文/德根特拉丁，译/区块链家居小邹
如果DCG真的欠创世10亿美元，那么我们就有大麻烦了。(注:11月21日，Twitter用户Andrew表示，DCG通过一张此前未披露的对潜在投资者隐藏的本票，欠其子公司Genesis超过10亿美元。)
如果DCG欠创世纪10亿美元的传言是真的，而且只有这个传言是真的，那么我接下来要说的话才有意义。
如果DCG欠创世的钱，它将无法摆脱创世继续经营。别忘了灰度。
巴里(DCG DCG首席执行官)的帝国将受到直接威胁，因为格雷是DCG的子公司，如果母公司违约，所有子公司的资产都可能被查封。
问题的关键是欠款总额，10亿美元。
我们计算一下灰度级产品的资产管理总规模，大概是100亿美元。按照2%的管理费算，大概是2亿美元。但是，这笔管理费有一个加密的delta敞口。
在巅峰时期，DCG能够将估值提高到100亿美元...考虑到格雷贡献了约10亿美元的管理费用，创世纪的收入可能在10亿美元左右...这是牛市市盈率的5倍。
FTX风暴之后，机构投资者对加密货币越来越担忧。现在提倡支持加密货币，确实有职业风险。所有曾经相信加密货币的人都被证明是错的。
所以我甚至怀疑灰度业务能不能达到三倍市盈率。考虑到加密delta的曝光，DCG即使以三倍的价格出售gray scale也只能筹集到6亿美元。
如果他们找不到买家怎么办？DCG的唯一方法是消除灰度。
这是因为DCG持有约2800万股GBTC股票。通过溶解灰度或GBTC，他们可以直接筹集约2800万*(15-8)美元(净交易价值)。据计算约为2亿美元...还是不够，但是在破产没有买家的情况下，这将是他们唯一的出路。
购买灰度可能面临的问题是tradfi中的声誉风险。考虑到只有一个周末的时间来解决这个问题，而且人们对加密货币的风险真的没那么感兴趣，任何报价都可能是低于清算的超低报价。
如果GBTC解散，将向市场释放约100亿(按目前估值计算)的抛售压力。这是因为根据规定，当信托公司解散时，他们将出售BTC换成美元，再换成美元。因此，将有60万个比特币进入市场。
昨天，Jump出售了5000万ETH，FTX黑客出售了2500万ETH，将ETH价格从1220美元拉至1120美元...想象一下100亿BTC会有多强大。
Silvergate在其15亿SEN贷款项目中有30亿比特币作为抵押。还有清盘的风险。
简而言之，如果DCG真的欠创世10亿美元，那么它将无法继续运营或切断与灰度的联系，继续维持灰度业务。巴里也不太可能让任何一个善意的白衣骑士在这样的市场情况下做出10亿美元的承诺。如果GBTC被解散，我们将有100亿美元的BTC抛售压力。
所以，是的，我们不得不再次面对BTC的抛售压力。
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