当我们谈到加密货币行业的周期性时，我们通常关注的是价格走势的某些周期性。有些人经常使用其他商品使用的库存流模型来描述周期性。
然而，还有另一个经常被忽视的周期性。大量加密货币玩家通过比特币进入加密货币世界，沿途寻找“下一个比特币”，最终发现比特币是最好的加密货币。
我自己的加密之旅就是从这条路开始的。起初，我花了很多精力学习比特币加密，然后转向比特币现金BCH，最后回归比特币。
很容易理解为什么比特币是最好的加密资产。在2017年，大部分加密资产都出现流动性问题的时候，比特币流动性充足。2018年，在其他大部分资产缩水90%的情况下，比特币的下跌并不严重。但是今天有什么不同呢？
在这篇文章中，我将重点讨论加密市场的市场结构和竞争环境的变化，以及比特币的主导地位所面临的挑战。
衍生物
我们喜欢讨论衍生品。我们不能忽视2018年后衍生品对比特币主导地位的重要性。与目前主流观点不同的是，我认为比特币成功的最重要因素可能不是出众的理念或技术，而是衍生品市场对比特币的偏好。这是一种非常有趣的方式，但是这个问题经常被忽略。
2018年，当bitmex的永久掉期占据主导地位时，它通过货币标准保证金、货币标准损益和交易比特币产品，为交易者提供了独特的市场交易模式。互换合约成为市场上最具流动性的产品，bitmex很快成为市场领导者。与此同时，我们看到比特币的主导地位增加了一倍，因为基金、风险投资集团和加密货币公司通过以BTC为保证金在bitmex上交易来积极对冲风险。
这种在流动性、交易量和稳定性方面的优势使得bitmex成为当时衍生品交易的中心，并促使他们开辟了一个新的市场:ALT/BTC。
当2018年5月ETHusd Quanto推出时，我们看到了ETH价格的大幅下跌，部分原因是许多交易者首次可以交易BTC抵押的ETHusd(此前只提供ETH/BTC)。大多数交易者没有意识到，这已经无意中成为比特币市场主导地位的开始，因为所有的利润和损失都以BTC计价。
无论交易什么合约:只兑换比特币，意味着大家都在追求一件事:比特币。2018年，比特币仍然占据着绝对的主导地位，不仅仅是因为它的先发优势或最大的市值，而是因为它是交易最广泛、流动性最强的产品，也是在bitmex上交易的首选。这种观点在某些方面是周期性的，但是流动性和交易量会带来更多的流动性和交易量。最强的交易者和基金将始终瞄准现有市场，降低交易对手风险。
简而言之，随着整个市场转向基于货币的保证金互换合约，整个市场也转向比特币为王。从很多方面来说，2017/2018不会再发生了。有一种强烈的观点认为，比特币的主导地位已经达到了历史最高水平，因为有各种各样的结构性产品，人们几乎可以用任何基础货币进行交易。换句话说，稳定币在市场上的大规模采用，抑制了将比特币作为唯一资产的需求，甚至创造了挑战比特币规则的可能性。
进入加密世界
除了稳定货币保证金衍生品的影响力，法币直接进入加密市场也变得越来越顺畅，使得用户可以绕过比特币，这削弱了比特币的一个重要作用:法币世界和加密世界之间的通道。
随着加密货币市场的扩大，加密货币现货市场的可进入性也在提高。比如在美国，用户可以在相对较短的时间内，通过十几个交易所进行现货交易。除了现货市场的扩大，法币(主要是美元)的交易量也增加了，这对以比特币为核心的现货交易提出了挑战。
以货币证券现货市场的ETH/BTC和ETH/美元对为例。近两年，由于法币进口的巨大发展，比特币交易相形见绌，ETH现货市场被彻底瓜分。随着更多市场的建立和流动性向法币现货市场的转移，比特币作为加密货币主要关口的功能已经被削弱。dogeUSDT和btcUSDT之间的交易量差异也证实了这一趋势，因为Doge在过去几周已经超过了BTC。
除了进入渠道，加密市场还受益于机构采用资产。灰度、目的ETF、CME期货市场和bitwise都向进入该领域的鲸鱼伸出了橄榄枝——但它们的产品不再仅仅迎合比特币。自芝加哥商品交易所宣布ETH期货和that增加ETH信托以来，以太坊在加密货币期货和信托规模中的占比达到20%左右。比特币作为唯一机构加密资产的历史已经成为过去。机构已经开始探索其他加密货币(主要是ETH)作为ETF的基础资产。
DeFi和加密货币的未来
Defi可能是加密货币估值最重要的长期驱动力，也是加密货币最有价值的未来前景。一年前，DeFi的概念远没有我们今天所知道的那么容易理解，但流动性剥削的激增已经推动DeFi成为行业的焦点。在一年的时间里，我们看到DeFi TVL的总价值增加了100多倍，从7亿美元增加到910亿美元，而且还在增加。
目前，有六家价值超过10亿美元的区块链，希望吞噬以太坊的护城河。这种快速扩张不仅反映了DeFi的短期价值增长，也反映了生态系统的长期集体前景。尽管比特币的支持者声称DeFi最终将基于比特币构建，但现实是比特币架构根本无法支持以太坊中许多现有的DeFi功能。在DeFi支持者看来，他们并不认为比特币是行业领导者，他们也怀疑比特币能给DeFi生态系统增加什么价值。
结论
在加密的世界里，市场变化如此之快，即使是最好的资产也无法永远统治。比特币是最疯狂的资产，拥有最多的追随者，但是当我们深入研究这种现象的原因时，我们发现比特币面临着很多结构性的问题。随着稳定货币衍生品市场的扩大，加密世界入口的增加，以及DeFi的诞生，比特币作为主导加密货币的主导地位已经下降，可能永远不会重回主导加密货币的宝座。
温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信(j7hr0a@163.com)，我们会及时处理和回复。
原文地址"分析密市场的市场结构和竞争环境变化，以及比特币统治地位受到的挑战"：http://www.guoyinggangguan.com/qkl/186077.html。
微信扫描二维码关注官方微信
▲长按图片识别二维码
