是50%，那么可以借的$paprMEME数就是1000 * 0.5/1.1 = 454 $ paprMEME。
如果由于抵押物价值下降或利息长期积累导致标的价格上涨，借款人可能会被清算。结算出价采用指数衰减荷兰式拍卖，拍卖价格由高到低逐渐衰减，直至有一人愿意出价，起拍价为底价的三倍。如果借款人有多个抵押物，每个抵押物会单独清算，每个抵押物的清算拍卖会有一个最小的时间间隔，清算后的剩余资金也会减少借款人的债务。
现状在上面的例子中，抵押品的类型只能是朋克，而不是一个$paprMEME只能用一个NFT作为抵押品，也可以是多个NFT的集合。借款人可以同时使用多个NFT作为抵押品。但是不同的抵押物会存放在不同的金库里，每个金库都有自己的LTV，清算标准也不一样。
目前Papr的产品已经上线，第一个$paprMEME可以和下面十个NFT一起抵押铸造。
截至2月22日，所有抵押物的楼面价之和为72.43湿；产生的债务之和，即$paprMEME的市值为20.75 WETH，抵押率为3.49。Uniswap V3上的$paprMEME流动性池TVL为54，900美元，历史总交易量为230，000美元，过去24小时交易量为1，605美元。
总结Papr与其他同类项目相比，提高了出借人的资金利用率，可以认为借贷双方的需求始终是匹配的，不存在资金浪费。
但是也引入了LP。如果流动性不够好，借贷双方的体验都会不好。当其他项目鼓励借款人和贷款人时，Papr可能需要在未来更多地鼓励LP。目前LP收取1%的借贷交易费用，可能过高，未来可能需要降低。
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