目前市场上基于GLP真实收益率的DeFi项目至少有5-10个，GLP的竞争格局逐渐丰富。其中，琼斯道2023年1月新推出的jGLP和jUSDC资金池自发布以来表现良好。根据@defimochi公布的数据图表，jGLP在短短一周内就占据了超过28%的GLP市场份额，让穆根和普路托斯等竞争对手让出了一个席位。jGLP到底是什么？为什么他能快速吸收大量GLP？本文将逐一讲解jGLP和jUSDC池的原理，让读者了解其高收益来源的含义。
TL；DRjGLP和jUSDC是基于GMX流动性提供商股权令牌GLP的收入策略资金池，由Arbitrum上的收入策略协议JonesDAO创建。
其原理类似于传统的资本配置。jGLP资金池从jUSDC借入$USDC以稳定丰塔纳迪特雷维并投出更多GLP(仍赚取GLP的$ETH)，从而给予质押GLP的用户更高的收益(白嫖从$USDC用户那里获得了大部分收益)。
来自$USDC池的额外收入按一定比例分成两个池(比jGLP多)。
两个资金池的原理披露的很清楚，但是杠杆率的计算没有给出细节。
琼斯道是什么？JonesDAO是一个基于以太网主网和仲裁器的DeFi收入策略协议。
主要是构建各类资金池，每个资金池针对不同风险偏好的用户实施不同的策略。目前，它提供三种类型的资金池:
OpFi资金池:风险厌恶型投资者较多，存放的资金将用于Dopex等Arbitrum期权协议。
Metavaults:沉淀的资金会提供各种流动性，资金池帮助存款人持有LP token。
高级收入策略池:这更像是为新项目定制的集资池。目前JoneDAO提供组合策略池:jGLP+jUSDC资金池，都是基于GLP池的收益策略。我们将在下面详细解释这一部分。
GMX和GLP是什么？GMX是Arbitrum上的一个去中心化的交易所，其特色的杠杆产品让用户有集中交易和永久合约的体验。想成为GMX的做市商需要存放和铸造GLP代币。GLP本身就是GMX的混合多资产资金池，为其他交易用户提供流动性，GLP代币是资金池的股权份额代币。
GLP资金池中有一篮子资产，一半是稳定货币，一半是不稳定货币，它们已经成为所有交易者的交易对手。GLP代币持有人可以收取70%的交易费(周付，ETH)。
如果你不熟悉GMX，我们推荐你阅读这个帖子。
GLP可以交易吗？注意，GLP虽然是ERC20格式的代币，但是不能在GMX以外的任何地方交易或者转账，因为他的合同里没有正规的转账合同(Arbiscan上的GLP合同)。不过，押GLP可以像其他普通的ERC20代币一样进行转账交易。
从GLP池的分布来看，50%的稳定币构成了GMX市场资金的一半，允许开空这些不稳定币，这也让LP(GLP持有者)的“头寸”更加安全，但可能会让LP望而却步，因为对于LP来说，这些稳定币是机会成本，他们可以在牛市中用这些资产轻松找到更高的收益。
Quantumzebra曾经写过一篇关于牛市中GMX会发生什么的精彩分析文章。就像他说的，如果没人开空，稳定币组成的池子就有一半没用了。交易员只会从GLP资金池中借出$BTC和$ETH来做多。
为了留住LPs，琼斯道创建了jGLP+jUSDC资金池。他们使用了一种创造性的“场外”融资机制来增加GLP持有者的激励，并向USDC持有者提供低风险收益产品。
jGLP和jUSDC池的收益原则
JGLP pool通过向jUSDC pool借入$USDC来铸造更多的GLP(即使杠杆化，也会赚取更多的$ETH费用)，并拿走大部分新增收入，从而提高了GLP的收益。
用户将GLP或GLP篮子中的任何代币($UNI，$LINK，$ETH，$WBTC)存入jGLP金库。(jGLP vault的智能合约将所有一篮子代币抵押给GMX的GLP)。
用户可以提取GLP或任何GLP组件代币($UNI，$ETH，$LINK等。)随时从jGLP池中取出，金库会帮助用户从GMX中赎回，但用户需要支付相应的费用。
jGLP池将向质权人投放JGLP票据令牌(仅当他们选择自动复利的自动计算时)。
这些GLP产生的所有GMX费用收入将转移给jGLP持有人。到目前为止，持有GLP和将其存放在jGLP金库中没有任何区别。
那么额外的收入从哪里来呢？因为jGLP资金池的智能合约会从Jusdc vault(且只能从jUSDC vault)借入$USDC来投出更多的GLP实现杠杆头寸。
jGLP会借多少来杠杆？杠杆率有多大？杠杆会改变吗？
目前找不到相关数据来显示确切的杠杆率，但JonesDAO表示，其资金池采用动态杠杆率，与市场走势相反。当市场下跌时，它就会上涨，反之亦然。
根据其官方文件，它只表示“在特定风险参数内借入美元USDC，并锚定目标杠杆范围”。
因此，jGLP池中的GLP可以分为两部分:基础部分(jGLP持有人的直接存款)+杠杆部分(mint从jUSDC池借入的GLP)。
杠杆收益(也包括GMX手续费)将分配给三方:jGLP持有人、jUSDC持有人(30%-50%)和治理库。
JUSDC资金池是jGLP杠杆的流动性来源。适合低风险偏好的用户。该池的稳定货币贷款收入高于普通接收协议，如AAVE和复合。
用户将$USDC存入jUSDC现金池以赚取利息。当然，收益率低于GLP，但至少比其他贷款协议更有利可图。
JUSDC pool会将JUSDC纸质代币投给质权人，且只有在他们选择自动复利的情况下。
注意，从jUSDC池取钱需要提前申请，24小时后才能开通取钱。
存入的$USDC会被jGLP合约以“特定杠杆率”直接借出，从而在GMX铸造更多的GLP，实现杠杆加成(赚取更多费用)。
这些新的GLP将产生更多的GMX费用收入。这些收益是根据我们之前提到的杠杆法则来分配的。JUSDC持有人可以获得30%到50%的杠杆，具体数值也会取决于jUSC池的利用率。
三个收入来源构成jGLP的高收益jGLP持有人主要从三个方面获得收入:
基础部分。用户直接存入的GLP会持续收到GMX的手续费(每周$ETH)，并全部分给jGLP持有人(原始收益率)。
杠杆部分。USDC从jUSDC池借的$也被mint转换成了GLP，每周从GMX收到$ETH，其中很大一部分分给了jGLP持有者。(更多产量)
不要撤销激励条件反射激励。防止从流动性中提款的动机来自于从jGLP资金池中提款并将其分配给仍留在资金池中的有限合伙人的用户。
更多激励来源:自动复利奖励和退出惩罚。
退出jGLP需要占总仓位的3%。其中三分之一将作为“不提现奖励”发放给其他储户。2/3会分给选择自动复利的用户(jGLP收据代币持有人)。
JUSDC用户将主要受益于杠杆收益率。在jUSDC提现时，还需要支付其他jUSDC用户0.97%的持仓规模作为“不提现奖励”。
但jUSDC押客实际收到的奖励和0.97%有差距。事实是上述金额(0.97%)与GMX兑换$USDC的实际成本之间的差额。当成本高于0.97%时，不会有留存奖励。
请注意，从jUSDC现金池中提取$USDC时，第一个流动资金来源是池中未使用的闲置$USDC。过度撤军需要破坏GLP在GMX的实施。
结论请注意，jGLP+jUSDC没有消除GLP的任何机会成本或交易对手风险。相反，它只是通过杠杆的方式增加了直接持有GLP的收益率，使其更具吸引力，并且是通过向其他风险厌恶的用户借钱来实现的。
该模型服务于两种类型的用户:
GLP持有者可能出于各种原因想要增加风险溢价(有许多风险、指数波动、交易对手等。).这样，琼斯道可以通过提供有吸引力的回报率来获得更多的GLP。
而且肯定有风险厌恶型用户对贷款协议的利息不满意，想要更高的收益。琼斯道还为风险厌恶型用户提供相对高收益的产品。
但对于后者(jUSDC的存款用户)来说，实际上他们间接承担了GLP的流动性风险，因为他们自己的钱也用于薄荷GLP，但他们并没有因为这个风险而获得100%的回报(大部分被jGLP瓜分)而只是一部分。如果GMX真的出现$USDC赎回挤兑，jUSDC池用户将受到很大影响。至于额外的风险溢价能否覆盖这些新的风险，我们还缺乏数据支持。其官方文件和白皮书缺乏杠杆率数据和详细的收费结构。因此，DYOR在作出任何决定时都不应过于谨慎，我们会继续跟进。
参考理解jUSDC和jGLP
jGLP & ampjUSDC白皮书
权威GLP金库追踪器
来自@quantumzebra123的Twitter帖子
GLP再平衡
原文:《琼斯道的jGLP，高收益的$GLP从何而来？》
作者:0xivecott
来源:panewslab
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原文地址"glp-1市场份额，一周吃掉28%的GLP市场份额 JonesDAO的高收益从何而来"：http://www.guoyinggangguan.com/qkl/178688.html。
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