相对于沃尔玛、家乐福、华润万家、大润发等国内外知名超市，本土区域性零售商自有一片天地。
江西国光商业连锁有限公司(以下简称“江西国光”)就是这样一家企业。多年来，深耕江西本地市场，成为以生鲜为核心品类的零售企业，江西连锁龙头企业之一。
公司自成立以来，主要从事连锁超市和百货公司的经营。截至目前，江西国光共有门店55家，其中吉安38家，赣州15家，宜春1家，新余1家。在江西可以说是相当大了，所以公司向上交所提交了IPO申请，5月21日上会。
同时，公司还面临实际控制人涉嫌利益输送；屡上质检黑名单等经营乱象。我想问一下，是谁给了这样的问题企业登陆a股的信心？
实际控制人胡涉嫌利益输送。
招股书显示，江西国光的控股股东为江西国光实业股份有限公司(以下简称“国光实业”)，持有公司56.51%的股份。国光实业成立于2018年1月，注册资本5600万元，法定代表人胡。截至2018年底和2019年1-6月，国光实业(经瑞华母公司报表审计)分别亏损31.75万元和19.6万元。
江西国光是典型的家族式企业。本公司的实际控制人为胡、蒋淑兰、胡志超、、何宣鸿，以上五人直接或间接控制的股份合计为97.58%。其中，胡与蒋淑兰为夫妻关系；胡志超和胡志敏是这对夫妇的儿子；胡和何宣鸿是兄妹。
贺勋。com查阅公司招股书发现，无论是控股股东国光实业，还是发行人江西国光，都经历过多次增资和股权转让，且均在胡氏家族内部人与控股企业之间实施。
比如江西国光的前身江西国光股份有限公司，2007年9月第二次增资。吉安国光实业有限公司(以下简称“吉安国光”)以位于吉州工业园区的两套房产及相应的土地使用权总价790万元进行增资，成为公司第二大股东，持有江西国光股份有限公司18.41%的股权。
据天眼查了解，吉安国光成立于1994年12月，由胡全资拥有。
在不到一年的时间里，公司促成了2008年7月的第一次股权转让，吉安国光将其持有的江西国光有限公司18.41%的股权以790万元的价格转让给蒋淑兰。
在中信投资突击入股之前，江西国光没有外部机构投资。直到2018年6月，江西国光进行股份制改革前三个月，中信证券直投子公司中信投资以13.99元/股的价格向江西国光投资3100多万股，持有江西国光2.42%的股份。
同时，启星咨询、富星咨询、李星咨询、鸿星咨询也是股东，而这些都是江西国光为实施股权激励而设立的员工持股平台，均由蒋淑兰持有。
值得一提的是，中信证券于2018年7月24日与江西国光签订了辅导协议，辅导协议的签订与直接投资的时间差仅为4个月。但中信证券已经不止一次以“直接投资+保荐模式”投资了自己保荐的拟上市公司。由于利益关系，保荐机构很难保持其独立性和客观性。这也是中信证券被业界诟病的原因。
值得注意的是，就在几个月后的2018年12月，江西国光发行股份购买资产，以2.99元/股的价格收购实控人胡拥有的房产。相比中信投资的增资，价格缩水了80%左右。
此外，江西国光主要依靠租赁门店开展超市的业务。近年来，该公司一直受到租赁商店诉讼的困扰。
来源:天眼查
据中国裁判网消息，2019年1月，江西省大余县人民法院公布了“全南县丁奉小额贷款公司与赣州国光房屋租赁合同纠纷”判决书，赣州国光被判给付丁奉小额贷款位于大余县南岸大道世纪广场第一S1-B店50%的产权。
2019年3月，江西吉安中院公布“江西国光吉安阳明分公司与吉安凯臻物业服务有限公司物业服务合同纠纷”判决，江西国光吉安阳明分公司被判支付吉安凯臻物业物业服务费6.3万元。
到现在，江西国光账面上的固定资产几乎都是房地产。各报告期末，公司固定资产账面价值分别为4.24亿元、4.81亿元、7.77亿元和7.6亿元，投资性房地产账面价值分别为4，472.38万元、4，591.68万元、6，430.02万元和6，330.81万元，分别占非流动资产的7802%和7802%。
近年来，江西国光作为承租人从大股东处租赁房产，占同类交易的33.82%，2019年6月降至6.9%。很难不让人怀疑发行人与实际控制人之间存在利益输送。
屡次上质检黑榜，江西国光:罚。
据了解，江西国光曾多次因质检不合格被相关部门处罚。
据悉，子公司赣州国光实业有限公司(以下简称“赣县国光”)因产品被检出不合格，被江西省市场监督管理局通报。通知显示，赣州国光红旗店销售的蛤蜊(花壳)存在质量问题。质量不合格的主要原因是氯霉素超标，属于农兽药残留问题。对此，市场监管局对赣州国光红旗店罚款6万元。
然而，过量摄入氯霉素可能会对人体肝脏和骨髓的造血功能造成损害，导致再生障碍性贫血、血小板减少和肝损伤等健康危害。
不止如此，在江西市场监督管理局，共抽查糕点、乳制品、婴幼儿配方食品等14大类食品样品860批次，发现不合格产品19批次，其中江西国光的门店多次上榜。
招股书显示，2016-2019年1-6月，江西国光及其子公司共受到73项行政处罚，罚款112.74万元。处罚原因包括销售过期食品、销售假冒伪劣商品、定量包装不合格、违反广告法等。
屡罚不改，江西国光明显是一种“罚就是罚”的姿态，无视消费者的健康权益。这样的企业有什么信用？
投资者问，中信投资保荐这样一家经营混乱、问题很多的公司上市，是为了粉饰未来业绩吗？中信投资在哪里引起投资者？
商店损失业绩增长疲劳
从上图可以看出，江西国光报告期内的业绩增长乏力是肉眼可见的。虽然一直保持着较高的营收，但归属于股东的利润却很少。
Hexun.com发现，报告期内，江西国光2019年上半年业绩下滑。
招股书显示，截至2019年1-6月，江西国光货币基金1.56亿元，理财产品价值1.34亿元计入交易性金融资产；上述货币基金和理财产品在2019年上半年为江西国光带来了21.37万元的利息收入和445万元的投资收益。
同时，公司账户中尚有银行贷款6500万元，2019年上半年形成利息支出近200万元，占财务费用的41.01%。2016-2018年的利息支出占比也分别为68.12%、64.30%、48.10%。
值得注意的是，报告期内，公司门店仍出现亏损，主要集中在2018年和2019年新开设的门店。
除了新店亏损，温明店、东桥店、傅生店、泰和商贸城店等公司老店也未能盈利。具体原因是:2017年温明店物业租约到期，离店较近的时代广场开业，导致温明店业绩不佳；东桥店开业后，附近商圈的零售业态逐渐接近饱和，租金较高，因此未能实现盈利，以后也很难扭亏为盈。公司于2018年8月关店。
成本增加，店铺经营业绩不好。江西国光如何保证业绩好？此外，除了江西国光超市，江西还有联盛超市、吕子瑶连锁超市、王中王连锁超市和红五星、瑞泰连锁超市，其中联盛、吕子瑶、王中王为老字号超市，门店数量超过江西国光，分流在所难免。
据悉，江西国光本次上市拟募集资金2.61亿元，主要用于连锁店的新建/改造项目，拟投入1.42亿元补充流动资金6000万元。
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