原作者:WinterSoldierxz
原始来源:推特
原始编译:JamesX，MarsBit
@DeFi_Cheetah是我最尊敬的DeFi分析师之一。然而，本着富有成果的讨论精神，我恭敬地反对他对@ curvefinance2和@UniswapV3的分析中的某些观点。
见:为什么CurveFinance比Uniswap更能成为DeFi的核心协议？
以下是具体反驳。
摘要Pt.1(1) Curve的庞氏令牌经济学是不可持续的。
–曲线的虚拟记号组学不能解决这个问题。
–CRV令牌释放值>；曲线的收入+贿赂
–Curve+协议使用释放的令牌来租用流动性。
–虚拟记号经济学对后来者不利。
Pt.2(2) Uniswap有更好的商业模式。
–更低的流动性成本
–协议生态系统提供了更多的灵活性和创新。
–Uniswap生态项目在Uniswap机制的基础上创造新产品。
–曲线生态项目旨在扩展CRV的庞氏经济。
曲线的效用和价值主张对于以太坊和加密货币来说是不可否认的，这个协议也经常被人称赞。虚拟令牌经济学的创新催生了新的定义机制，如标尺、贿赂、曲线战争等。
但是，Curve的ve-tokenomics终究是一个通过延迟抛售压力(锁定)或将抛售压力卸载到共生协议令牌(如Convex、向往)来刺激流动性的庞氏骗局。
这种产生流动性的方法在吸引追求利润的资本和临时资本流入方面是成功的，但这并不表明TVL的可持续性或可恢复性。
下图是曲线的TVL(绿色)及其令牌释放(淡紫色)的图形。
除了最初的排放峰值来引导流动性之外，Curve的发布线形图紧跟其TVL。
这是为什么呢？
简单来说，流动性挖掘=租用代币释放价值的流动性。一开始是划算的，有效率的，但是，如果租金支付停止或者减少，流动性不再被充分激发，就会离开。(如上图所示)
这同样适用于$CRV。当释放量过低(或耗尽)时，只有交易费仍可作为激励。因此，LP继续提供流动性的好处，而Curve生态系统中协议竞争的好处被削弱了。
这种以折扣价出售代币来换取不稳定流动性的做法是不可持续的，也不是对资本的有效利用。Curve很清楚这种情况。
这就是为什么Curve使用ve- lock机制，并将其销售压力卸载到参与的LP和共生协议，如@ConvexFinance和@ yearnfinance，从而用其原生令牌支持$CRV的价值。
尽管如此，CRV的出院是基于& # 8220；租赁& # 8220；曲线上流动资金的成本远远超过租赁流动资金相关的收入和贿赂的价值，导致协议的巨额运营赤字。
@DeFi_Cheetah认为$CRV排放虽然经常被认为是协议成本，但实际上是项目为获得流动性而支付给Curve的成本。
换句话说，CRV美元的排放量已经商定& # 8220；预付款& # 8221；以保证链条中的流动性，从而抵消$CRV的通胀压力。
让我们假设这是真的。
那么，Curve的总营业利润/赤字=(总费用+总贿赂)-总排放量。
(1.01亿美元+2.34亿美元)-12亿美元=-8.65亿美元
这一赤字对$ TERM $ TERM CRV及其持有者极具破坏性。
此外，根据LlamaAirforce的数据，行贿每花1美元可以为CVX持有者带来1.42美元，这意味着协议为CRV超过1美元支付1美元，从而反驳了行贿足以抵消CRV的通胀压力& # 8220；预付款& # 8220；的观点。
其实曲线的流动性都是租来的。
它的虚拟模型是一个纸牌屋。
(1)同意从Curve租赁流动性(为CRV交换贿赂)。
(2)从LP(用CRV交换流动性)处获取流动性。
(3) LP从协议中提取流动性(CRV的流动性)。
在这种模式下，Curve首先承担运营成本，并使用庞氏经济学来延迟持续赤字$CRV排放的不可避免的影响，但这是不可持续的。
同样非常重要的是，Curve的虚拟令牌经济学不成比例地偏向先行者，并阻止新进入者。贿赂和$CRV积累对于经常受到资本和资源限制的新协议来说不是可行的流动性策略。
任何新的协议(可能会改变游戏规则)只会越来越难以在曲线上建立深度流动性，因为先行者已经扩大了他们在平台上的CRV领先优势。
现在，谈谈Uniswap的优势。
首先，我想指出的是，DeFi协议的工作方式就像一个早期的技术创业公司。他们烧钱来获得用户，促进顶线增长，达到临界质量，在此基础上他们可以维持自己。
具有成本效益的客户获取+保留是长期可持续性和增长的必要条件。在DeFi的情况下，这意味着以尽可能低的成本获得+保留流动性。
Uniswap完全依赖于交易费用，但仍然成功地吸引并保持了其平台上的流动性。
这显示了一种自我维持的低成本商业模式，一旦DeFi达到大规模采用，它将获得爆发式增长和成功。
Uniswap还拥有一个不断发展的创新共生项目生态系统，通过改善用户体验和选择性来促进V3的采用。
@izumi_Finance的LiquidBox为希望通过变现挖掘在Uniswap V3上积累深度变现的项目提供了三种Uni V3 LP NFT变现挖掘模型，相比V2和曲线生态变现挖掘，在成本和效果上都有很大的提升。
@xtokenterminal免去了LP关键参数的手动输入和主动管理，解决了Uni V3最大的批评痛点之一。
@ArrakisFinance提供无信任的算法做市策略，通过自动策略在Uni V3上创造深度流动性。
@ Panoptic _ xyz和@GammaSwapLabs labs是#OpFisymbiotes的创新范例，它们通过从根本上改变作为DeFi基础设施提供流动性的机制，扩展了Uni V3用例。
@ Panoptic _ xyz通过在@Uniswap v3生态系统中的任何基础资产池上执行，提供无需信任和许可的期权交易，实现即时结算。@ slapjakke的一篇文章深入讨论了协议的架构。
@GammaSwapLabs的创新使得gamma多头空头使用LP代币作为代表波动性的资产。Gammaswap Uni V3 LPs( 空 head)以质押基础令牌(多头)的波动率从交易者处获得提前支付溢价。
可以参考我的研究报告，对Gammaswap有更深入的了解。
关键是Uniswap的共生体更复杂，因为他们的优势不是来自于$ NUI，而是V3机制的增强，提供了比扩展$CRV庞然大物而建立的协议更有说服力、更有用的产品。
创新是DeFi的动力，可持续发展是DeFi的动力。在我看来，从长远来看，Uniswap更适合作为两者的驾驶基础。
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