充电桩锂电池股票，充电桩板块龙头股票

电力设备新能源:动力电池及充电桩成为反弹龙头,继续看好

1.周观点:充电桩在迎风口,动力电池仍是最具成长性细分领域。上周市场出现反弹,现阶段我们主要看好弹性较大的新能源汽车板块,1)充电桩在迎风口,近期国网第一次充电设备招标即将启动,今年招标金额预计在50亿元左右;同时四月地方补贴及充电设施政策加速推进,政策催化不断电动车推广加速;提升充电桩板块活跃度。推荐:万马股份、特锐德、中恒电气、上海普天、科士达。2)动力电池仍是最具成长性细分领域,目前动力电池产能瓶颈仍是困扰电动车产量的一大因素,短期内紧俏状态难以改善,建议关注今年新投产的动力电池相关企业,带来新增长点,同时,四月一季报披露,电动车产业链各环节业绩向好,尤其动力电池板块。推荐:国轩高科、天赐材料、长信科技、雄韬股份。

2.本周板块行情回顾及报告、调研要点汇总:本周电力设备指数上涨11.13%,输变电设备中,一次设备上涨9.95%,二次设备上涨12.70%;新能源设备中,风电上涨9.49%,光伏上涨10.04%,核电上涨6.20%;新能源汽车中,新能源汽车指数上涨13.11%,锂电池上涨16.53%,充电桩上涨15.35%,燃料电池指数上涨11.46%;工控中,工业4.0指数上涨12.84%,机器人指数上涨12.41%,能源互联网指数上涨13.07%。

本周报告、调研及个股跟踪汇总:

充电桩行业专题:2016年国网充电基础设施第一次招标即将启动,有望提升板块活跃度。根据国网公布的招标计划,2016年电动汽车充换电建设项目设备及服务招标将安排三次,对应金额约50亿左右。

3.本周重点资讯:1)副总理马凯已批示低速电动汽车标准制定工作。

4.投资建议:维持电力设备新能源行业“推荐”评级。新能源汽车推荐推荐杉杉股份、国轩高科;光热标的推荐杭锅股份;光伏进入利润兑现期,推荐低估值蓝筹林洋能源。看好小市值、高弹性转型标的通达股份、瑞和股份。

5.风险提示:大盘系统性风险;宏观经济低迷影响需求;行业重大政策变化。(国海证券)

国轩高科:参股北汽新能源,战略合作更加密切

国轩高科 002074

研究机构：国联证券分析师：马松撰写日期：2016-03-15

事件:3月11日公司公告,合肥国轩拟以自有资金人民币30,720 万元认购北汽新能源新增注册资本12000 万元。增资完成后,合肥国轩将持有北汽新能源3.75%股权。

点评:

参股北汽新能源,双方合作将进一步深化。公司与北汽新能源一直有密切的合作关系,此前双方宣布达成战略合作协议,建设青岛莱西动力电池工厂,配合北汽在青岛莱西的15万辆整车项目。本次参股北汽新能源,通过股权合作将进一步密切双方关系,为今后更深层次合作打下坚实基础。

北汽新能源战略清晰,未来成长空间巨大,公司股权增值收益可观。北汽新能源独立于香港上市的北京汽车,是北汽集团布局新能源汽车最重要的平台。在北汽新能源独立后,伴随着国内新能源汽车的爆发和北京市场对新能源汽车牌照免摇号的支持,其纯电动乘用车异军突起,2015年销量超过2万辆,居国内首位。北汽新能源在战略上更加开放,积极拥抱互联网,探索智能汽车,是国内新能源汽车市场上的领军者之一。根据国轩的入股价格计算,北汽新能源的估值为81.92亿元,具备较大吸引力,未来北汽新能源IPO后,公司股权增值收益巨大。

核心大客户战略稳步推进,公司销售无忧。绑定优质大客户是公司一贯战略。日前公司已经是南京金龙、中通、安凯、申沃等新能源客车企业的核心供应商。乘用车方面,本次参股北汽新能源也再次明确了公司同北汽新能源的战略合作伙伴关系,莱西工厂将于16年三季度正式批量供货。届时,北汽新能源的电池采购量将大幅增加。乘用车的领域的大突破将对公司未来长期增长有非常积极的影响。公司目前已在合肥、苏州和南京三地有7.5亿Ah电池产能,合肥的三期项目预计三季度将完成,正式开始供货。根据公司核心的客户的需求推算,2016年公司产能仍将比较紧张, 2016年业绩大幅增长的确定性很高。

维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年EPS分别为0.69、1.21和1.58元,16年PE仅25倍。继续维持“强烈推荐”评级。

风险提示。(1)产能过剩,价格降幅超预期;(2)原材料暴涨;(3)政策风险。

杉杉股份:定增过会,电动车布局加快

杉杉股份 600884

研究机构：国海证券分析师：谭倩撰写日期：2015-11-30

事件:

公司近日收到非公开发行审核通过的公告,公司拟募集资金34.455亿元,用于动力电池负极材料、动力总成研发及新能源汽车推广。

近日, 主要观点:

非公开发行审核通过,加码负极材料、动力总成及LIC。

公司5月发布非公开发预案,拟巩固锂电业务领先地位同时打造新能源汽车产业链。拟以每股22.89元的价格非公开发行发行15,000万股,募集资金34.46亿元,其中大股东杉杉集团认购60%,华夏人寿认购20%,天安财险认购20%。募集资金主要投向动力电池及动力总成。

在电池原材料领域,公司是目前国内最大的锂电池材料综合供应商,已形成成熟完整的产业体系,产品覆盖正极材料、负极材料及电解液,公司目前是BENZ 和BMW 电动汽车电池材料负极供应商,并与国际和国内的SDI、LG、Sony、ATL 和比亚迪等多家电动汽车电池场上有紧密合作。

与台湾八达在动力总成方面展开技术合作,特斯拉早期的电机系统是来源于八达团队的技术,八达在动力总成方面有多年的技术积累。今年上半年公司成立青杉汽车,拿到整车制造牌照。现在已出样机。公司从电池原材料厂商(正极材料、负极材料、电解液)向下游新能源汽车整车制造和运维拓展。打通新能源汽车从上游原材料制造、到中游造车、下游运维全产业链。

LIC 是一种锂电电容,是锂电池和电容的混合,关键在于解决启停阶段的耗油问题。能降低汽车在起停阶段所产生的快速充放电对锂电池循环寿命的损害。LIC 目前没有量产,随着本次非公开发行项目的顺利进展,量产之后成本会大幅下降。

现金充裕,为后续电动车业务推进提供保障。

根据公司公告,公司前三季度出售宁波银行股权33,486,424股,获得投资收益5.2亿元(税后),使得公司前三季度净利润大幅上升。截至公司三季报,公司现金资产9亿元,可供出售金融资产18.75亿元,同时公司拟非公开发行募集34.46亿元。资金充裕,为后续开展对新能源汽车的各项业务提供充裕资金保障。

盈利预测。

由于目前非公开发行暂未实施完,我们暂不考虑非公开增发, 预计公司2015年~2017年的EPS 分别为 1.71元、1.81元和2.15元,对应PE 分别为19倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。

风险提示。

新业务开拓发展不及预期,电池原材料价格下降,带来盈利的不确定性,非公开发行的不确定性。

林洋能源:区域布局提速,打造分布式龙头

林洋能源 601222

研究机构：国联证券分析师：马宝德撰写日期：2016-03-17

事件:3月16日,公司公告了《关于投资设立全资子公司的公告》。公司拟在河北、河南、云南等地投资设立全资子公司河北林洋新能源科技有限公司、河南林洋新能源科技有限公司、林洋能源(云南)有限公司(以上名称暂定,以工商管理局最终核定名称为准),注册资本均为1亿元。

全国布局加速,业绩空间提升。公司拟在河北、河南以自有资金投资成立的两家子公司,主营业务为太阳能光伏产品、风力发电设备、LED及发电设备、分布式电站设备的研发、生产、销售;合同能源管理、节能设备改造及技术咨询和服务、太阳能光伏发电等相关业务。此次设立的林洋能源(云南)有限公司(暂定)还将开展售电业务、电力交易、电力工程设计施工及电力项目投资等相关业务。十三五”规划中明确写明:“加快发展中东部及南方地区分散式风电、分布式光伏发电”。在三地新设子公司,有利于公司进一步整合分布式清洁能源的生产和消费端,为未来在试点区域开展售电业务布局。

两轮增持完成,彰显大股东强烈信心。目前,控股股东华虹电子通过二级市场已累计增持数量为880,000股,累计增持金额2757.92万元。根据公司发布的增持计划,控股股东华虹电子计划在未来6个月内通过二级市场购买的方式择机增持本公司股份,若公司股票价格位于26元/股至36元/股的价格区间内,累计增持金额至少不低于人民币5,000万元,不超过人民币30,000万元。

光伏大佬回归,定位最大分布式光伏运营商。公司在江苏、上海、安徽、山东等地储备大量光伏电站建设指标,已有小路条指标约1.5GW,大部分为分布式电站。明后年,公司将加大在辽宁、云南等地的开发力度。2015年公司新增规模超200MW,累计并网约400MW光伏电站,其中内蒙地面电站约135MW,屋顶电站约80MW,其余多为大分布式。电站集中在2015年年底并网,电费收入将集中在2016年体现。另外,由于布局合理,公司的电站受限电影响较小。公司拥有部分组件产能和光伏电站财务杠杆率较低,毛利率和净利率都要高于行业平均水平。公司目前拥有光伏组件产能约280MW,其中,光伏组件由于产能饱满,主要用于自供。公司未来的组件主要采用高效单晶产品。公司与隆基股份签订了3GW的战略合作协议,在获取更高效率的组件同时,保证成本不超过多晶产品。在西部地区限电和补贴大幅下调的背景下(从0.9元/千瓦时下调至0.8/元千瓦时),公司将节约土地资源和提升发电效率。2016年,公司的分布式电站建设将在安徽省重点布局(补贴指标先建先得),更多以农光互补和渔光互补形式开展。在农光互补中,控股股东成立专业的农业公司,负责土地和农业事宜,公司仍专注于光伏电站建设。公司计划2016年年底,累计装机规模达1GW。2017年~2018年,公司计划达到累计装机容量1.5GW和1.8GW。在未来的电站开发资金来源中,公司会通过债权融资和股权融资相结合,公司的资产负债率控制在50%以下(截止2015年3季度,公司资产负债率为23.85%)。公司的债权融资和股权融资均有较大空间。公司已与招商银行、建设银行和中国银行等多家银行签订了50多亿的授信额度。另外,公司定增计划已获证监会核准,计划募资不超过280,000万元,拟投资300MW分布式光伏发电项目(涉及12个项目,内部收益率约10%,毛利率约70%)和智慧分布式能源管理项目。

布局发电侧与用电侧平台,抢占电改和能源互联网双风口。不同于以往的云平台只聚焦于电力供给侧,公司与东软集团合作的EasySolar易能互联智慧光伏云和华为端口互相开放,将借助公司在电力消费侧的优势,聚焦于分布式能源生产和消费的整合与运营。发电侧平台已装机200MW,其中华电项目20MW,其余为自持项目。未来有望布局运维市场,平均运维成本约80元/千瓦-100元/千瓦,截止2015年年底,已累计装机43GW,每年运维市场空间约34亿元-43亿元。在用电侧平台,目前已接入200多家用户,用电量约5亿度。未来,有望进行综合节能和碳交易服务。公司将与南网(云南)公司全面开展合同能源管理、PPP等合作,不仅能让电力供给侧互联网化,更有望实现能源需求侧管理和能源互联网的真正落地,预计最快上半年落地。增资控股林洋微网,加速占领微网技术制高点。公司目前在手2个微电网项目,1个位于公司启东总部的200KW微电网项目,另一个位于上海的安亭国际汽车城,对电动汽车电池采取梯次利用。公司拟募资2.7亿元,用于智慧分布式能源管理核心技术研发项目。

公司智能电表及终端产品业务稳定增长,国网招标维持前三份额,未来增量更多依靠四表合一、电表更换和海外市场。公司今年在国网三批次招标中,有较大斩获,历年来一直稳定在前三的位置。在新产品开发方面,公司积极布局四表合一(水、电、气、热),毛利率相对较高,争取实现30~50万台销量。在新能源计量方面,公司积极布局充电桩电表计量业务,对新能源汽车充放电量进行计量。在电力运维方面,公司拥有电力承修承装5级资质,主要从事电力公司的电表运维外包工作。在海外市场布局方面,公司斥资收购立陶宛ELGAMA智能电表公司15%股权,正式进军海外智能电表市场。林洋电子将有权在2015年和2016年,分别再增持15%和36.7%股权,最终超过2/3的股权比例,实现控股。公司与国际电表巨头瑞士兰吉尔将在中国市场和国际市场展开全面合作。2015年,海外营收约几千万左右,2016年争取实现1.5亿~1.8亿元(海外项目周期长,不确定性强)。

维持“推荐”评级。考虑到公司定向增发摊薄等因素,我们预计公司2015-2017年,EPS分别为1.11元、1.60元和2.07元,分别对应27.19倍、18.82倍、14.61倍PE。考虑到公司将成为国内最大分布式电站运营商,在抢占电改和能源互联网双风口中具有较强优势,维持“推荐”评级。

风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。

通达股份:受益电网及铁路投资大幅增加、积极推进外延发展

通达股份 002560

研究机构：国海证券分析师：谭倩撰写日期：2015-10-20

主要观点:

1、特高压建设、配网建设受益稳增长,投资大幅增加,公司电网订单将大幅增加。

当前我国共7条特高压在建,预计今年还将有3条特高压获得核准,预计今年底将有10条特高压在建,而当前我国仅完成9条特高压,去年同期仅3条特高压在建。考虑到交货周期,预计直流特高压主要订单于明年后年贡献利润。习主席在9月份在联合国总部倡议探讨构建全球能源互联网,数条跨国联网工程正在有序推进。

2014年,配网全国投资约2000亿,15年8月底,能源局明确15年全国投资3000亿,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。15年8月31日国网开始第三期招标,刚刚公布中标结果。预计11月开始第四批招标。当前投资距离3000亿有较大差距,预计后期会加大招标规模。

公司主营业务为钢芯铝绞线、铝包钢绞线等线缆类材料,电网类企业是公司第一大收入来源。按照公司发布的中标公告,2015年公司累计中标国网订单3.36亿元,远超去年公告的国网订单1.60亿元。考虑到已经核准的3条特高压榆横-潍坊、山西-江苏、酒泉-湖南尚未招标,考虑到尚未核准的特高压,考虑到电网公司正在加大配网投资,我们预计,公司后期的电网订单、收入、利润将大幅增加。

2、取得200~250km/h 产品的生产资质,打开铁路铁路高端市场,订单有望出现较大幅度增长。

铁路总公司及旗下公司是公司第二大收入来源。公司15年初获得了国家铁路局颁发的两份《铁路运输基础设备生产企业许可证》及中铁检验认证中心签发的两份《铁路产品认证证书》,标志着公司生产的电气化铁路用接触线和承力索产品在取得160km/h 及以下产品生产资质的基础上,又取得200~250km/h 产品的生产资质。我们认为,公司产品打开铁路高端市场后,订单有望出现较大幅度增长。

发改委在10月份批复8个铁路项目,总投资约3012.35亿元,在国家加大对铁路项目投资的情况下,预计公司的铁路项目订单会有较大幅度的增长。

3、股票激励计划解锁条件较高,公司主营业务收入和利润稳步增长。

15年9月29日,公司公布股票激励计划,拟向61名激励对象授予限制性股票数量331.4万股,其中首次授予298.40万股,预留33万股。限制性股票的授予价格为每股9.85元。认购股票的资金全部来源于自筹。根据解锁条件,以2014年净利润为基数,2015年-2017年净利润增长不低于25%、60%、80%。我们认为,解锁条件较高,股票激励计划的实施将有效调动公司高管及员工的积极性。

公司公告15年前三季度净利润同比增长率为30-60%,在电网及铁路投资增加的背景下,我们预计15-17年公司主营业务收入和利润将稳定增长。

4、积极介入金融领域,外延式发展有望将成为公司重要发展方向;大股东增持均价20.38元/股,安全边际较高。

公司积极介入金融领域,已投资控股洛阳万富小额贷款股份有限公司和郑州万富小额贷款有限公司,从事小额贷款业务,上半年新投资9000万元设立深圳市国能通达投资管理企业(合伙企业),占90%的权益份额,开展投资兴办实业、投资管理和投资咨询等业务。这些投资是公司跨入金融投资领域的有益尝试,有利于公司合理利用闲置资金,为公司发展增添了新的动力,并有助于公司抓住金融改革所带来的发展机遇,实现业务的多元化。

根据公开信息,公司有望积极寻找优秀标的并购或合作。我们预计,外延式发展将成为公司未来的重要发展方向。

2015年7-8月,公司实际控制人史万福先生与马红菊女士出资6600.09万元,增持323.776万股,平均成本20.38元/股,占总股本2.32%。我们认为当前股价具有较高的安全边际。

公司6月底的资产负债率为23.41%,债务融资空间大。当前,实际控制人共持有股份44.52%,股权融资能力也较强。较高的融资能力有利于公司外延业务的推进。

5、盈利预测与评级。

公司大幅受益特高压、配网、铁路建设;股票激励计划要求较高;积极介入金融领域,外延式发展有望将成为公司重要发展方向;大股东增持总股本的2.32%,平均成本20.38元/股。预计公司2015-2017年EPS 分别为0.46元、0.77元、1.08元,对应估值分别为62倍、37倍、24倍,给予“增持”评级。

6、风险提示。

电网、铁路投资不达预期;公司外延式拓展低于预期;业务范围过于集中

瑞和股份评:利润稳定增长,装饰及光伏业务有望加速发展

瑞和股份 002620

研究机构：国海证券分析师：谭倩撰写日期：2015-10-30

事件:瑞和股份发布三季报,利润同增18.28%。

10月23日,公司发布三季报,营业收入为12.37亿元,同比增长15.47%,净利润为0.53亿元,同比增长18.28%。

评论:利润稳定增长,装饰及光伏业务快速发展。

1、三季度业绩明显提高;股价大幅低于拟增发底价;高层增持股票彰显对未来发展信心。

根据三季报,公司1-9月营业收入为12.37亿元,同比增长15.47%,净利润为0.53亿元,同比增长15.28%;单季营业收入4.20亿元,同比增长21.95%,净利润为0.15亿元,同比增长20.27%。第三季业绩较前两季有明显提高。三季报预计2015年公司净利润变动区间为5,479.33~7,123.13万元,变动幅度为1~30%。

2015年8月12日,公司发布非公开发行预案,拟发行不超过2,127.6595万股,发行底价为39.95元/股,募集资金不超过人民币85,000万元。当前股价大幅低于拟增发底价。

自2015年7月9日至今,公司控股股东、董事长及部分董事和高级管理人员数次通过二级市场累计增持公司股票合计67,800股,占公司总股本的0.0565%。公司高层增持股票显示了对公司未来发展的信心。

2、募资建设定制精装O2O平台,有效整合线下营销服务中心和线上平台。

公司规划,使用非公开发行募集的部分资金,建设定制精装O2O平台及营销网络升级项目。公司将以大数据中心为基础,线上搭建设计装修服务平台、BIM信息交互平台、LBS平台和移动互联网客户端,线下建设升级大区营销服务中心,从而形成O2O体系,有效整合线上线下资源。公司设计装修业务从以往仅靠线下的模式将逐步完善为线下“大区营销服务中心”和线上“3大平台及移动互联网客户端”的模式,为客户提供包括线上线下的装修咨询、定制精装、智能报价、售后服务等多项相关业务为一体的一站式、平台式服务。项目建设期2年,预计内部收益率为20.57%,投资回收期(含建设期)5.61年。

3、分公司制提升效率,并可能推动装饰业务快速扩张;积极向低碳、环保高新技术企业转型。

2014年公司在中国建筑装饰行业百强评比活动中荣获第七名,连续12年稳居全国建筑装饰行业百强企业前十。随着建筑装饰行业竞争的激烈话,公司采取以下三种措施,有力保障建筑装饰市场利润增长:1)优化采购流程,通过集采方式开展材料采购,并与供应商建立了长期战略合作关系,有效地降低了采购价格,确保了采购质量;2)建筑装饰行业区域性较强,公司通过设立分公司等方式扩大业务;预计分公司制管理模式可提升效率,并可在异地快速推动装饰业务快速扩张;3)成立深圳瑞和创客公社投资发展有限公司,孵化优质项目。

公司还积极向低碳、环保、绿色、节能的方向发展,加快新材料、新工艺研发。2014年,公司成立了建筑装饰行业综合科学研究院,完善了科研架构的建设,获得“深圳市高新技术企业”认定。公司2015年上半年研发投入为1995.67万元,同比增长1580.81%;预计公司将持续高强度加大研发支出,实现传统建筑装饰龙头向高新技术企业转型。

4、与信义光能合作,创立新能源合资子公司,预计100MW光伏电站年底并网,正式进军光伏电站建设运营。

2015年5月25日,公司与信义光能(香港)有限公司签订战略性合作伙伴意向协议,合作投资光伏电站。信义光能的母公司是全球最大的太阳能光伏玻璃制造商,专业从事太阳能光伏玻璃的研发、制造、销售和售后服务,在安徽金寨、安徽芜湖、天津、福建南平、湖北以及国内其他多地分别投资及建设光伏发电站。

公司全资子公司瑞和恒星与信义光能全资子公司智日发展有限公司签署协议,增资2.25亿元,取得安徽六安光伏项目公司50%股权。协议明确的光伏电站建设成本较低,有效保证了瑞和股份的投资收益,并为未来的合作打下良好基础。由于智日发展有限公司是依照香港特别行政区法律设立的公司,我们预计,实际融资中,公司将自境内外优选融资方案。由于母公司的关系从香港融资的可能性较大,项目融资成本低,利润空间大。

我们预计公司公司与信义光能合作的100MW光伏电站于年底并网发电,将有效提升公司明年的利润。预计此100MW光伏电站将成为双方合作的重要起点。随着公司积极进入光伏领域,预计后期公司光伏装机将快速增大。

公司全资子公司瑞和恒星与盛创投资有限公司(由信义光能控股)设立合资公司瑞信新能源(信丰)有限公司,该公司已于2015年7月17日经赣州市工商行政管理局核准设立,7月29日获得到营业执照。

瑞和恒星持有瑞信新能源55%的股份。该公司的主营业务为太阳能电站、生态农业投资建设开发、光伏发电系统集成等。这将推动公司进一步深入光伏领域。

公司与信义光能牵手,能够实现了双方光伏业务的双赢。光伏电站的运营利润并入瑞和股份,将为公司提供稳定的利润;通过工程建设、出售相关材料,信义光能利润也将持续增加。瑞和股份大股东实际持股比例较高,有望跟随行业趋势,实现股权融资;信义光能在光伏电站路条、海外融资方面优势巨大;二者合作可有效保证电站路条的获取、低成本电站资金的获取。双方合作优势巨大,有望跻身光伏电站建设运营第一梯队。

公司第三季度的业绩增长明显;积极推进定制精装O2O平台,有效整合线下营销服务中心和线上平台;分公司模式可能推动公司业务快速扩张;公司与信义光能合作,建设100MW电站,有望借助信义光能在电站路条方面的优势,以及海外低成本融资的能力,成为光伏电站建设运营领域的新秀。

不考虑本次增发的影响,预计公司2015-2017年EPS分别为0.55元、0.9元、1.38元,对应估值分别为55倍、33倍、22倍,维持“增持”评级。

建筑装饰行业竞争激烈;定制精装O2O平台不达预期;

光伏电站开拓低于预期;非公开发行进度低于预期

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